纪要涉及的行业和国家 - 行业：全球贸易、资本市场 - 国家：美国、中国、墨西哥、越南 纪要提到的核心观点和论据 特朗普关税政策收入预期与实际差距 - 观点：特朗普关税加征政策执行面临挑战，实际关税收入远低于预期 - 论据：2025 年 1 月至 3 月，理论上年化关税收入约 1000 - 2000 亿美元，实际 2 - 3 月增量仅 9 亿美元，年化约 100 亿美元，且取消小包裹豁免、海关通知系统故障使收税困难[2] 特朗普关税政策对全球贸易规模的影响 - 观点：特朗普对等关税政策可能导致全球贸易量显著收缩 - 论据：MRF 测算美国对所有经济体进口弹性约为 -0.8，Tax Foundation 测算全面弹性约为 -1%，2025 年美国全年总进口可能下降 25%左右；一季度后美国货运公司进口订单下降，4 月第一周总体进口数量环比下降 64%；WTO 预测 2025 年全球商品贸易量可能下降 1.5%，北美地区受影响更严重[3][4] 特朗普对等关税 90 天暂缓期内中国出口情况 - 观点：中国可能通过非直接贸易渠道继续保持出口增长 - 论据：中国与其他经济体贸易份额增长，墨西哥和越南等从中国进口和向美国出口份额上升，约 20%的增加值通过非直接渠道流向美国，中国出口商品含其他国家零部件，产业链中间品贡献利润[5] 特朗普关税政策对中美贸易的影响 - 观点：特朗普关税政策对中美贸易影响显著，非直接贸易渠道使中国获利增加 - 论据：2023 年美国约 14%商品从中国直接进口，美国消费者每花 100 美元买海外商品，中国直接赚 14 美元，考虑非直接贸易渠道赚 18 美元，高出 30%，且非直接贸易渠道增加值占比未来可能提升[6][7] 关税政策对中国经济及资本市场的影响 - 观点：关税政策对中国经济有扰动，但中国具备政策韧性，中长期资本市场可保持乐观 - 论据：中国经济基本面有积极起稳信号，包括房地产市场触底、科技创新和外部环境改善，外交盟友拓展比短期内部刺激重要[8] 特朗普关税政策实施效果 - 观点：特朗普关税政策实施效果与理想目标差异大 - 论据：美国实际收税低于预期，征税能力堪忧，对等关税导致美国进口量和全球需求下降，中国非直接出口渠道增加值比例未来可能增加[9] 未来资本市场展望 - 观点：二季度资本市场有冲击和波动，中长期对中国经济及资本市场保持乐观 - 论据：中国有足够政策空间和能力应对扰动[10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国出口商品中苹果手机价值里中国增加值不高，墨西哥卖到美国汽车、东南亚电子产品中间品很多来自中国[5]