纪要涉及的公司和行业 - 公司：浙江自然 - 行业：充气床垫、保温箱包、水上用品等户外用品行业 纪要提到的核心观点和论据 1. 关税影响及应对 - 观点：美国加征关税短期内对公司整体收入和利润影响有限，中长期经营基本面稳健 - 论据：在手订单中发往美国未交付订单约 1 亿人民币，占总订单 20%，报价合同为 FOB 条款，多数情况客户承担关税[3] - 观点：摩洛哥工厂投产可增强公司竞争优势，抵消部分关税负面影响 - 论据：摩洛哥对美国和欧洲出口关税相对较低，虽近期增加 10%仍有优势[5][8] 2. 订单情况 - 观点：2025 下半年至 2026 上半年订单洽谈受新关税政策影响需观察，整体竞争格局变化不大 - 论据：公司处于吸收判断政策影响阶段，报价合同 FOB 条款使客户承担关税，竞争对手也面临同样压力[6] - 观点：未交付订单主要来自美国，总额约 1 亿，包括中国总部床垫及柬埔寨、越南水上用品 - 论据：订单分布情况明确[9] 3. 成本与产能布局 - 观点：公司与台湾竞争对手有 15 个百分点成本优势，成品生产毛利略优于国内竞争对手 - 论据：成本对比情况[12] - 观点：关税调整后中国与越南、柬埔寨生产成本差距缩小，客户倾向维持现有产能布局 - 论据：中国供应链成本低，客户出于风险分担考虑，且预期越南和柬埔寨关税可能取消[14] 4. 市场情况 - 观点：公司在美国市场业务比例显著上升，未来受关税影响不确定 - 论据：2023 - 2024 年业务比例升至 20%以上，预计 2025 年接近 30%，2025 下半年及 2026 上半年销售情况待观察[19] - 观点：迪卡侬受关税政策影响不大，特斯拉出口美国产品受关税影响但应对措施不明 - 论据：迪卡侬在美国市场销售占比极小，特斯拉车载床垫部分出口受影响但暂无特别想法[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 发货策略：上半年发货高峰期已过，1 - 3 月发货量符合预期，已发走部分由客户承担费用，未来大部分费用仍由客户负担，公司预计不显著调整发货策略[7] 2. 工厂建设：摩洛哥工厂处于招标阶段，预计建设周期十个月，具体生产产品及供应链调整待规划[8] 3. 产品生产：越南工厂主要生产软包、硬包和水上用品，中国工厂可承接，但需考虑供应链和生产布局[13] 4. 终端价格：公司采用 FOB 条款，下游品牌方承担关税压力可能使终端零售价上涨影响需求，美国部分商品已提价，床垫未涨价前终端价 50 - 150 美金[16][24][26] 5. 发货与产能：二季度发货节奏良好，约三十多亿未发订单，一亿发往美国，越南基地产能快速扩张，上半年近一倍且继续扩展[22] 6. 销售与利润：约一亿货物未发对整体销售影响不大，客户无发货延期或取消迹象，对全年收入影响有限，利润方面关税谈判搁置无实质影响，竞争格局未变[27]