纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国工业行业 - 公司：Chervon、Crystal International、Haitian International Holdings、Hangzhou Great Star Industrial、Kingboard Laminates Holdings、Man Wah Holdings、Shengyi Technology、Shenzhou Int'l、Shuanghuan Drive、Stella International、Techtronic、Topband、Zhejiang Dingli Machinery 纪要提到的核心观点和论据 - 关税政策：特朗普宣布90天暂停互惠关税，但中国除外，对中国的互惠关税将从104%提高到125%，几乎所有国家的10%基准关税仍然有效 [1] - 基准关税影响：10%的基准关税相对容易被美国消费者和供应链分担，是各方相对理想的解决方案，符合此前市场预期 [2] - China+1策略：自2018年特朗普政府对中国加征关税以来，许多中国出口商已关注China+1策略，坚持该策略的公司可能反弹，如Shenzhou、Techtronic等 [1][2] - 公司筛选标准：偏好对美营收占比低、零售加价倍数高、净利润率高的公司，如Shenzhou [3] - 加价率影响：不同产品类别加价率不同，在新互惠关税下，加价率对吸收关税至关重要，不同产品类别吸收关税程度不同 [4] - 价格通胀影响：全球供应链难以承受高额互惠关税，可能导致美国物价大幅上涨，不同价格点产品面临需求减速风险不同 [7] - 投资评级：维持对H股的偏好顺序为Shenzhou > Techtronic > Stella > Man Wah > Haitian > Crystal，科技链偏好KB Laminate > Shengyi Tech；A股偏好Shuanghuan Drive > Great Star > Topband；对Dingli > Chervon维持卖出评级 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：花旗集团与多家公司存在业务往来，可能存在利益冲突，包括做市、提供投资银行服务、接受补偿等 [21][22][23] - 投资评级说明：介绍了花旗研究的投资评级定义、催化剂观察/短期观点评级披露等内容 [31][32][33] - 研究分析师披露：非美国研究分析师未在FINRA注册/合格，可能不受相关规则限制 [34] - 其他披露事项：包括价格说明、推荐完成和传播时间、法规要求、潜在利益冲突管理政策等 [36][37][38][39] - 各地区产品提供情况：详细说明了产品在澳大利亚、巴西、智利等多个国家和地区的提供方及监管情况 [49][50][51] - 投资风险提示：投资非美国证券可能存在风险，产品中的投资受价格和价值波动影响，投资者可能损失本金 [48][72] - 数据来源说明：研究报告可能使用dataCentral、Card Insights、MSCI等数据来源，并对数据使用和版权进行了说明 [73][74][75] - 责任和使用限制：花旗集团对第三方行为不承担责任，禁止未经授权使用、复制、重新分发或披露报告 [76][78]