纪要涉及的公司 立达信 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年营收同比增长 2%，归母净利润同比高增 33%，超市场预期；2025 年第一季度营收同比增长 9%，归母净利润同比持平，盈利能力稳定[1][3] - 2024 年北美地区收入增长超 10%，具体为 12.几个百分点，欧洲基本持平；2025 年一季度和 2024 年四季度区域收入比例类似[4][7][8] 2. 跑赢行业原因 - 通过调整客户结构，增加二、三梯队客户；拓展专业照明产品线，通用照明销量增加，弥补价格下跌影响，实现业绩增长[1][3] 3. 产能布局 - 2024 年泰国产能出货超 11 亿元，预计 2025 年 6 月产能显著提升，基本能覆盖北美市场订单，部分复杂或少量订单可能仍在国内生产[1][4][6] - 春节后安排设备转移计划，三月下旬部分设备运抵并安装调试完成，第二批四月清明节后发运，预计四月、五月完成绝大部分生产线转移[5] 4. 关税与成本 - 从泰国出口到美国关税约 13%，中国采购原材料至泰国生产成本增加 8%-10%，影响毛利率 6-7 个百分点，可通过价格调整保持毛利率稳定[1][8] 5. 毛利率情况 - 2025 年一季度毛利率同比和环比下滑，因产品价格下降、新产品量产爬坡制程不稳定[9][10] - IoT 业务毛利率 28.5%，与 2024 年比有所提升，与 2024 年四季度比基本稳定；通用照明毛利率下降，专业照明毛利率提升[11] 6. 销售费用 - 通过业务调整和品牌优化，减少推广和展会支出，代工业务严格控费，降低销售费用[12] 7. 汇率管理 - 采用即期结汇，未来结合即期与远期结汇策略，以稳健为主，目标保住账面利润，套保比例仅几千万美元[13] 8. 自主品牌 - 2025 年略有下滑，国内 ToB 业务因教育照明项目受财政收入影响需求萎缩，其他部分基本持平[14] 9. 应对关税策略 - 2024 年底提前预判 2025 年关税情况并备货，库存较高，应对关税变化影响[15] 10. 市场预期 - 调低 2025 年营收和利润增长预期，以稳为主，重点帮助客户完成调整，确保泰国交付质量和准时交付，内部挖潜降本保持利润水平[2][17][18][19] - 北美市场预计个位数到中位数以下增长；欧洲市场近年来比较稳定，未感受到明显补库需求[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年光源占比略低于 25%，接近行业总体结构比例 1:1:3[7] - 2024 年 IoT 业务毛利率增长因材料成本下降、产品结构优化，减少低毛利产品，设计方案投入使材料成本显著下降[16]