Workflow
小家电行业专题报告:走出低谷,拥抱内需
2025-04-27 23:11

纪要涉及的行业和公司 - 行业:小家电行业,细分包括厨小电行业、个护小家电行业 - 公司:苏泊尔、小熊电器、飞科电器、北鼎股份、东菱、百胜图、飞利浦、莱芬 纪要提到的核心观点和论据 行业基本面和资金层面改善 - 基本面:2024 年第四季度国补政策推动厨小电行业销售额同比增长 5.8%,全年全渠道销售额 609 亿元,同比下滑 0.8%;2025 年第一季度线上厨小店全渠道销额 96 亿元,同比增长 23.4%,二、三季度低基数周期有望在国补加持下收入逐级改善[1][2] - 资金层面:受出口链关税风险及市场情绪影响,投资者重视内销标的,主推小家电板块,推荐苏泊尔、小熊电器、飞科电器和北鼎股份[1][2] 厨房小家电市场发展趋势 - 换新周期:厨小电经历两年需求遇冷,预计迎来换新周期,产品平均 3 - 5 年使用寿命,高峰期产品在国补期间集中换新[4] - 国补拉动:今年中央和各地政府增加补贴品类,国补对储销小店拉动作用大于去年[4] - 品类增长:刚需品类如电饭煲等增速回升且均价修复,新品类如健康自制、西式消费场景及清洁类产品增长较快,源于消费者需求和新场景催生等[4] 个护小家电竞争格局及发展 - 竞争格局:过去两年竞速快,2024 年除高速化趋势外主流品类增速略下行,今年飞科市占率稳定,飞利浦、莱芬份额下降,竞争格局趋缓[5] - 未来发展:飞科有望迎来红利性机会,细分升级方向如差异化消费场景、新消费群体推动行业均价修复[5] 小家电竞争环境及渠道优化 - 竞争环境:去年前三季度竞争严峻,流量费用上涨使品牌方盈利压力大,今年 1 月起平台推出机制优化措施,如抖音退货推广费用退还政策[6] - 渠道优化:措施有助于降低商家成本、提高利润空间,缓解品牌方压力并优化渠道布局[6] 品牌厂商渠道费用调整和优化 - 2025 年品牌厂商积极调整产业布局,优化渠道投放,控制高费用渠道投入,预计渠道费用进一步优化改善利润[3][7] 品牌销售情况 - 2025 年第一季度小家电品牌销售额和均价同比回升,苏泊尔、小熊等品牌增速回升,百胜图和北鼎高单价品牌增速达大几十个百分点[8] 公司业绩变化 - 2024 年第四季度起国补政策驱动下,公司业绩普遍好转,得益于需求改善等因素;2025 年国补和平台扶持政策落地,收入有望持续改善,1 - 3 季度低基数使利润预计实现较高表观增速[2][9][10] 投资建议 - 政策刺激内需改善,行业需求有望继续提升;竞争缓解,厂商以利润为导向提升均价;电商平台扶持,品牌厂商优化布局缓解费用压力;1 - 3 季度低基数使表观增速改善;重视内需标的,推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份及飞科电器[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年第四季度厨小电行业销售额增长中,销量增长 3.4%,价格增长 2.3%[2]