纪要涉及的行业和公司 - 行业：锑、锌、光伏玻璃 - 公司：华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 纪要提到的核心观点和论据 锑价走势及影响因素 - 走势：近期显著下跌，从最高点 25.95 万元/吨回调至 23.5 万元/吨，跌幅约 2 万元；3 月中旬至 4 月 9 日涨幅 1.6 万元，随后迅速下跌至 2.2 万元/吨[2] - 影响因素：溴素价格上涨压缩锑价空间，每吨上涨 1.6 万元相当于压缩 5 万元/吨上涨空间，引发小型贸易商抛盘，加速回调[1][2][4] 锑出口情况及趋势 - 情况：今年前两月同比下降 45%-50%，3 月纸面数据同比降 60%，但部分氧化锑以阻燃剂母粒形态出口未计入[1][5] - 趋势：预计五一后阶段性修复较强，推动 5 月低价拐点向上；国内外价差刺激走私，出口审核趋严[1][5] 锌进口情况及影响 - 情况：3 月进口量同比显著下降 80%-90%，降幅较 2 月扩大[1][6] - 影响：进口减少、出口增加及成本压力缓解，预计近期锌价见底，5 月迎来低价拐点向上趋势[1][6] 光伏玻璃市场格局及盈利 - 市场格局：目前周度产量 54 万吨，同比增长约 2%，预计 531 后产量未必明显下降，行业格局和基本面稳定性超出股价表现[1][7] - 盈利情况：盈利毛利率仍有三四个点，未达显著亏损状态，未来盈利预计较为稳健[7][9] 锑价稳定原因及供需格局影响 - 稳定原因：去年三四季度出口管制和内外需双杀下仅小幅下跌 12%，国内内需占比 40% - 50%，全球需求占比 30%左右，内盘供需缺口超 20%[3][8] - 供需格局影响：冶炼厂利润高，龙头企业集中度高且有控价意愿，价格稳定向上趋势确定；全球增量项目有限，俄罗斯减产、缅甸地震支撑锑价上涨[10] 锑板块标的及走势 - 标的：华锡有色、华钰矿业、湖南黄金值得关注，华锡有色 25 万锑价下今年业绩预计 11 亿，明年 14 - 15 亿；华钰矿业今年业绩预期小 30 亿；湖南黄金有后续黄金资产注入预期[11][12] - 走势：国内锑价已见底，长逻辑未被破坏，内盘价格趋势看涨至 30 万以上，板块估值低洼，可重点布局关注[3][14] 缅甸地震对锑市场影响 - 导致矿山停产至少半年，影响欧美市场供应，贸易战关税问题缓解后，海外接货恢复将推动海外价格上涨，拉动国内价格[3][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年 7 月后国内光伏玻璃产量曾从周度 70 万吨降至 35 万吨以内，跌幅超 50%[7] - 锑作为小金属没有冶炼加工费说法，计价方式主要是金属价值打折[8]