纪要涉及的公司 青达环保[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现与驱动因素：2025年业绩预计显著增长，2024年利润约九千多万；驱动因素包括主营业务、活改业务、多元化新兴业务进展，以及韩国和印尼的海外订单[3] - 业务领域与市场表现：业务包括传统光伏、火电改造、脱硫废水处理和钢渣处理等新兴业务；过去两年市场景气度提升，煤电新建和升级改造周期及政策推动主营业务发展[4] - 新兴业务拓展：钢渣处理首个项目落地，有望在2025年及未来两三年内持续落地；完成90兆瓦渔光互补项目交割，预计增厚2025年业绩[5] - 客户群体与主营产品：主要服务电力客户；传统主营业务为炉渣处理和低温省煤器，新增长点是以全负荷脱硝为核心的火电灵活性改造技术，还推广电极锅炉和蓄热罐等灵活性改造项目[6] - 公司竞争力：实控人兼董事长是电力设备制造领域权威人士；成立时间早，有稳固下游客户基础；2024年四季度实控人全额认购1.5亿元定增优化资本结构；发布股权激励方案彰显发展信心[7] - 产品营收结构：炉渣节能处理和烟气处理重要，干渣和湿渣处理系统近几年营收占比超50%；低温烟气余热回收占比从2012年的10%几上升到2023 - 2024年的近30%[8] - 全负荷脱硝项目：2018 - 2019年成为重要新项目，2020 - 2022年增速快，2023 - 2024年增速回落，但因火电机组新建及更新换代周期加速，仍具长期增长潜力[9] - 高毛利备品备件订单：对业绩贡献显著，2024年炉渣处理相关订单约七亿多元，高毛利备品备件订单占比接近40%，核心部件更新换代周期短且需求稳定，推动业绩提升[10] - 行业前景：十四五期间煤电新建窗口期将延续至2027年，新建及存量机组核心辅助设备更新换代需求和严格化政策推动公司发展，营收与利润稳健增长[11] - 煤电机组改造需求：政策将煤电机组分为现役、新建、新一代示范机组，最低调峰深度要求20%以下；政策对火电灵活性改造需求提升，催生设备更新需求[12] - 火电灵活性改造盈利影响：未来2 - 3年火电利润压力缓解，成本降低，政策要求和自身动力促使电厂设备更新改造；若让渡发电收入需参与辅助服务，进一步推动设备更新；公司客户主要为五大发电集团及地方项目，客户关系良好[13] - 产品市场布局及预期：产品口碑好，营销网络覆盖国内并向海外扩展，主要布局亚洲市场；煤电新增及改造推动传统业务高增长，以60万千瓦机组为标杆，每年潜在新增市场规模约10亿元[14] - 传统业务发展：烟气余热处理和炉渣处理业务发展迅速，低温省煤器自十四五期间增速显著，业绩增长快且毛利稳中有升；备品备件业务增长提升毛利；除渣业务中干渣和湿渣处理均增长，干渣增速更快[15] - 高毛利订单占比：2024年备品备件高毛利订单占比超30%，2025年目标核心备品备件高毛利订单占比提到40%以上[16] - 火电灵活性改造背景与市场空间：新能源装机激增导致消纳问题突出，政策倒逼行业改革，提高对稳定性灵活性电源需求；火电竞争力强且技术成熟，提供辅助服务；十四五政策加码，以60万千瓦项目测算潜在市场空间广阔，2025年至未来两三年订单将放量[17][18] - 海外布局：在印尼和韩国双线突破，对2025年业绩贡献明显；在印尼设子公司，东南亚火电需求增长带来业绩增量[19] - 东南亚市场业务拓展：业务集中在煤电机组升级改造和废气处理，当地煤电机组存量大且未多轮升级改造，需求广阔，预计有订单贡献业绩[20] - 韩国订单进展：2022年公告的灰渣处理系统订单进展顺利，大部分设备已发货，预计2025年交付，海外项目毛利率高，韩国市场有望带来持续增长[21] - 新兴业务发展：钢渣处理2023年落地首个项目，有望持续落地，毛利率高；涉足光伏氢能领域，完成90兆瓦渔光互补项目交割，增厚2025年业绩[22][23] - 脱硫废水处理业务前景：聚焦电厂高盐废水处理，2025年3月环保装备制造业高质量发展意见发布，公司掌握核心技术路线，有望成为新兴业务重要增长点，市场空间广阔[24] - 整体业绩预期：2025年预计实现两亿收入，未来2 - 3年有望高速增长；传统主业更新改造、煤电灵活性改造需求增加，以及钢渣、脱硫废水和海外市场订单获取提供持续发展动力，看好长期发展前景和股价上涨空间[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 无