纪要涉及的行业和公司 - 行业：酒店行业、旅游行业 - 公司：Edgeworth Group（旗下包括Lexi Huazhou和Legacy DH） 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - 旅游需求增长：2024年中国整体旅游需求稳步增长，铁路客运量同比增长11.9%，国内航空客运量同比增长8.8%；国内游客总数达56亿人次，同比增长14.8%，国内旅游消费总额达5.8万亿元，同比增长17.1%，休闲旅游增长强于商务旅行[1][2] - 酒店供需关系：需求增长导致部分地区酒店供应快速增加，短期内供需失衡对平均每日房价（ADR）造成压力，但长期来看酒店行业市场驱动性强，供需关系将逐渐恢复平衡[2][3] Lexi Huazhou公司 - 发展成果 - 2024年5月实现千城万店里程碑，全年新开2442家酒店，其中2430家来自Lexi Huazhou，推动下游战略，把握中国市场机遇[4][5] - 中高端酒店网络同比增长35%，资产轻量化收入贡献超50%，转型取得突破[4][5] - 过去十年酒店网络复合年增长率达18.6%，从2014年不足2000家增长到如今超11000家，2024年新开超2000家巩固行业领先地位[5] - 运营表现 - 2024年综合每间可售房收入（RevPAR）微降3%至235元，入住率提高0.2个百分点至81.2%，ADR下降3.2%至289元，主要因去年基数高和供应增加[6][7] - 2024年关闭668家酒店，较2023年减少，未来将继续提升酒店质量，淘汰低质门店[7] - 截至2024年底，经济型和中端酒店在运营、在建和新开业酒店中占比分别为91%、79%和89%，公司将持续推出高性价比有限服务酒店，巩固在该领域领先地位[8] - 2024年推出Nihao 2.0、Haiyou 6.0和Juzi Crystal 2.5三款新产品，助力市场拓展和中高端市场突破[8][9] - 核心金三角品牌产品持续升级，Hanting 3.5G以上产品比例、Quanji 4.0以上产品比例、Orange 2.0以上产品比例均显著提升[9][10] - 低线城市渗透持续推进，截至2024年底，三线及以下城市运营酒店占比42%，同比增加2个百分点，在建酒店占比54%，较运营酒店比例高12个百分点，城市和县域覆盖扩大到1380个[10] - 中高端酒店业务增长强劲，运营和在建酒店数量同比均增长35%，分别达873家和521家，核心品牌获客户和加盟商认可[11] - 2024年企业业务快速发展，全年直接企业预订超2760万间夜，同比增长39%，活跃企业账户超5300个，同比增长49%，有效抵消个人商务旅行需求不足影响，实现稳定入住率[11] - 会员规模进一步扩大至近2.7亿，2024年第四季度中央预订系统产生的间夜量占总预订量的66.4%，同比增加4.1个百分点，环比增加2.2个百分点[12] - 2025年规划 - 继续高质量增长，深化低线城市渗透，拓展有限服务市场，加强中高端品牌布局[12][13] - 注重品牌建设和定位，实施以客户为中心的卓越服务战略，提升产品质量，推出新产品，激励员工提供优质服务[13] - 持续推进资产轻量化战略，实现更稳定可持续的长期发展[13] - 聚焦会员计划，提高会员参与度、用户留存率和复购率，优化销售能力，服务更多样化客户群体[13] Legacy DH公司 - 运营表现 - 2024年第四季度每间可售房收入（RESPA）同比提高超10%至81欧元，全年RASPA同比增长5.9%至76欧元，主要得益于入住率提升和ADR增长[14] - 2024年下半年开展一系列成本削减和重组活动，总部行政人员减少30%，重组运营管理团队，加速资产组合重组，退出14家租赁酒店，全年收入增长9.6%至49亿元，核心调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长64%至3.56亿元[14][15] - 未来规划 - 优化酒店运营，加强收入提升和成本管理 - 持续精简管理费用，降低间接成本 - 继续推进资产轻量化战略，退出无利可图的租赁业务，2025年2月已退出11份租赁合约，通过资产组合调整提升可持续盈利能力[15] 财务表现 - 收入：2024年集团酒店营业额达930亿元，同比增长15%；全年总收入增长9.2%至239亿美元，Lexi Huazhu和LexiDH收入分别增长9.1%和9.6%；租赁和自有酒店收入下降，特许经营和管理收入增长强劲，集团全年特许经营和管理酒店收入贡献从35%提升至40%，Lexi Huazhu达49%，首次超过非自有业务收入贡献[15][16][17] - 成本和费用：集团酒店运营成本和销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长，Lexi Huazhu酒店运营成本增长慢于收入，SG&A因股份支付增加，剔除后增长放缓，LexiDH SG&A第四季度因重组优化下降，全年增长[17][18] - 盈利能力和现金流：集团调整后EBITDA和协同调整后EBITDA同比增长，Lexi Huazhu和LexiDH协同调整后EBITDA均增长；调整后净利润全年增长5.8%至37亿元，Lexi Huazhu增长11.2%至42亿元；2024年集团运营现金流入75亿元，年末现金及等价物119亿元，净现金头寸65亿元，未使用银行授信额度33亿元[19][20] - 股东回报：2024年修订股息支付政策，股息支付率不低于净利润的60%，宣布三年最高20亿美元股东回报计划，全年股东回报达7.7亿美元，包括5亿美元现金股息和2.7亿美元股票回购，未来将坚持该计划并主要通过现金股息回报股东[20][21][26] - 业绩指引：2025年第一季度集团收入预计同比增长0 - 4%，剔除DH后增长3 - 7%；全年集团收入预计同比增长2 - 6%，剔除DH后增长5 - 9%；特许经营和管理业务收入预计第一季度增长18 - 22%，全年增长17 - 21%；预计2025年新开约2300家酒店，关闭约600家，酒店网络增长约15%[21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - RERPA趋势：2025年第一季度因季节性因素和3月上半月表现不佳，预计RERPA同比略有个位数下降，但全年有望稳定或略有增长，休闲旅游需求强劲，商务市场呈底部复苏趋势[23][24] - DH战略和盈利恢复：2025年主要战略是止血并稳定业务和业绩，之后寻找增长机会，主要通过资产轻量化和有机增长；2024年核心EBITDA改善趋势有望延续，虽可能有减值和重组成本，但规模小于2024年[24][25]