行业与公司 * 本次电话会议纪要涉及的行业为航空业，具体针对中国民航的2025年夏秋航季航班计划调整进行解读[1][2] * 纪要中提及的公司包括上市航司：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空，以及机场：首都机场、白云机场、深圳机场、浦东机场等[9][10][12][14] 核心观点与论据 * 核心观点：维持航空业供需关系改善、业绩释放的观点[15] * 论据1：受飞机制造商和零部件制造商产能下降影响，未来行业供给年化增速放缓至3%[15] * 论据2：民航局继续实施总量控制政策，核心时刻价值有望提升，票价有望增长[15][16] * 2025年夏秋航季整体趋势：国内供给压力有望减轻，结构上国内计划量下降，国际计划量增长[2][3] * 国内航班量：12.8万班，同比下降4%（以起降一次算一班）[3] * 国际航班量：同比2024年大幅增长39%，但较2019年仅恢复至近三成水平[5] * 与2019年对比：国内线客运航班量增长24%，国际线下降21%，地区线下降12%，国际及地区线仍有恢复空间[4] * 航司运力调整的原因分析[6][7] * 原因1：在民航局总量控制政策下，航司选择交回收益较低的国内时刻以保留历史时刻[6] * 原因2：响应政策号召，将部分国内运力投放至国际市场，积极推进国际航班恢复[7] * 原因3：国际航线恢复受政策支持，如对多国实行单方面免签、优化入境免税政策等[1][7] * 影响有效运力供给的动态因素：发动机检修导致部分飞机停场[8] * 新一代发动机（如LEAP发动机）维修周期更长，影响有效运力供给[8] * 部分航司在4月中旬有30%到40% 搭载普惠PW-1100发动机的飞机停飞[8] * 各航司市场份额与航班量变化[9][10][11] * 时刻占比：南航系21%，国航系20.6%，东航系18.8%[9] * 同比2024年：多数上市航司时刻量减少，华夏航空逆势增长[10] * 同比2019年：各家航司航班量均增长，华夏航空(+48%)、春秋航空(+39%)增速较快[10] * 国际线恢复度（对比2019年）：吉祥航空(94%)、春秋航空(86%)、东航(88%)、南航(79%)、国航(73%)、华夏航空(44%)[11] * 航司航线网络调整的具体表现[12][13] * 三大航：主基地航班量基本稳定或微增（如白云机场+0.5%，大兴机场+0.4%），部分非核心航点（如银川、呼和浩特）下降[12] * 民营航司：航点航班量变动更明显[12] * 春秋航空：增量多在宁波、揭阳等航点，并增加日本关西等国际线[12] * 吉祥航空：看好旅游航线，增加日本关西等国际线，减少贵阳、长沙等[13] * 华夏航空：显著增加新疆地区航点（如库车、喀什、哈密）[13] * 主要机场时刻量变化[14] * 多数大型机场时刻量下降或持平：首都机场下降1%，白云机场下降1%，深圳机场同比持平[14] * 浦东机场例外：时刻量小幅增长，主要受国际线时刻量同比增长7.8% 拉动，但较2019年仍有差距[14] 其他重要内容 * 国际航线结构：内航（国内航司）在国际线中占比约六成，2025年为58%，较2019年(57%)略微提高[4] * 国际通航区域差异：非洲地区航班量已超过2019年水平（较2019年增长20%）[5] * 国际通航主要国家：日本、韩国、泰国航班量合计占国际航班总量的45.6%[5] * 协调机场政策：2025年夏秋航季，对30多个协调机场原则上不再新增客运航班时刻[6] * 投资建议标的：推荐中国国航、南方航空、中信航空（注：原文为“中间航空”，疑为“中信航空”或“中金航空”之误）和机舰航空（注：原文如此，可能为“吉祥航空”之误）[16]