纪要涉及的公司 理邦仪器 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况 - 2024 年营收 18.3 亿元，同比降约 5%；利润 1.6 亿元，同比降约 26%；现金流 3.7 亿元，较 2023 年 1.5 亿元增长近一倍；国内销售降约 26%，国际销售增 14%；体外诊断和超声业务增长，监护、妇幼产线和心电业务略降 [2][3] - 2025 年一季度收入 4.2 亿元，同比略降；利润 6500 万元，同比增超 60%；内销约 1.6 亿元，同比降约 15%；外销 2.54 亿元，同比增 8% [2][3][6] 2. 利润增长原因 - 2025 年一季度利润显著增长，因去年审计建议将营销奖金全部计提，今年奖金计提减少 [2][5] 3. 市场环境与应对 - 2025 年国内市场比 2024 年好，集采主要影响影像类设备，非公司优势产品，影响不大；内销体系调整，要求渠道商库存不超当年销售额 25%，一季度渠道压货减少，预计改善内销表现 [7] - 2025 年一季度内销模式调整致销售额下降，但预计全年内销业绩同比增长，因经济恢复性采购需求及产品和内销队伍能力提升 [8] 4. AI 布局与应用 - 2025 年成立理邦集团 AI 应用项目组，提出“对外赋能、对内提效”；在超声影像、病人监护和体外诊断领域应用，如便携式超声设备 AS9；提高效率，如产科检查时间从 20 分钟缩至 5 分钟，软件测试时间从研发周期三分之一缩至三五天，多语言产品发布成本降低、效率提高 [8][9] - AI 技术赋能产品提高客户价值，如智慧医疗领域急诊重症系统分诊功能提升医院工作效率 [10] - 2025 年在去年急诊通知方案基础上，用人工智能进行导流和分诊，获盖茨基金会支持 [11][12] 5. 全球医疗项目表现 - 参与全球医疗项目表现出色，介入最晚但开发效率最高、进程最快，获最佳合作伙伴奖励，2025 年 5 月受邀参加盖茨基金会全球大会并发言 [13] 6. 海外市场情况 - 海外市场持续增长，2024 年海外收入占比约六成；北美和南美、欧洲及其他发达地区各占 1/3；2025 年预计外销是主要增长动力，新开设法国和墨西哥办事处，推进本地化建设 [2][14] 7. 中美关税影响与应对 - 美国销售额约占总销售额 10%，中美关税战致中国直接出口美国业务暂停，公司提前建库存、扩大美国子公司生产能力，实施“MADE in USA for USA”策略，降低关税影响 [4][15] - 中美相互提高 150%关税，既是挑战也是机遇，利邦血气产品有信心未来三年健康、持续快速增长 [17] 8. 毛利率提升原因 - 2024 年利邦国际业务部毛利率显著提升，因疫情影响减弱，高毛利产品销量上升 [18] 9. 供应链情况 - 从美国进口材料成本占主机成本 0% - 10%，部分零部件依赖进口但成本可控，因关税政策不确定暂时观望，希望未来几个月政策松动后调整 [19] 10. 产品线潜力 - 看好血气分析仪、监护仪等产品线增长潜力，I500 实时血气分析仪占市场约 80%份额，已达批量供货状态，采取稳健推广策略 [4][26] - 理邦各产品线在中国市场有增长空间，血气分析仪、监护仪、心电图设备、妇幼健康设备和智慧医疗业务潜力大；未来 3 - 5 年监护仪市场有望重新打开，2024 年下半年国际市场监护仪销售反转，2025 年一季度持续增长 [23] 11. 产品推广策略 - I500 实时血气分析仪采取长远发展策略，逐步推进，避免压库、压货问题 [26][27] 12. 库存情况 - 国内市场库存已恢复正常水平，2024 年下半年基本调整到位，2025 年一季度正常；预计销售额按正常采购规律波动 [28] 13. 政策影响 - 国内 DRG 和检验试剂价格拉平政策对公司有影响，IVD 产品目前情况尚可，未来发展视政府政策而定 [29] 14. 个人健康保健业务 - 以医疗器械为主，个人保健用品是业务延伸，胎心监护产品通过电商平台销售，得益于品牌溢出效应，销量领先 [29][30] 15. 销售架构与人员分布 - 国际营销系统有 13 个子公司，约 300 人，80% - 90%为本土员工；电商业务限于国内市场，国际靠传统销售队伍和渠道；2024 年电商业务直营与代理商各占一半，目前直营份额超一半 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年按季度销售额较平稳，一季度 4.4 亿元，二季度 4.7 亿元，三季度和四季度均接近 4.5 亿元 [3] - 公司不断发布新产品，如体外诊断 I500 和 i - STAT 血气分析仪 [3] - 墨西哥子公司 2025 年 5 月份正式注册完成并开张运营 [24] - 2024 年经济形势不佳致国内营销同比下降 20%以上，国际市场同比增长 15%，2025 年将延续国际市场增长趋势 [32]