纪要涉及的公司 赢家公司，旗下拥有克莱迪尔、拉格丁、耐扣、柯瑟尔、仿佛等八个品牌 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营业绩情况 - 营收与利润：整体营收下降，净利润相比去年减少约30%多，今年净利润约4.4亿，剔除e - sub费用约5.6亿[2] - 毛利率亮点：毛利率稳步提升，得益于管理动作实施和高毛利品牌增长，如拉格丁、耐扣持续增长，仿佛去年增速可观[2][3] - 费用影响：利润下降幅度远高于营收，主要受营收下降致毛利减少、营销及店铺装修等费用增加、管理费用增加、其他费用减少综合影响[4] - 派息情况：今年派息388，派息率52%，前几年维持在50%以上，若2025年利润增速超预期，派息率有提升空间[5] 管理动作 - 品牌为本：核心是品牌公司，聚焦品牌在市场上的优势，包括份额和声量[5] - 产品为纲：三年到四年的作业商品体系效果渐好，高端材质应用比例提升，品类化研发获认可[6] - 渠道为重：2024年门店数量减少130多家，但直营代管面积增加，变小店为大店、减百货增购物中心，200平以上门店数量占比2024年比2021年增加近60%，在全部渠道店铺数量比提升12%，万象城等购物中心门店业绩好[7][8] - 中台为要：重视AI技术，开启新BI项目建设，对原有数据系统赋能[8] 渠道端情况 - 品牌增长：拉格丁、耐扣、仿佛三个品牌增长，拉克蒂增长较快，主品牌克莱迪尔因基数大压力稍大，线上增速连续11年增长，去年首次破11亿大关[3][9] - 渠道调整：第一阶段集中调整接近尾声，2025年直营渠道可能不再减少甚至略有增加，购物中心和奥莱业态好，百货数量减少，线上各渠道均增长，视频号、抖音增速快，抖音4年增幅接近4倍，线上收入占比提升[7][10][11] 营销活动 2024年增加营销费用，举办多个时装周活动，虽费用增加但可控，利于品牌资产沉淀积累[12] 商品效能 作业商品体系下爆款数量增加，SKC数量下降，商品效能逐级改善[13] 财务指标 经营现金和借款总额基本稳定，存货增加致存货周转天数上升，预计2025年得到控制[14] 2025年展望 - 营收：持谨慎态度，给出中单位数营收增长指引，因宏观环境中性，消费者受经济影响节奏不明显，且难以计量市场变化对消费者的影响[15] - 利润：信心较高，若实现个位数或低双位数增长，业绩可能创新高，原因包括渠道调整接近尾声电效增加、产品效能提升、营销投放费用可控、营业外收入可能增加[16][17] - 毛利率：稳中有进，得益于供应链集成、轻车定位坚守、折扣率坚持、线上渠道转型正价及做品牌电商[18] - 费用控制：注重产销比考核，降本增效，消除浪费，提升组织效率，强调干部队伍年轻化、专业化、国际化[18][19] 2026年目标 希望突破零售100亿，基于渠道、产品、品牌积累和消费环境改善可能的叠加释放[20] 2025年一季度情况 一二月合计下降，三月明显改善，截至目前接近双位数增长，一季度可能低个位数下降，因店铺仍在调整，直营店铺净减20几个[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 渠道调整原因：百货渠道销售下滑厉害，消费者在百货冲着品类，在购物中心冲着品牌，且购物中心业态丰富，赢家通吃，需大投入[26][27][28] - 品牌建设：加强各品牌定位品类研究，围绕核心品类丰富其他品类、讲述品牌故事、塑造品牌DNA，赢家公司女装品牌色彩推广成功[30] - 购物中心开店：已在重庆、成都、厦门等地万象城开店成功，今年在万象城体系开耐扣大店，未来可复制到其他品牌，但购物中心资源稀缺，合作需提前洽谈[31][32][33] - 存货处理：2023年底乐观估计致存货增加，但商品结构好，增加投放为主销基本款，可与时尚款搭配销售，2025年减少基本款投放，预计存货天数下降，2026年较乐观[39][40] - 电商发展：认为电商是品牌建立重要渠道，叫品牌电商，避免线上专供消耗品牌商域，未来品牌线上销售有增长规划，预计双位数增长15%左右[41][42][44] - 国际市场拓展：有学习榜样安踏，目前因国内销售业态调整任务重，暂不考虑开过多国外直营店[45] - 产品研发模式：22年开始的作业商品体系运作接近完成三年，团队接受新研发模式，部分品牌效果好，如拉格蒂，但人员可能有调整[48][49][50] - 大店运营：提升大店评效和利润率核心在于商品效能发挥，提高产销比和消息率，与甲方签扣点和租金合同，业绩越高租金占比越低[53][54] - 形象店作用：写字楼楼下的形象店主要目的不是业绩，而是呈现不同品牌叙事、形象和商品，传递品牌建设信号，线上线下都是品牌故事载体[55][56][57]