公司基本信息 - 活动类型为业绩说明会，时间是 4 月 24 日 16:30 - 17:30，地点在公司会议室，形式为线上接入 [2] - 活动参与人员包括丽珠集团执行董事、总裁唐阳刚等公司人员，以及 88 家参会机构 [2] 一季度经营情况 - 2025 年一季度销售收 31.81 亿，同比下滑 1.92%，归母净利润 6.37 亿，同比增长 4.75%，扣非后归母净利润 6.19 亿，同比增长 4.82% [2] - 制剂和中药核心板块产品销售企稳，核心产品有不同幅度增长，总体收入下滑因原料药板块受头孢等抗生素产品终端集采传导效应影响 [2] - 公司提质增效、强化管理，保证研发投入同时，销售和管理费用率优化，盈利能力提升 [2] 研发进展 一季度研发项目进展 - 1 月重组人促卵泡激素注射液上市申请获受理，3 月黄体酮注射液（II）获批上市，阿立哌唑微球处于获批前最后阶段 [3] - 研发管线从传统优势领域向慢病领域延伸，微球、重组蛋白疫苗等技术平台管线充实拓展，重点在研项目加速推进 [3] 未来三年新产品上市指引 - 2025 年阿立哌唑微球、司美格鲁肽（降糖）；2026 年重组人促卵泡激素注射液、亮丙瑞林微球（3 个月）、重组抗人 IL - 17A/F 人源化单克隆抗体注射液及 P - CAB 产品 JP - 1366 片 [3] - 后续 P - CAB 产品 JP - 1366 针剂、抗血栓 H001 胶囊、适用于癫痫适应症的 NS - 041 片、针对痛风适应症的小核酸药及四价流感重组蛋白疫苗等创新产品将接棒上市 [3] 问答环节 KCNQ2/3 激活剂（NS - 041 片） - 特点优势：靶点选择性更高、亲和力更强、治疗窗更大，有同类最佳潜力；全球癫痫患者超 5000 万，中国约 1000 万，占比近 1/5，约 1/3 患者为难治性癫痫，NS - 041 片有望成用药选择 [3] - 临床节奏：已完成一期临床，二期首例预计 7 月入组，力争尽早上市 [4] 各板块增速指引 - 化学制剂板块：重点产品艾普拉唑 2025 年不受降价影响，以量换价有贡献，新品带来增量，预计收入恢复小幅增长 [5] - 中药板块：抗病毒颗粒回归常态化增长，参芪受益医保后缀解限，整体实现恢复性增长 [5] - 原料药板块：产品结构优化基本完成，与全球头部企业合作，长期受周期或竞品影响小 [6] - 诊断试剂及设备板块：产品结构转变为自主研发生产为主，呼吸道感染等产品增长好，预计 2025 年收入较 2024 年小幅增长 [6] 创新管线时间节点及业绩提振 - 2025 年阿立哌唑微球预计获批上市，若纳入医保有望占领市场 [7] - 2026 - 2027 年司美格鲁肽（降糖）、重组人促卵泡激素注射液等产品将推出，丰富产品组合，提升竞争力 [7][8] - 2028 - 2031 年抗真菌 SG1001 片等创新产品上市，为业绩提供支撑 [8] 一季度板块拆分及原料药情况 - 一季度化学制剂、中药制剂及生物制品增长，原料药版块受集采影响收入小幅下滑，各版块情况健康 [9] - 潜力产品以万星类系列为代表，2024 年 13 个产品市场占有率全球领先，国际化布局覆盖多市场，在印尼启动建设原料药工厂 [9][10] 艾普拉唑销售展望及竞争压力 - 2025 年针剂不受医保降价影响，医院覆盖率及上量有增长空间，预计整体有一定增长 [11] - 仿制药今年和明年较难达到国采条件，国家集采风险可控 [11] 消化道产品定位 - P - CAB 产品与现有 PPI 产品在抑酸机制、适应症上协同，形成完整产品布局和临床方案 [12] - P - CAB 片剂预计今年完成三期临床并申报上市，针剂一期展现优势，国内暂无同类产品上市 [12] BD 管线策略 - 2024 年 BD 引进 6 个项目，5 个为创新药 [13] - 聚焦优势及拓展领域，发挥技术平台优势，关注与现有管线契合或互补项目 [13] - 兼顾短、中、长期布局，短期关注临床二三期产品，中长期布局临床前或一期项目 [14] 各项费用率情况 - 销售费用率一季度下降，因优化产品结构，精准投放费用 [15] - 管理费用一季度下降，运用智能化工具优化流程，降本增效 [15] - 研发投入持续，重点项目稳步推进 [15] 一季报经营现金流下降原因 - 2024 年现金流入约 29 亿，去年一季度约 9 亿处于高位，且存在销售费用支付时间差 [16] - 公司重视现金流管理，采取回款、结算、费用把控等举措，对全年现金流净流入有信心 [16][17]