纪要涉及的行业 氨纶行业、化纤行业 纪要提到的核心观点和论据 市场供需 - 2021 - 2024 年全球氨纶产能增速显著，2024 年放缓至 7%，年底达 175 万吨，亚洲占比 94%，中国大陆是主要供应地，产能扩张后供应过剩，部分企业减缓或减少投资[3][4] - 2024 年氨纶需求增长 12%，市场容量达 96.6 万吨，主要由防晒衣、运动内衣等产品推动，圆机和包纱是主要消化领域，需求增速接近 10%[3] - 2025 年一季度新增产能 6.6 万吨，二季度预计增量 4 万吨，上半年累计增量 10.6 万吨，下半年预计增量 8.3 万吨，2026 年产能最大增幅预期 14%，但若装置不能如期投产则增速将放缓[20] - 2025 年氨纶需求增速预估在 9% - 10%之间，受自然增长带动，十四五阶段（2026 - 2030 年）产能增速预计放缓至 6%左右[25] 价格与成本 - 中国大陆氨纶价格持续走低，2024 年底 40D 规格跌至 24,000 元/吨，行业现金流虽有恢复，但东部未扩能企业盈利状况不佳，全年库存同比增长 11%，达 50 天均值[3] - 氨纶生产主要原料 PTMEG 和纯 MDI 上游产能扩张显著，但供大于求，导致 BDO 和 PTMEG 现金流严重亏损，年度亏损分别接近 1,700 元/吨和 1,200 元/吨[3][6] - 2025 年初氨纶价格稳定，但新增产能释放导致库存压力增加，4 月中上旬行业负荷回升至 82%，预计 4 月下旬将达 85%，下游制造负荷有所回落[3][19] 贸易影响 - 美国对中国加征关税对化纤行业尤其是氨纶行业产生显著影响，供需不匹配，产业内部竞争激烈，价格屡创新低，多数企业净利润亏损，仅头部企业有一定利润，市场心态偏弱[2] - 中美贸易冲突导致中国对美出口占比下降，但服装出口总额仍远超东盟和欧盟，美国仍是最大单一市场，占比 22.7%，对美纺织品服装出口中氨纶需求受影响[3] - 贸易战导致中国对美订单减少，部分订单转向越南、柬埔寨等低成本国家，直接进出口受影响，但间接出口和转口贸易增加[18] 行业前景 - 尽管面临贸易战压力和市场心态偏弱问题，但随着需求端逐步恢复以及头部企业布局新方向，预计未来几年内将有一定改善，但需关注市场动态并调整策略以应对挑战，加强产业链一体化建设，提高生产效率与降低成本是关键因素[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2021 - 2023 年间，全球氨纶产能平均增速为 10.4%，中国大陆氨纶产能平均增速为 12.5%，2024 年全球产能增速降至 7%，中国大陆降至 9%[4][5] - 氨纶生产所需 PTMEG 通过去氰法、丁二烯法或顺酐法制成 BDO 再制成，BDO 在 2022 - 2024 年产能增幅分别约 16%、30%、40%，PTMEG 在 2023 - 2024 年产能增幅分别为 24%、19%[6] - 2016 年至今中国大陆氨纶价格屡创新低，2024 年加工费水平恢复到 11,000 元左右时年度现金流均值小幅恢复，2024 年一季度开工率较低，二三季度显著提升，总体开工均值达 84%[7] - 2024 年二季度氨纶行业负荷接近九成，六七月份部分一体化企业带动行业开工率接近 85%，年底一些企业全年亏损明显，四季度减停量显著增加，龙头企业全年开工率基本维持在九成至满开区间，中小企业开工率在 4 - 8 成之间波动[9] - 2024 年氨纶库存同比增长 11%，达到 50 天的库存均值，只有春节前后和 10 月及四季度有小幅去库，年底库存仍超 50 天[10] - 圆机对氨纶的需求占比最高接近 40%，包纱消化比例为 30% - 40%，原机、经编和花边消化量为 10% - 20%，卫材及其他领域消化量约为 10%，圆机和包纱需求增速较高，平均增速接近 10%，卫材领域因成人纸尿裤和女士经期裤产品需求增加回到多年高位[12] - 防晒类产品氨纶添加比例基本在 15 - 20 个百分点，瑜伽裤、鲨鱼裤添加比例为 25 - 35 个百分点，美肤衣和运动内衣添加比例较高，男士裤子与锦纶搭配使用时添加比例约 20%[13] - 涤氯类产品氨纶添加比例为 10 - 20 个百分点，德绒卫衣等夏季汗布牛奶丝添加比例为 3 - 6 个百分点，涤尼混合面料添加比例为 5 - 10 多个点[14] - 2024 年中国出口占 58%，内销 42%，2022 年出口占 45%，内销 55%，过去 13 年平均增速为 3.1%，2025 年 1 - 2 月份中国对美实际出口占比下降至 16.4%，美国成为最大单体市场，占比 22.7%，美国进口中国服装金额占比达 16.9%[15][16] - 中国对美国纺织品服装出口量约为 502 万吨，占总出口量的 11%，服装占比 82%，氨纶在服装中添加比例平均约为 2%，可能影响 8 万吨左右氨纶需求，直接对美出口基本停滞，但间接和转口贸易将增加[17] - 2025 年 1 - 2 月份，中国对美氨纶出口占比达到 3.4%，高于从美国进口的 0.2% - 0.3%[18] - 随着新产能投产，氨纶行业装置多元化，高速纺应用提升纺速，自动化、智能化技术应用逐步降低加工费，东部多年未扩能企业加工费远高于扩能企业，存在退出风险[24] - 后疫情时代运动健身潮流带动运动服及休闲服装销量，对氨纶需求形成支撑，消费者注重功能性与舒适性，预计未来氨纶需求两位数附近增长可期[28] - 2024 年氨纶现买现做微亏但比 2022 年亏损缩小，2023 和 2024 年需求增速较高，2025 年涤纶和锦纶价格大幅下降，但氨纶跌幅有限，产业链上游 BDO 和 PTMEG 出现约 2,000 元左右现金流亏损，上游减产保价，中下游客户根据需求添加氨纶，下游企业保持半个月左右采购节奏[29] - 氨纶厂商可能略低于市场价格出售货物，但总体跌幅有限，若下游需求差且资金紧张，部分货物可能以两万一二价格出售，中下游客户仍根据需求添加氨纶，下游企业未大规模建库限制了进一步降价空间[30]