纪要涉及的行业或者公司 行业为美国利率市场，未涉及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 美国利率市场数据 - 国债收益率：2 - 30 年期国债收益率均有下降，如 2 年期国债 YTM 从之前的 3.908%降至 3.735%，下降 17.3bp；30 年期国债 YTM 从 4.632%降至 4.592%，下降 4.0bp [4] - 利差：各期限利差有不同变化，如 2s/3s 利差从之前的 -4.6bp 变为 0.3bp，上升 1.6bp；10s/30s 利差从 37.8bp 变为 43.6bp，上升 5.8bp [4] - 互换利差：不同期限和品种的互换利差有变动，如 FNMA 3.5 的 2 年期互换利差为 94bp，较上周增加 11bp [4] - 远期互换利率：各期限远期互换利率下降，如 1y x 1y 远期互换利率从 3.477%降至 3.20%，下降 27.7bp [4] - 隐含波动率：部分期限隐含波动率上升，如 3m x 2y 隐含波动率从 105.1bp 升至 131.7bp，上升 26.6bp [4] - 实际收益率：部分美国通胀保值债券（TIPS）实际收益率有变化，如 TII1/27 实际收益率从 0.953%降至 0.89%，下降 6.3bp；TII10/29 实际收益率从 1.301%升至 1.47%，上升 16.9bp [4] - 盈亏平衡通胀率：各期限盈亏平衡通胀率下降，如 TII1/27 盈亏平衡通胀率从 299.55bp 降至 289.15bp，下降 10.4bp [4] - 会议隐含利率：各会议日期隐含利率下降，如 07/05/2025 隐含利率从 423.1bp 降至 421.9bp [4] - 其他市场数据：S&P 500 指数从 5611.85 降至 5062.25，下降 549.60；黄金价格从 3120.6 降至 2968.00，下降 152.6；VIX 指数从 22.28 升至 46.98，上升 24.7 [4][5] - 国债的估值情况 - 最富和最便宜国债：不同期限有不同的最富和最便宜国债，如 1 年期最富国债为 6.875 08/15/25，最廉价国债为 0.250 09/30/25；30 年期最富国债为 1.250 05/15/50，最廉价国债为 2.875 05/15/52 [6] - 国债部门的估值：各期限国债部门有不同的估值情况，如 0.5 - 1.0 年期部门平均 R/C 值为 -1.4bp，平均 SOFR - OAS 为 -5.1bp；6.5 - 7.0 年期部门平均 R/C 值为 -2.9bp，平均 SOFR - OAS 为 -44.8bp [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告截止日期为 2025 年 4 月 7 日收盘时 [3][11] - 所有图表来源为摩根士丹利研究，重要披露信息可参考报告末尾的披露部分 [2] - 资产互换利差滚动 + 收益是从做多利差的角度计算（即做多国债/支付互换），且相关表格数据仅为近似值 [12]