纪要涉及的公司 富春环保 纪要提到的核心观点和论据 - 2024 年业绩情况：整体业绩平稳，全年净利润增幅 22%，扣非后增长 15%；三季度增幅大，四季度因商业减值和汇丰纸业拆迁利润下降，拆迁赔偿少影响净利润约六七千万；热电联产板块售电量和售气量增长，有色金属和资源化业务增加电解铜业务延伸产业链，总体销售收入和利润增长[2][3] - 热电联产板块扩建项目：长安能源扩建项目和铂瑞万载项目基本建成，处于调试测试阶段，预计 2025 年底投产；义乌项目已于 2024 年 5 月投产[2][4] - 热电联产板块产品定价：依据当地价格，包括国家发改委定价及各省份具体电价，同时根据煤炭成本享受煤热联动机制[6] - 2024 年煤炭价格下行影响：虽带来红利，但热电联产板块毛利率仍下降，因气价下降、江苏新港热电项目亏损和万载扩建项目受锂电池行业不景气影响[7] - 2025 年一季度业绩：表现良好，得益于煤价下跌和贵金属价格上涨，实现较大利润增长[2][8] - 江苏新港热电项目情况：下游大客户占比约 50%，主要供电给售电公司，每小时提供五六十吨热负荷；2018 年更换大锅炉后因大客户未预期生产未达盈亏平衡点，受长江大保护政策影响化工园区企业搬迁，热负荷不足[9][10] - 应对煤价波动措施：通过全资子公司新能源公司采购煤炭增强谈判优势，准确判断煤价走势；采取策略调整节奏，均摊平滑成本[12] - 向 IDC 提供供热服务：总部曾有 IDC 项目，因政策限制停止；近期关注绿电直供 IDC 项目，正沟通阿里巴巴机柜租赁项目可行性[13][14] - 新项目指标获取：新审批项目困难，通过并购或合作方式获取指标，审批包括环评、能评等，政府倾向大企业，采用曲线救国方式相对容易获取[16] - 新建项目产能爬坡：热电联产项目产能爬坡通常需 3 到 5 年，取决于园区成熟度和招商引资力度[17] - 有色金属资源综合利用板块：2024 年获 60 万吨一般固废处置牌照，实施一期 5 万吨扩建，2025 年一季度动工扩建另外 5 万吨；宏观经济影响下原材料采购压力增大，开展电解铜及初期定加工产业链[18] - 金属资源业务套期保值：内部讨论过套期保值方案，2024 年制定年度策略，但因库存增加大，套期保值意义不大；主要回收锡产品总量小且可控，不适合单独套期保值，行业采用点价模式，整体风险可控[21][22] - 环境检测业务：侧重二恶英在线检测，与浙江大学合作开发，获官方认可，但因缺乏政策支持，市场需求未完全打开，处于亏损状态，每年亏损几百万[23] - 拆迁补偿款影响：2024 年收到 1.16 亿元拆迁补偿款全部计入利润，对归母净利润有直接影响；剩余 1.7 亿元补偿款，汇丰纸业 2000 万元预计 2025 年收回，母公司 1.5 亿元收回时间不确定[24][25] - 碳排放配额：目前有约 95 万吨碳排放配额结余，体量大的项目通常配额更多，最终取决于运营和下游园区热负荷情况[27][28] - 分红规划：分红稳定，约 1.5 至 2 元之间，按净利润规模分配，比例在 60%至 65%以上，远超监管要求，未来趋势预计不变[29][30] - 2025 年资本开支：包括扩建项目和资源化项目，基本能完成，总体资金需求不大，如汇鑫小贷等扩建项目剩余额度约一两千万，汇金项目总规模约一亿[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新港热电积极洽谈周边工业企业增加供气需求，但引进企业需时间，用气量不确定，供气范围理想在 10 公里以内，目前洽谈未落地[11] - 供热和供电合作模式取决于合作方数据基地建设位置，需考虑供热半径和数据半径匹配[15] - 5 万吨项目预计 2025 年基本建完，最快年底投产，若不能则 2026 年上半年投产；项目总牌照 10 万吨，一阶段 5 万吨基本可满产，后续 5 万吨需两到三年满产[19][20]