纪要涉及的公司 健帆生物 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年营收 26.77 亿元，同比增长 39%，归母净利润 8.2 亿元，同比增长 88%，毛利率 80.1%，净利率 30.6%，经营性现金流量净额 10.5 亿元 [2][3] - 2025 年一季度营收 5.48 亿元，同比下降 26%，环比增长 13.75%，毛利率 80.7%，归母净利率 34.6%，经营性现金流量净额 2.7 亿元 [2][4] 2. 各领域亮点 - 营销领域：胜科产品覆盖 6000 多家二级以上医院，胜科血液灌流器收入同比增长 57%；Kha 系列覆盖 600 多家医院，24 年销售收入 1.46 亿，同比增长 188%；PA 灌流器在 100 多家医院使用；肝科领域覆盖 2000 多家医院，24 年度销售收入同比增长 77%；重症领域覆盖 1800 多家医院，产品同比增长 52%；CA 细胞因子吸附柱在 150 多家医院应用 [2][5] - 血液净化设备业务：产品装机覆盖国内 4000 多家医疗机构，包括 50%以上三甲医院，Future F20 设备取得欧盟 CE 认证及多国注册证 [2][5] - 新业务方向：探索代谢性心脑血管疾病等领域，与中山大学附属医院合作开展脑卒中临床研究 [2][5] - 国际业务：海外收入 5900 万元，同比增长 13.5%，产品取得 98 个国家准入，在海外 2000 多家医院临床应用 [2][5] - 研发领域：全年投入 2.4 亿元，占收入比重近 7%，新获授专利 27 项，累计授权专利 370 余项 [2][6] 3. 2025 年业绩展望 - 预计销售收入实现两位数增长，利润增速高于销售收入增速，将推广血液吸附和灌流技术，加大海外市场推广，发力新适应症方向 [3][8] 4. 产品增速看法 - 自行使用的血流灌流器预计 2025 年显著增长 [9][10] - 对一次性使用血液灌流器增速持乐观态度，但因多种因素无法预测过于乐观增速 [11] - 对肾科领域新品 2025 年增速充满信心，一季度新品使用量增加 [12] 5. 海外市场情况 - 2024 年海外市场毛利率提升，归因于海外营销变革举措，未来加强出海布局，探索进入美国市场 [13] - 2024 年重新梳理海外经销商渠道，划分产品线方向，锁定 10 个重点国家深耕，学术投入约 200 万美元 [14] - F20 设备获欧盟 MDR 认证有助于克服市场阻力，提升产品竞争力 [16] 6. 市场占有率与技术优势 - 2024 年灌流器市场占有率约 70%，领先源于科研研发投入、市场营销耕耘及国家认可 [23] 7. 集采看法与应对策略 - 集采迟早实施，公司已做好准备，以价换量是趋势，重症产品集采概率较小 [25] 8. 人员与库存情况 - 2024 年生产端人员增加 300 多人，2025 年人员分布权重与去年相似，全面降本增效 [26][27] - 2024 年四季度和 2025 年一季度渠道库存减少，希望保持在两个月左右 [27] 9. 毛利率和净利率展望 - 预计 2025 年维持去年水平，得益于降本控费措施 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年实施每 10 股派发现金 4 元分配方案，股息支付率 70%，完成两次回购股份，总金额 10 亿元；2025 年计划每 10 股派现金红利 8 元，预计派发 6.2 亿分红，提高股息支付率至 75%以上 [3][6] 2. 2025 年一季度 PHA 产品销售额接近 1000 万元，实现数千百分比增长，KHA 系列产品接近两倍增长 [20] 3. 血液灌流技术在亚健康领域应用集中在代谢性疾病，公司已投入人力物力探索 [21][22] 4. 2024 年一季度销售高是因市场预期降价，经销商集中采购；2025 年一季度销售下降，公司经营管理变革，应收账款减少，临床使用量增加 [18][19] 5. 2025 年各季度将稳步甚至较快增长，追求安全、可持续发展，目前应收账款余额仅 3000 万 [24] 6. 公司长期坚持做公益，履行社会责任，获得国家多项荣誉和认可 [31]