纪要涉及的行业和公司 - 行业：国防军工、农林牧渔、有色金属、食品饮料、医药、建材、电子 - 公司：中国船舶、中国海防、中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、航天彩虹、北方导航、中兵红箭、内蒙一机、国博电子、亿航智能、中国商发、中国通用动力、航发控制、中航重机 纪要提到的核心观点和论据 1. 投资风格与市场表现 - 短期内金融风格强势，长期成长风格性价比更高，风险偏好上升时成长板块更具弹性，中证1000指数中长期能带来超额收益[1][2][3] - 2月小盘成长表现突出，中证1000和2000超额收益胜率超90%，日历效应显著；4月市场可能偏向防守，50和300指数相对占优，4月底一季报和年报压力解除后，1000和2000表现较好[1][5][7] 2. 军工行业基本面 - 近三年国防支出预算增长率约7%，业绩预期相对稳定；增量资金来自融资融券和ETF，ETF资金偏向科创成长方向，利好国防军工板块；2025年三季度PPI负区间震荡，军工业绩预期稳定构成支撑[1][4] 3. 行业投资潜力 - 农林牧渔、有色金属、食品饮料和国防军工过去15年超额收益率中位数和胜率筛选中胜率均超60%，国防军工超额收益率中位数达3%，在申万行业中排名第一[1][8] 4. 国防军工投资逻辑 - 内部需求包括订单周期性修复；资产证券化及合并浪潮改善竞争格局；中美博弈催生科技发展、自主可控与内循环。重点关注低空经济、深海科技、商业航天、大飞机项目、无人装备等领域[1][9][10] 5. 2025年国防军工发展前景 - 延续“内生加外延、军品加民品、内需加外贸”逻辑，关注新质战斗力与新质生产力方向，包括船舶、航空装备、商业航天等六大领域[11] 6. 各细分领域发展情况 - 商业航天：下半年可回收式火箭将进入密集试验发射阶段；低轨卫星进入实质组网阶段，海南商发发射中心投用提升发射能力[12][24] - 低空经济：政策和产业端催化作用增强，未来发展潜力大，2025年场景驱动产业落地，上游基础设施建设迎来窗口期[13][26][27] - 陆军装备：关注源武器、新型智能弹药、机器人和陆军无人装备等新型战斗力方向[14] - 军工电子：一季度关注度高且表现不错，盈利能力二季度有望出现拐点，是军工信息化核心环节，国产化率提高及规模效应有望提升利润率[15][25][28] - 航空发动机：市场前景广阔，内需受益于航空装备放量和低空经济发展，外贸受益于全球民航市场复苏，已基本实现国产化，有大额意向采购合同[19] - 国产大飞机：2025年全面进入批产提速阶段，增强国际贸易底气，推动国产替代进程，看好供应链体系及相关企业发展[20] - 无人机产业链：快速发展，应用场景广泛，具备长期投资价值，国内市场2025年在物流等场景率先落地，工业无人机有望高速增长，上游基础设施建设迎来窗口期[21][22][23] 7. 军工行业主线 - 重组关注核心资产证券化率较低的央企集团；军贸在地缘政治多变环境下推动业绩提升，我国2023年占全球军贸份额8%，是世界第三大出口国；新域新质包括无人机、火箭弹、水下装备等及民品领域的大飞机、低空经济、商业航天[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 3月市场交易内需复苏行情，成长和消费方向表现较好[6] - 总量研究员对军工行业推荐自主可控、内贸内需以及红利三条主线，中证1000指数可能比上证50更具优势，成长股有复苏潜力，军工作为最推荐的前五大行业之一符合核心投资逻辑[29]