纪要涉及的行业和公司 - 行业：亚洲人工智能服务器行业[1] - 公司：Unimicron（3037 TT）、Lotes（3533 TT）、Nvidia [3] 纪要提到的核心观点和论据 - GB300计算托盘设计可能变更：GB300计算托盘设计可能改回GB200的Bianca架构，原因可能是GPU OAM与PCB的连接出现传输问题，但不确定变更是否会实现、何时实现以及是否会导致GB300交付延迟，同时也不清楚PCB/CCL设计是否与GB200相同[1][2] - 对相关供应商的影响：Bianca架构对HDI供应商如Unimicron可能是积极的，但可能对Lotes的市场情绪产生负面影响，尽管Lotes目前还不是Nvidia的GPU插座供应商；GB300的潜在延迟有助于消化GB200库存[3] - Unimicron目标价及风险：目标价为新台币198元，基于2026年预期每股收益新台币10.98元的18倍市盈率，目标市盈率倍数处于其7 - 20倍历史市盈率区间的高端；下行风险包括高性能计算和5G基础设施相关集成电路的市场需求低于预期、意外的市场份额损失以及由于良率、利用率、外汇和原材料价格导致的利润率低于预期[8] - Lotes目标价及风险：目标价为新台币2021元，基于2026年预期每股收益新台币101.1元的20倍市盈率，目标市盈率倍数处于Lotes自2020年以来13 - 18倍历史市盈率区间的高端；下行风险包括新服务器平台延迟、集成电路短缺和原材料价格上涨[9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析师认证：分析师Anne Lee和Gillian Yen认证报告观点准确反映个人观点，薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关联，且与野村集团的特定投资银行交易无关[5] - 评级分布：野村集团全球股票研究发布的评级中，53%为买入评级，其中37%的公司是野村集团的投资银行客户；44%为中性评级，其中57%的公司是野村集团的投资银行客户；3%为减持评级，其中3%的公司是野村集团的投资银行客户[14][15] - 评级和目标价定义：评级系统是相对系统，分析师目标价是对股票当前内在公允价值的评估；“买入”表示分析师预计股票在未来12个月内表现优于基准，“中性”表示表现与基准一致，“减持”表示表现逊于基准；目标价反映分析师对公司股价12个月的预测，但可能受市场和宏观经济趋势以及公司相关风险影响[16][17][18] - 免责声明：报告由野村集团编制，信息来源虽认为可靠但未独立验证，野村集团不保证报告的公平性、准确性等，对使用报告产生的损失不承担责任；报告观点可能随时变化，野村集团无义务更新；野村集团及其关联方可能持有报告中提及证券的头寸或进行交易；报告包含第三方信息，野村集团对第三方信息不承担责任；投资者应将报告作为投资决策的一个因素，不同研究产品的推荐可能不同；报告中的数据可能不代表未来表现，某些证券受汇率波动影响[21][24][25][27][28][29] - 分发限制：报告在不同地区有不同的分发限制和批准情况，如在英国、欧洲经济区、中国香港、澳大利亚、马来西亚、新加坡、美国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、中国台湾、印度尼西亚、中国内地等地区的分发要求和适用对象不同[33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 版权和使用限制：未经野村集团事先书面同意，不得复制、再传播或重新发布报告；电子传输不能保证安全或无错误，如需验证可索取硬拷贝版本[44] - 冲突管理：野村集团通过合规政策和程序、维护防火墙和员工培训来管理研究生产中的冲突[45] - 信息获取：可向野村研究分析师索取投资建议所用方法或模型的额外信息，披露信息可在野村披露网页获取[46]