行业与公司概述 - 公司为德光科技（或电方科技），成立于2003年，位于山东烟台，2022年上市，是国内高端电子封装材料领先企业[1] - 核心产品包括电子结构胶粘剂、功能性薄膜材料等，应用于结构粘接、导电导热、绝缘保护、电子屏蔽等领域[1] - 行业属于高端电子封装材料，当前市场由外资主导（如日本、德国企业），尤其在集成电路领域规模达百亿级别[4] 核心成长动力 1. 集成电路与智能终端材料放量 - 2024年起，芯片新产品测试导入推动高增长，预计趋势延续[2] 2. LiPo技术需求爆发 - LiPo封装技术应用于OLED智能手机/手表（如iPhone 15 Pro Max、小米15等），新增光敏树脂材料需求，德光科技为主要供应商之一[8][10][11] - 全球OLED终端年销量约10亿台，潜在市场空间大[11] 3. 新能源材料毛利率改善 - 2024年下半年新能源材料毛利率显著回升，业务压力期结束[3] 4. 太极末收购拓展热管理市场 - 2024年2月以2.58亿元收购太极末89.32%股权，布局导热界面材料（TIM）[12] - 太极末2024年1-9月收入4121万元，净利润1163万元，承诺2024-2026年累计净利润不低于4233万元[12] - 应用领域：通信设备、数据中心、GPU散热（合作GPU厂商）、机器人（与优必选合作）[13] 技术实力与股东背景 - 公司拥有国家级海外引进人才及核心技术人员，总经理曾任职英特尔、德国汉高等[5] - 第一大股东为国家集成电路大基金（持股18.5%），体现政策与技术认可[5] 财务与估值预测 - 2024-2026年归母净利润预测：1.0亿（+6%）、1.7亿（+72%）、2.5亿（+48%）[6] - 目标价52.8美元，基于45倍PE（新能源材料部分估值20-30倍，其余50-100倍）[7] 风险提示 - 新产品验证周期长，节奏存在不确定性[7] - LiPo技术放量需跟踪品牌商采用进度[10] 其他关键信息 - LiPo技术优势：超窄边框、降低售后成本（减少摔坏概率），虽增加20-30元封装成本，但替代曲面屏可节省其他环节成本[9][10] - 业务结构优化：2025年起集成电路/智能终端占比提升，新能源业务占比下降，增长弹性增强[14] 会议免责声明 - 内容仅代表嘉宾个人观点，非投资建议[15]