纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂矿行业 - 公司：SQM、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化、研奥股份、藏格矿业、盐湖股份 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点1：锂板块短期市场受SQM定价谈判和天齐锂业业绩影响 - 论据：SQM货物被下游拒收，双方重新谈判协定价格，短期内市场可买货物减少，预计最终以最新价格成交，价格将回归公司决定位置；天齐锂业一季度扭亏为盈，扣非规模利润约4,000万元，碳酸锂均价与前一季度持平，销量预计3万吨左右，SQM股权投资收益贡献显著[1][2] - 核心观点2：锂板块自1月以来大幅回调 - 论据：供给端产能出清缓慢，冶炼端产能快速修复，如锂辉石冶炼产能达一万吨左右，云母冶炼产能达4,000吨左右，外采云母和辉石生产亏损，但企业为维持生产仍继续开采，最近两三周锂矿端量有所下降但幅度不明显，全行业库存积累，下游需求依然强劲[1][3] - 核心观点3：短期内电池级碳酸锂市场承压下行 - 论据：一季度需求预期下调，排产数据环比持平但低于预期，若4月海外一季报后无底价调整，价格将继续下跌，但当前售价已接近成本线，矿端和锂盐厂盈利压力大，降幅有限，短期内难见催化因素推动价格上涨[1][4] - 核心观点4：天齐锂业进入稳定发展阶段 - 论据：高价库存矿消耗殆尽，新矿结算价格逐步向900美元靠拢，未来采购框架基本为800至900美元，与锂盐价格更加贴近，股东权益部分对公司整体盈利有积极贡献，财务状况逐步改善并实现扭亏为盈[1][5][6] - 核心观点5：今年锂矿行业供需或下修 - 论据：预计今年需求约130万吨，供给约140万吨，若有50万吨体量项目停产，将显著修复供需边际[1][7] - 核心观点6：多数澳矿在当前价格下亏损 - 论据：当前800美元到港价下，澳矿中只有两座盈利，其余亏损，过去六年澳矿成本明显上升，如赣锋锂业马里昂山锂矿去年亏损约1.5亿人民币，项目进入地表露天矿寿命周期尾声，需转向井下开采，高品位矿贡献比例减少，剥离资本化支出变成期间摊销费用计入生产成本[1][8] - 核心观点7：澳洲锂矿企业倾向于停产而非减产 - 论据：澳洲锂矿企业在价格下跌时抵抗情绪弱，不像上一轮周期底部追求现金流最大化，去年已有三个小项目停产，预计未来一到两个季度内会有更多项目停产[1][9] - 核心观点8：推荐关注永兴材料和中矿资源等标的 - 论据：永兴材料市值160亿，对应90亿在手现金和零负债，一年约4亿稳定利润，成本控制良好且正在进行产能扩张，今年完全成本控制在不含税约5万2至5万3元；中矿资源硫酸锂落地后动力电池成本降至约6万元，明年将放量赞比亚Kansanshi铜矿，凭借资源整合能力不断扩大规模；赣锋和天齐作为传统龙头值得关注，赣锋可期待格林布什项目低成本贡献，天齐重新进入框架持平状态，需等待错那项目贡献落地；盐湖股份因钾肥基本盘稳固，下跌困难但弹性不如其他几家纯粹[1][10][11][12] - 核心观点9：锂价未来走势受供应端变化影响大 - 论据：一旦澳洲大型锂矿项目停产，将改善市场供需关系，推动价格反弹，目前市场已深度回调，下跌风险小，在无系统性风险情况下，资金避险或底部配置价值显现可能推动板块向上发展[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至2024年末天齐报表上库存矿石约30万吨，其中国内库存约15万吨，其余在格林布什堆积，结算价格约1,000美元，对应冶炼加工成本在76,000元左右[2] - 今年一季度天齐开始逐渐消化900美元的矿石，单纯从锂矿端利润来看可能仍处于微亏状态[2] - 天齐拥有SQM 22.16%的股权，根据彭博预测，这部分股权预计带来11亿元人民币利润，对应2.5亿元投资收益[2]