纪要涉及的公司 康比特 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年业绩表现：顶住环境压力实现营收和净利润双增长，营收达10.4亿元，同比增长约23%；扣非归母净利润8700万元，净利润8900万元，扣非后净利润同比增长15%；运动营养食品业务收入7.89亿元，同比增长71%；蛋白增肌类产品收入5.3亿元，同比增长73%；能量胶单品收入3900万元，同比增长49%；能量胶矩阵收入约5100万元，同比增长95%；军需业务收入约1.3亿元[1][2]。 2. 渠道开拓进展：蛋白市场线下布局2000余家终端门店，有亿级经销商1个、千万级6个、百万级3个；线上在阿里、京东、抖音和拼多多平台同比高增长；跑步能量市场赞助470余场路跑赛事，触达424万人次核心跑者，开发近1000个跑团合作；专业营养领域推动全国经销体系和服务体系建设[1][3][4]。 3. 政策环境影响：政府支持运动健康相关政策，如“十四五”体育发展规划等，有助于推动产业发展，对公司未来发展利好[1][5]。 4. 2025年战略规划：坚持创意品牌营销、加强渠道开发建设、建立产品项目开发制、加强内部高效管理与组织人才转型，对未来业绩有信心[1][6]。 5. 蛋白增肌市场展望：形势利好，国家出台促进消费等政策，公司推出新专利配方产品，预计市场可维持10% - 20%的增长[7]。 6. 产品研发进展：粉剂产品工艺优化新增一项应用于乳清蛋白粉固体饮料基质的发明专利；探索可替代性原料应对成本压力；计划推体重控制类新品，如左旋肉碱、蛋白棒及黑咖啡组合产品；布局代餐领域白芸豆提取物，结合产品形成减控体重组合产品；液体饮料研发含左旋肉碱及运动营养补能产品[1][3][8][16][18][20]。 7. 市场竞争情况：国内蛋白增肌市场主要竞品有奥普帝蒙、FourYes等，关税环境下部分竞品或受影响，公司有提升份额机会；左旋肉碱市场竞争激烈，主要竞手是诺思兰德[9][17]。 8. 原材料采购情况：乳清蛋白粉原料依赖进口，受关税影响，公司从新西兰、欧洲等地进口并囤货，正探讨可替代性原料[10]。 9. 能量矩阵产品情况：2024年能量矩阵产品收入5100多万元，能量胶3800多万元，相关产品增长约90%，针对马拉松选手有不同使用测算和套餐，业余跑者参赛花费50 - 100元购买补给品[11][12][13][14][15]。 10. 国家队和军队业务情况：2024年国家队相关业务收入约5000万元，2025年预计维持去年水平；2024年军队相关业务收入约1.3亿元，2025年大概率持平，订单提前下达有望超去年[22][23][24]。 11. 第一季度业务情况：整体收入约1.9亿元，大众运动营养占比约六七成；应收账款最低值1.28亿元，因军需销售增加；合同负债增长60%以上，因货物未发出款项积压[25][26][35]。 12. 产能情况：粉类和棒类生产线投入进度约19%，牧图项目二期在建；液体线高峰时段设备使用率达90%以上，日常约80%[29]。 13. 业务发展预期：2025年增长点在产品端（乳清蛋白、能量胶、体重控制新品类）和渠道端（抖音平台、小红书种草、线下活动）；功能性食品领域可能调整，放弃部分代工品类和机型；数字化体育科技以智慧餐厅拓展市场，推进组合式餐份化食品HACCP研究应用[31][33]。 14. 成本压力与利润预判：2024年成本端有压力，关税影响蛋白质原材料价格，无法准确预测成本压力拐点，2025年收入增速可能快于利润增速，新品起量可弥补利润[34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司前五大客户中，2024年第一大客户是天猫经销商，第二大客户是军需部门，第三大客户是京东自营；抖音为自营，京东、天猫和拼多多为分销渠道[28]。 2. 功能饮料业务主要集中在赛速饮等运动补充品，暂不考虑大规模功能饮料市场[30]。 3. 数控加工业务发展情况需进一步了解[32]。 4. 研发项目进行了舰艇常温食品投标准备，但该市场基本盘不大[27]。