纪要涉及的行业和公司 - 行业：医药行业 - 公司：复兴医药、格兰德、富宏汉宁、和睦家等 纪要提到的核心观点和论据 产品与研发 - 产品增长预期：费金、奥康泽、费文、尼西兰等产品今年增长态势更明显，2025年希腊帕洛、1594、371、赖达奇等产品会有更新 [1] - 研发策略聚焦：研发聚焦肿瘤、自免免疫和慢病领域，加速现有产品研发，引进外部管线，虽投入有浮动但不影响总体力度，同时砍掉低差异化仿制药项目 [32][33][35] - 重点项目优势：非肿瘤方面，鼓起B因子已进入临床二期，相比诺华对标产品有活性、用药频率、安全性等优势；HLX43为自研产品，开展二期临床，在全球处于领先阶段，临床疗效优越 [33][46][47] 业务合作与引进 - 澳语合作信息：澳语业务今年有重要信息待公布，吴主管提出不少于三个创新产品引进，团队在国际谈判中 [2] - BD策略作用：BD作为研发策略一部分，加强现有管线不足，增加创新性和价值，补足年份缺口，采用国内与海外数据互补、共同开展MRCT的方式提升全球开发能力 [3][4] 现金流与财务 - 现金流改善：2024年经济先进流57.7亿，同比增长31%，各业务单元现金流改善，通过优化资产结构和控制资本支出，自由现金流大幅改善 [8][9] - 财务费用优化：持续优化销售、管理等费用，调整债务结构，中美降息周期下财务费用预期稳定下降 [35][36] 业务板块情况 - 医疗服务板块：亏损减少1.2亿，聚焦非核心业务减少亏损，2025年盈利能力有望改善，有初步分拆上市计划，约七年时间，但需做好资产聚焦和业绩提升 [23][24] - 医疗器械板块：2024年剔除检测业务影响后实现收入增长，英美产品在北美市场因高利率销售略有下降，2025年美国降息或带来恢复 [22] 市场与政策影响 - 商宝与产品销售：商宝落地有望带动伊凯达等产品销售增长，2025年患者回收人数预计从不到370人上升到500人左右 [10][11] - 关税政策影响：复兴医药海外业务约15.7亿美金，美国业务约6.5亿美金，可能受影响的是生物类食药、原料药和氨基酸销售，但药品有刚性需求，影响有限 [27][29] - 生物类似物集采：今年安徽牵头全国生物类似物集采，预计年内落地，具体方案和纳入品种未知，公司建议考虑行业回报周期和生产风险 [51][52] 国际化业务 - 区域布局拓展：从区域上全面拓展，在东南亚成立东盟公司，扩大印度业务，在非洲扩大产品注册范围 [38][39][40] - 产品销售预期：2025 - 2026年主要靠海伦生物类食药、PTY等产品体现销售收入，希望2025年国际收入有两位数增长 [39][41] 2025年展望 - 收入增长期望：期望2025年收入在2024年411亿基础上增长，尤其在抗性病药方面寻求突破，保持成熟药品销售规模稳定，医疗服务稳定增长 [42][43] - 经营目标实现：通过结构调整、成本控制、提升运营效率等措施，实现经营利润增速优于收入增速，加强现金流管理，降低负债规模 [44][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高校基金合作：建立高校基金与高校合作，提升backing class和working class产品，属于中长期BD，投入低、风险高但价值高 [6] - HLX22联用决策：HLX22单抗联用主要考虑针对儿童，是否与其他核酷ADC联用待二期结果出来后决策 [49][50] - 富宏汉宁H股全流通：股东大会未通过自由化方案，但股价超要约价格，体现投资者认可；董事会已批准H股全流通议案，待证监会和联交所程序完成，全流通后有望补充H股流动性 [16][17][18] - 资产剥离情况：出售和睦家股权获约6.5亿出售收益，医疗服务板块计划分拆上市，战略重点集中在大湾区并推进意识化运营 [13][14]