纪要涉及的公司 拱东医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况 - 2024 年营业收入增长 14.37%，达 11.1 亿元，净利润显著回升，得益于库存消化和市场回暖[3] - 2024 年内销占比约 39%，外销约 61%；TTI 在海外主要发往美国和部分欧洲市场，占全年销售收入 21%左右；母公司外销占比 40%；非美国家收入占比约 30% - 40%且将提升[15] - 2024 年销售费用同比下降，管理费用同比增长约 7%但低于营收增长，研发投入增加 500 多万，总额达 5300 多万，同比增长约 10%[14] - 截至 2024 年底，存货较上一年度末增加约 2000 万元，主要因收入增加备货；美国存货按订单生产，库存稳定，海外订单未受关税影响[18] 2. 市场布局 - 海外已在美国、欧洲和东南亚等地布局，未来几年有望贡献增长，但需关注各地关税政策变化[1] - 2025 年重点开拓瑞典、德国等欧洲市场大经销商渠道并已初步取得成效[15] - 国内市场受大环境影响增长压力大，通过调整价格、提升订单规模效应、优化生产成本增加盈利能力，积极扩展新领域，资本开支集中在 88 号二期项目和郑州子公司生产基地，总投资约 1 亿元[1][10] 3. 行业竞争力 - 中国模具企业在全球仍具竞争力，产业链集群效应和专业分工体系降低成本，但关税成本影响利润[1][4] 4. 汇率管控 - 过去两年美元利率保持高位，预计未来一段时间仍维持高位，公司以中性原则管控汇率应对波动[5] 5. 工厂情况 - TPI 工厂 2024 年毛利率提升至 27 - 28%，净利率超 10%，受益于产能扩大和销量提升，人工成本占比约 30 - 40%是主要成本因素，扩产计划需考虑成本[1][6] - 2024 年 TPR 产能利用率 35% - 40%，预计 2025 年提升至 50%左右，进度取决于客户订单转移和新增订单情况[1][7] - GPI 2024 年毛利率和净利润率显著提升，受益于提前布局美国市场，报价体系与中国不同确保 ILPRA 毛利率稳定，2025 年营收增长预计超 10%，其中 PCI 增长约 40%[1][9] - TSI 目前产能能支持部分美国客户订单转移需求，需动态调整[11] 6. 业务情况 - 药包材业务 2024 年销售收入因价格下调下降，但客户数量增加，2025 年预计增速回正，新药认证将兑现，争取更多市场份额[17] - 新兴业务利用模具制造能力向医美、宠物用药、眼科等领域横向拓展，有实验结果和阶段性成果，但未大量量产[20] 7. 应对措施 - 在美国布置 TPR 工厂实现本土化生产降低关税冲击，计划开拓欧洲和东南亚市场，加大研发投入，进行成本控制和效率提升[2][27][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 广东采用 FOB 模式，客户承担关税，公司会尽力帮客户承担部分；美国大公司会申请关税减免[8] 2. 美国工厂原料当地采购，长期美国物价上升可能影响成本，但提前布局使报价体系不同保证 ILPRA 毛利率稳定[9] 3. 美国工厂与中国工厂报价体系因人工成本不同有显著区别，美国报价区间通常比中国高 50% - 100%，即 1.7 倍到 2 倍之间[25] 4. 2024 年医疗检测类、采集类产品营收增长较快，血液收集类产品增幅小，药品包装类略有下降，医用护理类基本持平或略有增长；2025 年国内营收增速可能慢于海外，整体结构性增速预计与 2024 年相似[26][27] 5. 美国 TPI 工厂产能利用率及工人招聘时间有不确定性，投产节奏和产能利用率提升方向需进一步规划，关注欧洲关税反制政策影响[21] 6. 美国制造与中国制造人工成本差异大，扩产节奏和产能利用率提升计划设定目标值，需评估客户订单情况再调整[22][23] 7. 全球贸易环境复杂，公司积极应对和准备欧洲未来关税政策变化，进行业务考量[24]