涉及的行业和主题 涉及金融科技、医疗保健、能源环境、信息技术、消费、工业趋势等多个行业，具体主题包括移动支付、数字货币、免疫疗法、基因疗法、生物燃料、水电能源等 [1][2][3][4]。 核心观点和论据 1. 主题表现与排名 - 尽管主题投资在波动市场中面临挑战，但最具吸引力的主题在多空基础上 3 月表现虽有下滑，但仍跑赢 MSCI 世界指数 2.17%，金融/金融科技相关主题如移动支付和数字货币始终位列前 10 大有吸引力的主题，显示出强劲势头 [2]。 - 数字货币主题排名从第 51 位大幅跃升至第 5 位，主要得益于价格动量从第 50 位提升到第 16 位，估计动量从第 85 位提升到第 2 位；清洁水主题则从第 56 位降至第 20 位，相对吸引力下降 [3][35]。 - 4 月排名前 10 的主题仍偏向金融/金融科技，多数主题在各因素上得分较高，动量得分高且为正；排名靠后的主题中，ESG 或可持续发展相关主题占比较大，还夹杂着一些医疗保健主题 [9][10]。 2. 不同投资风格下的主题吸引力 - 对于价值型投资者，生物燃料和养老金缺口主题持续排名较高，而免疫疗法、基因疗法和医疗器械等医疗保健相关主题仍是最缺乏吸引力的主题之一，与以往观察一致 [4][38]。 3. 模型表现 - 主题投资未能免受市场回调和波动性加剧的影响。3 月，最具吸引力的主题表现逊于最缺乏吸引力的主题，两者表现差距为 -1.33%，这是该模型七个月来首次出现负表现，但多头组合（最具吸引力的主题）仍跑赢 MSCI 世界指数 2.17% [14]。 4. 主题回报情况 - 上月表现最佳的主题是生物技术，“高风险业务”主题回报率达 50.2%，领先市场的 26.3%，其次是国防和生物技术；表现最差的主题是基因疗法，它不仅是上月表现最差的主题之一，也是过去三年表现最差的主题之一 [22]。 5. 主题拥挤情况 - 通过 Citi Quant 的拥挤模型对主题的拥挤程度进行评估，发现部分主题的拥挤程度在 2 - 3 月有变化，如女性健康与女性科技、美丽人群等主题拥挤程度下降，金融科技、太空竞赛等主题拥挤程度上升 [48][49][50]。 6. 特质风险和相对宏观敞口 - 将全球主题机器与全球风险模型（GRAM）相结合，分析主题相对于 MSCI 世界指数的特质风险及对宏观因素的相对敞口。预测太空竞赛和体育科技主题的特质风险最大 [51]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. 全球主题机器介绍：2013 年首次推出，结合全球基本面分析师的见解和严格的定量分析框架，评估主题在多个不同财务指标上的相对吸引力，涵盖全球超 5000 只股票映射到 90 个主题，产生超 30000 个映射关系，每月报告提供主题相对基本面吸引力的更新，并突出主题的拥挤程度和宏观敏感性 [6][7][8]。 2. 研究报告相关信息：列出了自 2009 年以来的研究报告，包括日期、研究主题和报告链接，涉及因子、配置、定位、机器学习等多个领域 [55][56]。 3. 分析师及团队信息：介绍了 Citi 量化研究团队成员，包括欧洲、北美、亚洲等地的分析师联系方式，以及研究分析师的认证、重要披露和研究分析师隶属关系等信息 [5][57][58]。 4. 评级相关信息 - 介绍了 Citi Research 股票推荐的投资评级（买入、中性、卖出）和风险评级（无风险评级或高风险评级），以及投资评级的定义和确定方式，还提及了催化剂观察/短期观点（STV）评级披露 [63][64][65][66]。 - 说明了 Citi Research 定量研究投资评级的方法，包括全球雷达屏幕、亚洲定量雷达屏幕、拉丁美洲雷达屏幕和澳大利亚定量雷达屏幕的评级框架和对应规则 [67][68][69][70][71][72]。 5. 重要披露信息 - 包括分析师薪酬的确定方式、公司与研究覆盖公司的业务关系、投资建议的相关风险和注意事项、不同地区的监管要求和披露内容等 [59][60][61][62][80][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117]。