纪要涉及的公司 捷昌驱动 纪要提到的核心观点和论据 - 全球布局分散风险：公司过去几年进行全球化布局，美国订单 90%左右已在海外完成，由马来西亚和美国工厂负责，中国加征关税影响不大；欧洲和亚太市场增速显著，一季度宜家订单翻倍，新客户订单增长，预计一季度营收和利润创新高 [3][4][6] - 应对关税政策：与客户协商分摊成本，大部分关税由客户承担，预计终端价格涨幅控制在 5%以内；最坏情况下利润影响在 3000 万到 5000 万之间，影响可控；预计马来西亚最终税率不会达 24%，且马来西亚和美国工厂今年扩产，覆盖美国市场问题不大 [3][4][5] - 收入规模与产能规划：预计 2025 年收入规模在 40 - 50 亿左右；海外产能持续扩张，匈牙利工厂投产将提升欧洲市场预期；约一半产能在海外，一半产能在国内 [4][8][10] - 市场竞争力：在成本管理、定制化能力和快速响应时间方面具有显著优势，即使加上关税，仍能保持竞争力，可争取到竞争对手可能失去的大客户；在线性驱动技术方面有优势，自制关键组件使成本比竞品更低 [4][21][25] - 人形机器人项目：进展顺利，预计 6 月上旬发布机器人类产品并参加相关展会，下半年客户端进展将更多，与之前计划时间点无太大变化 [4][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 各地区营收与产能：2024 年美国营收约 9 亿，占整体营收约三分之一；欧洲市场并购公司和自身业务合计营收约 8 亿；马来西亚产能约 5 亿，美国本土产能约 2.5 - 3 亿 [3][11][23] - 固定资产投入：海外固定资产投入巨大，马来西亚工厂投产需约 1 亿多元，匈牙利一期投入需 2 - 3 亿元，二期同样需 2 - 3 亿元，主要用于设备、房产和土地 [4][13] - 成本分配与利润影响：目前计划承担马来西亚 24%关税中的 10%，客户承担 14%；按 10%关税计算，对马来西亚 10 亿营收中的 5 亿部分影响最大，不超过 5000 万元 [14][15] - 竞争对手情况：海外有产能的竞争对手较少，乐斯科主要在越南面临更高税率，凯迪办公桌业务收入不大，凯卫可能失去一些大客户被公司取代，关税变化不会显著改变竞争环境 [16] - 不同地区生产成本：美国和欧洲生产成本比中国高，马来西亚综合成本与国内相差不大，零关税时净利率比国内高，加上关税成本与国内相当，美国和欧洲利润率比国内低 3 - 5 个百分点 [20] - 新零售业务：新零售业务中相关零部件由捷昌驱动供货，短期内合资公司份额不会扩大，未来可能调整 [27] - 未来海外产能扩展计划：2025 年美国建造立体仓库、增加生产场地，马来西亚扩大场地；欧洲奥地利 2025 年投产一期，2026 年投产二期 [29]