财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收7.599亿美元，上年同期为8.521亿美元，同店销售额下降12%，收购贡献部分抵消下降 [24] - 第四季度毛利润5100万美元，上年同期为1.41亿美元，毛利率6.7%，主要因设备利润率下降 [24][25] - 第四季度运营费用9670万美元，上年同期为1.003亿美元，同比下降3.6%，因可变费用降低和成本节约措施 [25][26] - 第四季度调整后净亏损4490万美元，即每股摊薄亏损1.98美元，上年同期净利润2400万美元，即每股摊薄收益1.05美元 [27][28] - 2025财年总营收27亿美元，2024财年为28亿美元，调整后净亏损2970万美元，即每股摊薄亏损1.31美元，上年同期净利润1.124亿美元，即每股摊薄收益4.93美元 [33] - 截至2025年1月31日，现金3600万美元，调整后债务与有形净资产比率为1.8倍，远低于银行契约的3.5倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第四季度销售额下降13.8%至5.347亿美元，同店销售额下降15.5%，收购贡献部分抵消下降 [28] - 第四季度调整后税前亏损5630万美元，上年同期税前收入2880万美元，因零售需求疲软和库存减少措施影响设备利润率 [28][29] 建筑业务 - 第四季度同店销售额下降5.5%至9460万美元，符合预期，库存减少影响设备利润率，但设备利润率维持在10%以上 [29][30] - 第四季度调整后税前亏损170万美元，上年同期税前收入460万美元 [30] 欧洲业务 - 第四季度销售额增长6.1%至6540万美元，同店销售额增长5.7%，货币影响为 - 0.4%，按固定汇率计算，收入增长400万美元或6.5% [30] - 第四季度税前亏损180万美元，上年同期税前亏损60万美元 [31] 澳大利亚业务 - 第四季度销售额6530万美元，上年同期为6980万美元，同店销售额下降6.5%，货币影响为0.9%，按固定汇率计算，收入下降510万美元或7.3% [31] - 第四季度税前收入230万美元，上年同期为410万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美大型农业设备需求预计2025年较上年下降约30%，高马力经济作物设备总行业销量预计与2016 - 2017年相当 [14] - 欧洲市场因东欧干旱，2025财年全年收入下降16.3%，预计行业销量持平至下降5% [41] - 澳大利亚市场因天气挑战，2025财年行业销量已大幅下降，预计2026财年收入下降15% - 20% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点从总体库存减少转向优化库存组合，解决二手设备流入问题，关注老化设备类别调整和新设备投资 [11][12] - 国内农业服务业务通过客户关怀战略和增加服务技术人员实现增长，未来有望继续推动增长 [12] - 建筑业务因住房短缺和联邦基础设施法案长期前景乐观，但2026财年因经济不确定性需求预计疲软 [18][40] - 公司通过改善库存管理、加强企业控制和客户关怀战略，增强业务基础，以应对市场挑战 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是关键一年，库存减少取得进展，虽短期影响利润，但有助于未来过渡到正常盈利水平 [11][19] - 市场短期内仍面临逆风，但公司改进措施和果断行动使其能够应对当前周期，未来有望为股东创造长期价值 [22] - 2026财年各业务线收入预计有不同程度变化，公司预计全年设备利润率约7.7%，运营费用预计下降，利息费用预计减少 [37][43][45] - 公司预计2026财年调整后每股摊薄亏损1.25 - 2美元，目标是在2027财年实现更正常的盈利水平 [48] 其他重要信息 - 2025财年和2024财年第四季度分别包含制造商激励计划收益890万美元和780万美元 [25] - 2025财年调整后结果排除了每股0.32美元的销售回租融资费用负面影响，2024财年无调整 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度服务利润率低于预期的原因及是否会延续到下一财年 - 公司预计设备利润率同比略有上升，过去一年将大量门店接入新ERP系统，存在过渡和效率问题，后续会解决 [54] - 第四季度利润率受为客户工作和设备交付等多种因素影响，预计明年会有所提高 [55] 问题2: 库存减少是通过自有经销商网络还是拍卖完成 - 公司主要通过自有网络减少库存，偶尔会与拍卖合作伙伴合作处理部分老化设备，未来也计划如此 [57] 问题3: 政府关税政策对公司业务的影响 - 公司密切关注关税政策，CNH大部分生产在国内，公司大部分收入也来自国内，此前曾应对价格上涨并转移成本 [62] - 关税导致的价格上涨可能进一步压低需求，但政府的农场和商品援助计划可能会缓解影响，公司将持续监测 [62][63] 问题4: 此次政府对农民的援助与2018 - 2020年相比，农民行为是否会不同 - 此次与上次不同，上次中美贸易谈判期间中国重建猪群，增加了美国大豆购买量，此次情况有待观察 [71] - 预计此次政府援助约30亿美元，与2019 - 2020年相当，可能有助于抵消商品价格影响，为后续行业增长奠定基础 [72] 问题5: 如何考虑最佳库存水平，1亿美元的库存减少是否充分考虑需求下降 - 公司将根据全年需求和2027财年需求预期调整目标库存，大部分减少将在下半年进行 [78] - 公司作为大型农业公司，将专注于与客户的预售业务，提高库存周转率，目标是在周期底部达到2左右的周转率 [79][83] 问题6: 与疫情前相比，目前每家门店的实际库存单位情况 - 自2014财年以来，设备价格上涨，库存美元价值虽略高，但实际单位数量减少，公司在更短时间内实现了更大幅度的库存减少 [88][89] - 每家门店的库存单位因销量而异，公司希望降低库存水平，增加预售设备比例 [90][91] 问题7: 2026财年SG&A费用的预期 - 指导中点预计为3.8亿美元，占销售额的17.33%，上半年低于下半年，第一季度预计约9400万美元 [94] 问题8: 年末有息和无息债务在地板计划下的水平 - 年末有息债务约3.85亿美元，较第四季度库存减少约1.5亿美元，占9.25亿美元库存的40%，目标是降至25% [99][100] 问题9: 未来12 - 18个月地板计划应付账款的水平 - 公司预计2026财年进行库存优化，2027财年接近疫情前1.5 - 2亿美元的水平，地板计划利息费用有望减半 [102][103][104] 问题10: 2025年初公司业务需求是否有变化 - 建筑业务有一定变化，客户对经济前景有乐观预期；农业业务中，商品价格和产量对种植户影响最大，目前判断全年需求还为时过早 [115][116][117] 问题11: 零部件和服务业务的流量和客单价情况 - 第一季度零部件和服务业务预计略有下降，去年第一季度农业同店增长22%，今年开局较慢，但全年有望持平，长期有望实现中个位数增长 [123][124]