纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：神华、中煤、陕煤、兖矿能源、华阳、晋控煤业、新集能源、恒源煤电、山西焦煤、航锦能源 纪要提到的核心观点和论据 - 市场价格与库存情况 - 国内煤炭市场价格倒挂，晋陕蒙折算到港价高于港口价约 50 元，贸易商因需求端不确定性观望[1][3] - 海外市场价格震荡，进口煤未大幅回调，澳洲煤到岸含税价与国内基本持平或略贵，印尼煤价仍较高[1][4] - 欧洲天然气库存因美国供应减少而恢复，价格回落，煤炭库存处近五年极低位，市场保持相对平衡[1][5] - 沿海电厂库存去化，内陆电厂库存回升，电厂端库存与去年同期基本持平[1][6] - 本周港口煤价从 670 元跌至 662 元，下滑约 1%，港口库存从 3200 万吨降至 3100 万吨，陕西坑口价持稳，内蒙古和山西下滑 1 - 2%[3] - 本周澳洲 5500 大卡煤价从 71 美元跌至 70.6 美元，印尼煤价从 80.7 美元跌至 79 美元，下跌 2%[4] - 企业业绩表现 - 煤炭板块一季度业绩普遍下滑，头部企业降幅在 15% - 20%之间，如神华下滑约 19%，中煤下滑约 20%，陕煤同比降幅仅 1%，扣非后下滑接近 15%[9] - 神华吨煤成本从去年一季度 190 元增至今年一季度 196 元，归母净利润接近 120 亿元，收购航锦能源后亏损减少，计划收购外部资源以量补价[9][10] - 中煤一季度归母净利润约 40 亿元，同比下滑 20%，焦煤产量占比 8%，利润贡献接近 20%，价格波动影响大，通过成本管控实现平稳业绩[11][12] - 陕煤分红比例下降至 58%，因集团资产收购致盈余公积减少，非分红态度变化，仍保持稳定高比例分红[1][15][16] - 兖矿能源、华阳、晋控煤业、新集能源等非头部企业降幅相对较小，新集能源降幅 10% - 11%，晋控和华阳降幅 30%左右[17] - 焦煤企业一季度压力大，如恒源煤电盈利仅 2700 万元，同比下降 90%以上，二季度压力预计不减[18] - 行业走势与应对策略 - 预计未来几个月煤价将逐步上涨，公司将积极成本管控，收购优质资产和资源提升盈利能力，全年盈利目标可维持在 500 - 550 亿之间[2][13] - 长期来看公司态度积极且具备韧性，是再次布局机会，建议关注动力煤公司投资机会[2][13][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本周动力煤公司弹性动力标的回落，低估值红利公司如中煤能源有正收益，部分港股焦煤股因焦煤价格企稳反弹，红利股板块是后续配置主要方向[7][8] - 晋控煤业一季度末因港口提价销售不畅库存压力大，调整销售策略后缓解，二季度业绩有望环比改善[17] - 华阳通过成本管控，一季度吨煤成本恢复到 23 年正常水平，新增产能逐渐兑现放量，有一定成长性[17]