财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司每股收益为0.84%，2024年第一季度为0.88% [7][26] - 本季度最显著的盈利驱动因素包括：电力和天然气销售增长以及监管结果使每股收益增加0.21%，其他项目合计使每股收益增加0.01% [26] - 较高的运营和维护（O&M）费用使每股收益减少0.11%，较高的折旧和摊销使每股收益减少0.09%，较高的利息费用使每股收益减少0.06% [27] - 第一季度O&M费用总计6.86亿美元，比2024年高出8100万美元，公司重申全年O&M费用将比2024年增加3% [27][29] - 第一季度经天气和闰年调整后的电力销售增长2%，公司预计2025年全年经天气调整后的电力销售将增长3% [30] - 公司重申2025年每股收益指导范围为3.75% - 3.85% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 电力和天然气销售 - 第一季度经天气和闰年调整后的电力销售增长2%，由大多数运营公司和客户细分市场的增长推动 [30] - 公司预计2025年全年经天气调整后的电力销售将增长3% [30] 数据中心业务 - 公司在高概率数据中心项目管道上取得了坚实进展，有望在今年秋季完成总基础计划的签约 [31] - 公司继续在其服务区域内收到新数据中心的请求，正在管理一个庞大的项目管道，并致力于数据中心合同原则，确保新合同为所有客户带来最大利益，并保护公司免受搁浅资产风险 [32] 野火索赔业务 - 公司在Smokehouse Creek野火索赔处理过程中取得了重大进展，已解决225起提交索赔中的151起 [32] - 公司已承诺1.13亿美元的和解协议，其中7900万美元已在第一季度支付 [33] - 基于当前信息和和解活动，公司将估计负债的低端更新至2.9亿美元，仍远低于5亿美元的保险额度 [33] 各个市场数据和关键指标变化 明尼苏达州 - 2月，明尼苏达州公共事业委员会（PUC）批准了公司近5000兆瓦发电的综合资源计划（IRP）解决方案，包括720兆瓦公司自有天然气发电和电池存储，以及约2800兆瓦风力发电 [15][16] 德克萨斯州和墨西哥 - 公司通过竞争性招标（RFP）流程寻求5000 - 10000兆瓦的发电项目，包括公司提出的项目，早期结果令人鼓舞，计划在第二季度提交推荐文件 [17] 科罗拉多州 - 公司继续推进去年10月提交的能源资源计划申请，建议增加5000 - 14000兆瓦的新发电，以满足每年3% - 7%的预计销售增长，委员会决定预计在今年秋季作出 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司致力于连续第21年实现盈利目标，抓住资本计划中前所未有的增长机会，推进增量资本机会积压项目，提升清洁能源领导地位，为客户提供更优质的服务体验 [25] - 公司积极参与联邦层面的政策倡导，包括争取技术中立的税收抵免、风能、太阳能、储能和核能相关的可转让条款，以及支持选址、许可和其他联邦行动，以促进新能源资源的快速采用和建设 [10][11] - 公司继续加大对清洁能源的投资，预计到2031年底需要交付15000 - 29000兆瓦的新发电，以满足客户和社区的需求 [15] - 公司注重降低系统运营风险，特别是应对极端天气威胁，在科罗拉多州和德克萨斯州分别达成野火缓解计划和系统弹性计划的建设性和解，并推动相关政策立法的进展 [22][23] 行业竞争 - 行业面临前所未有的电力需求增长，公司认为需要广泛的能源资源来满足这些需求，包括来自石油和天然气行业、住宅客户增长、电动汽车普及和有益电气化等方面的需求 [8] - 行业对中国电池存储关税存在暴露风险，公司预计电池供应链将发生相对快速的演变，类似于过去三到四年太阳能电池板的情况 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现2025年盈利指导充满信心，认为公司在清洁能源转型、客户服务和风险管理方面取得了显著进展 [7][25] - 管理层关注联邦政策和关税行动对公司未来能源基础设施的影响，但认为公司的基础资本计划保持完整，关税影响适度且可控 [11][12] - 管理层预计中期内将继续出现电气化和再本土化趋势，公司将积极应对这些趋势带来的机遇和挑战 [9] - 管理层强调技术中立和核能生产税收抵免（PTCs）对客户可承受性的重要性，并将继续与政策制定者合作，确保这些激励措施的持续存在 [20][21] 其他重要信息 - 公司在威斯康星州提交了2026 - 2027年的电力和天然气费率案例，分别请求总收入增加1.51亿美元和2400万美元 [30] - 公司正在评估今年晚些时候在科罗拉多州提交电力和天然气费率案例，以及在新墨西哥州提交电力费率案例的可能性 [31] - 公司在MISO和SPP获得了30 - 40亿美元的输电项目奖励，为其100多亿美元的投资管道提供了明确的前景 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如果税收抵免在五年计划内提前到期，如何考虑对现金流的抵消，以及计划如何应对 - 公司认为税收抵免的可转让性与信用计划本身密切相关，预计可转让性将与这些信用保持一致 [43][44] - 对于Fedorchak法案，该法案对已投入使用和去年安全港项目的可转让性没有影响，预计2029年才会产生影响，且影响为20%的信用 [46][47] - 如果可转让性真的消失，公司可以通过增加费率基数、发行股权、引入税收股权或采用替代的PTC回流方法来管理信用影响 [49][50] 问题2：关税对服务区域经济发展的影响，以及实际活动的变化情况 - 过去45天市场情绪发生了变化，但目前在消费者和工商业（C&I）方面实际活动变化不大，公司对全年业务发展持谨慎乐观态度 [55][56] - 公司与大型油气客户保持联系，他们的预期没有改变，尽管关注关税对业务的影响，但目前尚未对公司销售产生影响，第一季度公司对采矿和运输部门的销售同比增长9% [58][59] 问题3：30年PTC回流机制是否足以抵消股权风险，以及不同信用的资格和处理方式 - 公司认为可转让性不太可能消失，特别是对于已投入使用和安全港的项目 [67] - 30年PTC回流机制可以显著减少股权影响，是管理信用影响的有效解决方案，公司将与监管机构合作获得批准 [67][68] - Fedorchak法案仅针对风能和太阳能，不影响储能和核能信用，且有很多支持税收抵免延续的声音 [70][71] 问题4：科罗拉多州野火缓解计划和解协议的具体内容 - 该计划是一个为期三年、总金额19亿美元的计划，其中16亿美元为资本支出，3亿美元为O&M支出 [74][75] - 公司将获得近期成本回收，并延长超额责任保险延期，同时计划在2029年前对12亿美元的支出进行证券化，以管理客户成本 [75][76] 问题5：关税暴露的讨论过程和时间线，以及讨论后暴露程度的可能变化 - 公司已经与供应商就关税问题进行了一些讨论，认为2% - 3%的关税暴露是可管理的，且正在考虑多元化供应基地 [81][82] - 公司在招标中已经考虑了关税影响，近期与九家供应商签订了变电站电力变压器协议，包括五家美国国内制造商和四家全球制造商 [82][83] 问题6：Smokehouse Creek野火索赔负债增加的原因，以及是否还有其他风险因素 - 负债增加是因为包括了之前未计入的铁路实体索赔、公用事业实体索赔、树木损坏索赔以及一项大额索赔的和解费用 [87] - 公司在索赔处理方面取得了良好进展，已解决的索赔多于第一季度收到的索赔，且目前负债远低于5亿美元的保险额度 [85][88] 问题7：关于Marshall Fire的最新情况和与利益相关者的沟通 - 原告专家报告提出了两个新的起火原因理论，分别是部分未连接的电信设备与线路接触和不明飞行物与线路接触，目前共有四个理论 [92] - 案件的调解截止日期为5月29日，公司正在积极准备9月26日的审判，同时认为公司的赔偿协议具有较强的保护作用 [93][96] 问题8：野火相关O&M费用的监管处理方式，以及指导假设的依据 - 公司假设监管机构会给予建设性的处理结果，例如科罗拉多州野火缓解计划包括了O&M费用的同步回收，公司还在威斯康星州、德克萨斯州和新墨西哥州提交了保险费监管延期申请，预计在第二、三季度得到决定，明尼苏达州的野火O&M费用已包含在费率案例中 [102][103] 问题9：数据中心业务在其他服务区域的发展情况，特别是科罗拉多州 - 公司在科罗拉多州已有一个在建的数据中心项目，目前正在推进的三个合同中，有一个在科罗拉多州，同时在该州进行了大型负载集群研究，显示出对数据中心业务的兴趣增长 [107][108] - 公司在威斯康星州和达科他州也看到了数据中心业务的兴趣增长，目标是在今年秋季完成高概率项目管道的签约 [109][110] 问题10：如何平衡科罗拉多州的高投资和高销售增长，以及利益相关者对账单通胀的反馈 - 科罗拉多州的客户电费在全国具有较高的可承受性，公司将与委员会和利益相关者密切合作，管理投资带来的短期账单通胀问题 [113][114] - 公司认为科罗拉多州丰富的风能和太阳能资源使其能够以较低成本实现能源转型，吸引经济发展，增加销售对广大客户群体有益 [116][117] 问题11：2% - 3%的关税影响是否考虑了所有可再生能源投资，以及AD CVD裁决对太阳能供应链的影响 - 2% - 3%的关税影响仅针对公司450亿美元的基础资本计划，公司认为该影响在五年内是适度且可管理的 [124] - 公司预计近期商务部的AD CVD裁决不会对其产生影响，已与供应商采取措施确保不受影响，并且对长期风电和太阳能协议的关税管理有信心 [125] 问题12：数据中心业务的长期目标和管道水平是否变化，以及更新更明确管道预测的节奏 - 公司的数据中心业务管道没有明显变化，正在推进的三个合同分别位于科罗拉多州、明尼苏达州和威斯康星州，预计签约时间不会提前 [127][128] - 公司预计在第三季度按照正常的五年销售周期更新8900兆瓦的管道预测 [128] 问题13：Marshall Fire新起火原因理论的具体情况，以及今年煤炭电厂退役计划的进展 - 原告专家提出的新起火原因理论包括不明飞行物与线路接触和部分未连接的电信设备与线路接触，但公司的线路并未倒地 [135] - 公司计划在今年年底关闭Comanche的第二台机组，该机组已有50 - 60年历史，其可靠性替代将由科罗拉多州正在进行的可再生能源建设提供 [138][139] 问题14：德克萨斯州野火相关新立法对公司缓解计划和未来的影响 - 公司对德克萨斯州系统弹性计划的利益相关者沟通结果感到满意，认为两项立法（杆检查计划和野火责任相关立法）可能有价值，但不会导致重大投资，主要投资已通过系统弹性计划（SRP）进行 [146][148] - 公司还支持其他与石油和天然气管道、州消防能力提升相关的立法，认为这些立法不会影响公司对客户和社区的保护投资计划 [150][151] 问题15：公司是否与评级机构讨论过税收抵免可转让性不同情况对信用指标的影响 - 公司每年9月与评级机构进行会议，认为税收抵免可转让性或无转让性的情况发生可能性很低，如果发生会与评级机构进行沟通，目前的会议未关注此问题 [153] 问题16：德克萨斯州电力市场不确定性对公司的影响，以及州立法对公司发电业务的直接影响 - 公司在德克萨斯州已有大量需求，正在进行的RFP计划寻求5000 - 10000兆瓦的新发电，以满足现有客户和潜在数据中心负载的需求，ERCOT与西南电力池（SPP）之间的互联性极小，不存在运营上的传染风险 [160][161][164] - 公司提到德克萨斯州和北达科他州的野火立法，以及威斯康星州、北达科他州和科罗拉多州的核能相关立法，认为全国有支持核能作为首选发电形式的趋势，公司支持德克萨斯州对核能的积极态度 [166][167][170]