纪要涉及的行业和公司 - 行业：美国半导体行业 - 公司：英特尔（Intel）、超威半导体（AMD） 纪要提到的核心观点和论据 英特尔（Intel） - 业绩预测调整：考虑关税动态下的提前采购和渠道填充，以及下半年渠道清理，将2025年PC增长预期从低个位数增长调整为同比持平；Q125营收和每股收益预测分别从122亿美元/0.00美元上调至124亿美元/0.01美元，高于市场共识和指引；Q225预测从127亿美元/0.06美元上调至129亿美元/0.07美元，与市场共识一致；全年预测从531亿美元/0.43美元下调至524亿美元/0.37美元，低于市场共识 [2][10][13]。 - 投资建议：虽关税动态带来短期上行潜力，但难以吸引投资者；新管理层面临挑战，目前延续前任策略；市场环境不利，核心产品受关税影响、竞争激烈、有利润率风险且缺乏AI故事支撑；股票更像事件驱动型，建议回避；目标价降至21美元，评级为市场表现 [3][11][16]。 - 关键问题关注：Lip - Bu的计划、关税相关提前采购情况、库存和关税处理、PC和服务器出货预期、数据中心CPU份额和毛利率驱动因素、AI加速器计划等 [16]。 超威半导体（AMD） - 业绩预测调整：考虑PC市场变化、中国AI加速器许可证要求和ZT收购（约1.5亿美元年化运营支出），下调营收和每股收益预测；Q125营收和每股收益预测分别从710亿美元/0.93美元微调至713亿美元/0.93美元，与市场共识基本一致；Q225预测从738亿美元/0.97美元下调至679亿美元/0.38美元（含8亿美元费用），低于市场共识；全年预测从310亿美元/4.24美元下调至286亿美元/3.13美元（含费用），低于市场共识 [4][18][21]。 - 投资建议：AI故事因中国制裁进一步受挫，核心PC业务受渠道影响，其他市场有潜在宏观逆风，且面临英特尔竞争压力；股价表现不佳，估值虽有所正常化但业绩可能大幅下降，建议观望；目标价降至95美元，评级为市场表现 [5][22][24]。 - 关键问题关注：中国制裁下的AI机会、PC渠道状况、各业务增长预期、Xilinx销售情况、AI路线图竞争力、定价和毛利率情况等 [24]。 其他重要但可能被忽略的内容 - PC市场情况：Q1 PC出货量同比增长约5%，环比下降约8 - 9%，略好于典型的疫情前季节性表现；台湾ODM笔记本出货量环比下降约6%，高于疫情前季节性增长，同比增长3% [9][12]。 - CPU与PC出货关系：Q4 CPU出货量比PC出货量多约13%，显示出过度生产迹象 [53][55]。 - 英特尔市场份额：在桌面、笔记本和服务器市场的份额持续下降 [16][57][61]。 - AMD AI业务：市场对其AI营收的预期可能需要下调，且其路线图在性能上至少落后英伟达一年 [82][84]。