财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1有机净收入加速增长至9%，而2023年和2024年Q1为持平 [47] - 毛利率创历史新高，本季度达到62.1%，2024年Q1为58.2%，2023年Q1为56.5% [48] - 调整后SG&A费用率改善，本季度调整后SG&A费用率为48.7%，较上年同期提升70个基点 [50] - 调整后EBIT利润率扩张400个基点至13.4%，2024年Q1为9.4%，2023年Q1为11.5% [48] - 调整后摊薄每股收益为38美分，远超预期，较上年同期增长52% [51] - 本季度末报告库存金额较上年增长7% [51] - 本季度以股息和股票回购形式向股东返还8100万美元，较上年增长12% [53] - 第二季度宣布每股股息为13美分，较上年增长8% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）业务 - 全球DTC业务连续第12个季度实现双位数增长，本季度增长12% [10][29] - DTC业务AURs实现中个位数增长，该渠道EBIT利润率本季度增长500个基点 [29][47] - 电商业务Q1增长16%，客户满意度得分升至历史最高水平 [33][34] - DTC业务占全球净收入的52%，较去年提升2个百分点 [35] 批发业务 - 全球批发业务本季度增长5%，美国批发业务增长9% [10][36] - 美国批发业务中，Levi's女装业务表现亮眼，增长17% [36] - 价值品牌Signature本季度增长19% [37] 产品业务 - Levi's品牌本季度增长8% [15] - 女装业务连续四个季度实现双位数增长，目前占净收入的38% [21][89] - Tops业务占比超20%，本季度增长7%，在DTC渠道实现低双位数增长 [21][26] - 除牛仔下装外的产品组合占总销售额的35% [22] - 下装业务本季度增长9%，宽松版型占下装组合约15%，修身版型占男女下装业务超20% [23][25] 国际业务 - 国际业务占总业务近60%，本季度增长9% [38] - Beyond Yoga本季度增长10%，门店同店销售为正 [39] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 美洲净收入增长11%，美国净收入增长8%，墨西哥业务增长6% [54] - 该市场运营利润率为21.7%，较上年改善370个基点 [55] 欧洲市场 - 欧洲净收入连续三个季度实现正增长，本季度增长3% [55] - DTC业务本季度加速增长11%，批发业务因德国配送中心过渡而下降，预计第二季度恢复增长 [55] - 该市场运营利润率为25.6%，较上年提升120个基点 [56] 亚洲市场 - 亚洲净收入较上年增长10%，DTC净收入增长14% [57] - 南亚、中东和非洲业务（包括印度）本季度实现双位数增长，中国业务与上年持平 [57] - 该市场运营利润率为18.8%，较去年提升200个基点 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司向DTC优先的公司转型，推动战略和财务价值，目标是DTC业务占比达55% [9][66] - 品牌引领战略，通过与知名艺人合作、推出限量版系列等提升品牌影响力，在男女装市场均获得市场份额 [15][19] - 产品多元化战略，从牛仔裤向生活方式产品拓展，扩大目标市场，女装和Tops业务增长显著 [20][21] - 全球供应链战略，拥有敏捷的全球供应链和深厚的供应商关系，以应对不确定性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税等动态宏观环境，但公司凭借品牌优势、全球供应链和强大的资产负债表，有信心应对不确定性 [12][64] - 公司转型为一流的生活方式零售商正在加速营收和利润增长，各项战略正在发挥作用并获得动力 [41] - 公司有信心抓住未来机遇，为股东带来长期盈利增长 [42] 其他重要信息 - Dockers品牌已重新分类为终止经营业务，排除该品牌后公司增长和运营利润率结构更高 [45] - 本季度按计划关闭21家净门店，其中新开30家全价Levi's品牌店，关闭51家中国表现不佳的加盟店 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供按主要国家划分的采购百分比细分，供应商关于潜在让步的说法，以及公司提价的幅度和时间 - 公司已组建特别工作组评估各种情景，将从结构成本调整、与利益相关者合作、有针对性定价三个方面应对关税问题 [71][74] - 公司从28个国家采购，其中20个国家向美国供货，主要国家包括孟加拉国、柬埔寨、埃及、巴基斯坦、斯里兰卡、越南等 [73][74] - 向美国采购中，来自中国约1%，来自墨西哥约5%，来自越南为中高个位数 [76] 问题2：如何规划未来批发订单的库存水平，从客户处看到了什么情况，以及如何看待牛仔市场增长和定价 - 本季度末库存增长7%，库存结构健康，美国已备足春夏产品 [82] - 全球批发业务增长5%，美国批发业务增长9%，目前批发客户订单无变化，贸易库存与2019年水平相似 [85] - 欧洲批发业务一季度下降，预计二季度恢复增长，春夏季和秋季预订单表现积极 [86] - Levi's品牌本季度增长8%，男女装市场份额和品牌资产均有提升 [87] - 女装业务占比38%，连续四个季度双位数增长，DTC渠道增长16%，团队在引领潮流和时尚版型方面表现出色 [89][90] 问题3：请详细说明9%有机增长的关键驱动因素，以及第二季度毛利率与下半年的节奏对比 - 有机收入增长9%得益于各地区和各渠道的强劲表现，DTC业务增长12%是主要驱动力 [98][99] - DTC业务中，自有门店和电商业务的同店销售、流量、转化率和AURs均表现积极，增长来自销量和AURs提升 [100][101] - 男女装在美国市场份额均增长，在年轻客户和高端消费者市场也有良好势头 [102] - 一季度毛利率达62.1%，一半受产品成本影响，另一半受产品组合、全价销售和套期保值策略影响 [104][105] - 二季度毛利率预计提升80 - 100个基点，全年提升100个基点，上半年毛利率强劲，下半年相对较弱 [106] 问题4：请说明第二季度有机净收入增长按地区的情况 - 美国预计为低到中个位数增长，欧洲预计为中个位数增长，批发业务将恢复增长，亚洲预计为中个位数增长 [112] - DTC业务预计为高个位数增长，全球批发业务预计持平至略有增长 [112][113] 问题5：请解释第二季度费用去杠杆化的情况，以及品牌在海外是否受到反美情绪影响 - 国际业务表现强劲，未受到反美情绪影响，公司在当地市场根基深厚，新产品表现良好 [120] - 二季度是季节性销售低谷，SG&A费用预计增长3%，全年预计在50%左右 [121][122] - EPS下降主要受外汇和高税率影响，预计不利影响约3美分，但业务结构良好，毛利率和有机收入预计增长 [122][123] 问题6：美国批发业务全年剩余时间的增长预期，以及拓展新批发分销点的中期机会和对中期EBIT利润率目标的影响 - 全球批发业务二季度预计持平至略有增长，美国批发业务目前预计持平 [129] - 美国批发业务的分销机会主要集中在DTC增长的品类，如女装和Tops，公司正与Target合作拓展Levi's业务 [130] 问题7：过去的定价框架，以及过去应对关税时成本吸收和与客户分担的比例，未来是否会降低利润率以提供高性价比产品 - 公司将与供应商和客户合作，谨慎考虑定价策略，会在DTC渠道测试定价以了解弹性 [136][137][138] - 消费者倾向购买高端产品推动AURs增长，公司在DTC渠道减少促销以实现更多全价销售 [137] - 公司产品涵盖广泛价格区间，核心产品价格亲民，Signature在大众渠道表现良好，高端产品价格可达200 - 300美元 [139][140][141] 问题8：能否加快库存供应，以及库存评估方法和价格与成本的时间关系 - 公司正在考虑所有选项，过去曾成功采用空运补货，目前正在制定更快的上市日历 [143][144] - 成本核算取决于关税最终情况，目前情况不稳定，公司正在积极应对 [144] 问题9：如何看待各主要地区的宏观背景和竞争格局，促销活动是否有变化 - 一季度各地区业务均有增长，欧洲连续三个季度增长，美国连续五个季度增长，墨西哥连续两个季度增长，亚洲双位数增长 [147][148] - 全球业务占比60%，消费者对新产品反应积极，公司整体态势良好 [149] - 公司正在收紧促销活动，注重全价销售，目前库存状况良好，无需降价促销 [151] 问题10：如果宏观环境恶化，公司的应对策略，目前业务的成本结构，以及今年可实现的额外SG&A杠杆以抵消产品成本上升 - 参考2020 - 2021年疫情期间，公司成本结构中固定成本占65 - 70%，可变成本包括激励措施等 [157] - 公司正在考虑成本调整、利益相关者管理和定价三个方面的策略，国际业务可抵消美国市场的疲软 [158][159]