财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司调整后每股收益为1.02%，全年指导仍为每股3.54% - 3.60%，对高端有信心；长期来看，调整后每股收益增长率目标为6% - 8%的高端 [28] - 2025年第一季度调整后净收入为3.04亿美元，即每股1.02%，与2024年同期相比表现良好，主要是由于2024年第一季度没有温和天气，且费率减免扣除投资后更高 [30] - 天气因素带来每股26美分的有利差异，费率减免扣除投资相关费用带来每股7美分的正差异；植被管理计划带来每股0.05%的负差异，其他因素带来每股23美分的负差异 [31][32][33] - 预计今年剩余九个月，正常天气带来每股12美分的正差异，监管因素带来每股16美分的正差异；服务恢复费用调整带来每股0.04%的负差异，额外风险缓解预计带来每股0.03% - 0.09%的负差异 [33][34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北星业务占每股收益组合的5%，主要驱动力是迪尔伯恩工业发电（DIG）；计划未来五年对商业可再生项目进行约25亿美元的总投资，母公司股权注入约5亿美元 [47][53][54] - 2025年北星业务指导为0.18% - 0.22%，预计商业可再生项目贡献增加，两个太阳能项目将在今年晚些时候带来积极成果 [104] 各个市场数据和关键指标变化 - 自年初取消数据中心销售和使用税后，公司数据中心项目管道增长到9吉瓦，约65%为数据中心项目 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略基于保守规划、严格执行、对电力和天然气业务的卓越承诺、建设性立法和监管，以及推动全州经济发展 [7] - 预计在第二季度提交下一个电力费率案，天然气费率案已看到员工证词，认为是建设性的起始立场，对和解或完全裁决的命令都有信心 [14][15] - 预计在9月中旬获得可再生能源计划（REP）的命令，该计划将有助于定义清洁能源未来，并为明年提交的综合资源计划（IRP）提供支持 [16] - 公司密切关注经济形势，通过保守规划、多元化服务区域、多样化供应链等方式降低风险，确保在各种情况下为客户提供服务 [17][18] - 公司积极参与密歇根州的经济发展，看到数据中心和制造业项目的积极进展，正在推进数据中心关税申请，以支持项目发展 [23][24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对密歇根州的监管环境感到满意，认为近期的电力费率命令是积极的成果，将继续与相关方合作，确保投资得到支持 [13][14] - 尽管面临经济不确定性和极端天气等挑战，但公司凭借保守规划、强大的基本面和良好的业绩记录，有信心有效应对各种情况 [17] - 公司对北星业务的前景感到乐观，已采取措施降低可再生项目的风险，并在供应链方面加强了自身地位 [53] - 公司将继续关注市场条件，灵活调整融资计划，以满足业务需求，并保持良好的信用评级 [38][40] 其他重要信息 - 3月下旬至4月初，密歇根州遭遇历史性风暴，公司迅速响应，恢复了客户供电，并获得了客户和政策制定者的支持；此次风暴预计造成约1亿美元的运营和维护费用，公司已申请递延会计命令 [10][11][34] - 惠誉在3月重申了公司的信用评级，公司正在与穆迪进行审查流程，长期目标是保持稳固的投资级信用评级 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北星业务中太阳能存储的资本占比，以及在IRA讨论和废除风险下是否会重新分配资本，安全港规定是否适用于北星业务 - 北星业务占每股收益组合的5%，资本支出中可再生能源项目占比小，无存储项目；公司已通过合同和安全港规定降低可再生项目风险，若IRA部分废除，将提高北星可再生项目的预期回报率，必要时将更多资本分配给公用事业业务 [47][48][55] 问题2: 风暴成本的递延会计命令是否曾申请过，以及相关程序和时间安排 - 这是公司首次以这种框架向委员会提交递延会计命令申请，已与工作人员和委员进行了建设性对话，但时间安排尚未确定；公司过去曾在费率案中寻求类似机制，此次申请因风暴的历史性而合理 [60][61][65] 问题3: 融资计划的执行情况，以及是否有机会提前进行资本支出 - 公司仍有部分融资计划待完成，将根据市场情况灵活选择融资方式；目前专注于执行今年的资本支出计划，尚未考虑提前支出 [72][74][76] 问题4: 能源供应需求的变化，以及在RAP和IRP周期中是否需要更多可调度发电能力 - 可再生能源计划将满足部分能源需求和合规要求，2026年提交的综合资源计划将评估天然气厂的情况和碳捕获与封存技术；随着州内业务增长，未来对供应资产有额外需求 [78][79][80] 问题5: 风暴影响的抵消措施是否会重复出现，以及是否会因递延申请而解除 - 公司将综合考虑各种机会，包括持续的CE Way生产力提升和一次性措施；CE Way带来的节省是重复性的，公司将根据情况灵活调整 [82][83][85] 问题6: 天然气费率案的和解意愿和最新想法 - 公司对在密歇根州取得建设性成果有信心，天然气费率案团队构建了一个很好的案例，对工作人员的立场感到兴奋；公司愿意和解，若和解可能在8月的PFD之前达成，但也有能力进行全面裁决 [94][96][98] 问题7: 指导中递延处理的情况 - 公司未预设递延会计命令获得批准，但认为已提出了有说服力的理由 [100] 问题8: 非监管业务（ITC）的收益规模，以及税收权益和关税风险对其增长的影响 - 2025年北星业务指导为0.18% - 0.22%，预计商业可再生项目贡献增加；未来五年，DIG仍将是北星业务的主要盈利贡献者 [104][105] 问题9: 经济发展方面，如何看待当前计划中900兆瓦需求的构成，以及数据中心关税与商业安排的关系 - 900兆瓦需求中的2% - 3%增长是保守规划，经济发展中项目有进展和放缓的情况；数据中心项目希望获得关税的明确信息，关税是推动项目前进的最佳选择 [113][114][119] 问题10: 失去税收抵免转移能力的情景及应对措施 - 公司与共和党议员的对话显示，对PTCs、ITCs和税收抵免转移能力有一定支持；若转移能力消失，公司将考虑更多次级从属票据、额外股权融资，以及根据能源法调整投资组合 [127][128][129] 问题11: 风暴跟踪器的批准策略，以及数据中心需求在州批准税收豁免后的变化 - 公司曾在多个电力费率案中提出风暴跟踪器机制，但未成功；此次通过递延会计机制申请监管处理；州批准税收豁免后，数据中心项目在管道中的占比从65%的制造业转变为65%的数据中心，管道增长到9吉瓦 [139][140][144] 问题12: 电力费率案的经验教训，以及REP裁决后的下一步计划 - 电力费率案中，公司将在下次申请中增加植被管理投资，并改进数据披露；REP裁决将为清洁能源投资提供更多清晰度，并为综合资源计划提供支持 [150][151][160] 问题13: 平衡年度中4美分与风暴会计命令相关影响的含义 - 风暴预计造成约1亿美元的影响，即每股25美分；4美分的负差异加上年初至今的0.05%负差异，相当于每股0.12%的波动，约5000万美元税前；公司已考虑通过各种措施抵消成本增加，以实现全年指导 [165][166][168] 问题14: 是否已开始削减成本，以及若递延申请获批的后续行动 - 公司在第一季度就开始识别和实施成本削减措施，目前已进入实施阶段；若递延申请获批，将增加计划的灵活性，可能重新审视一些一次性成本措施，但会继续推进重复性节省机会 [175][176][178] 问题15: 此次风暴中公司可靠性表现的评分 - 公司认为此次风暴中的表现比2023年有很大改善，获得了客户和政策制定者的积极反馈，给自己打B + 分，但仍认为有改进空间 [183][184] 问题16: 密歇根州经济情况，以及客户对活动和关税的看法 - 公司看到密歇根州有很多积极指标，如数据中心和制造业项目的进展、住宅和商业领域的良好表现、航空航天和国防行业的发展以及农业加工的增长，对密歇根州的未来充满信心 [189][190][196]