纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 行业 - 公司：谷歌、微软、Meta、Amazon、SAP、ServiceNow、Palantir、Cursor、Midjourney、OpenAI、Anthropic、Deepseek、金山 WPS、讯飞、AIPPT、Gamma、Eleven Labs、黑鲸、剪映、Suno V3、快手、海螺、清华数生科技、Wroad、Scale AI、Harvey、阿里、谷歌、百望云、非常准、博查 AI、福昕软件、Minus、Jens_Park、360、阿里云、青云、飞猪、斗鱼、网宿科技、深信服、汉得、鼎捷、新环普元、金山、赛意、用友、万兴科技、卓翼、普元 纪要提到的核心观点和论据 1. 市场表现 - 过去两周美股 AI 资产反弹明显，大部分股票反弹 20% - 50%，热门公司 Palantir 反弹接近 50%，四大龙头公司反弹不到 10 个点，纳斯达克指数整体反弹十几个点；A股 AI 相关股票表现一般 [2] - A 股一季报多数公司表现一般，Deepseek 概念股跌幅较大，预计五一后 A 股或反弹，一季报好的公司可能成机构首选 [1][7] 2. 美股季报 - 谷歌算力资本开支超预期，下周微软、Meta 和 Amazon 将公布季报，市场对微软和 Meta 资本开支持谨慎态度，业绩走向关键；SAP 和 ServiceNow 业绩指引显示 AI 进展对业绩贡献超预期 [1][3] 3. 大模型更新 - 五六月份国内外大厂及初创公司将迎来大模型更新，关注模型推理能力提升及在通用和特定场景应用，如 OpenAI 从 O1 到 O3 升级，Anthropic 的 Cloud3.5、Cloud3.7 等新版本提高模型能力 [1][5] 4. AI 应用进展 - 2025 年 AI 产业链最大变化在应用环节，各大厂商积极开发 agent 产品，提升产品工程化能力，下半年多 agent 协作将广泛应用，今年是 agent 元年 [1][6][8] - AI 应用商业化进展显著，Cursor 21 个月实现一亿美元收入，Midjourney 两年达两亿美元收入，ChatGPT 是最赚钱原生 AI 应用，预计 2025 年收入更高 [4][14] - ToB 类公司对 AMP 新生态接受积极，支持 MCP 主要在中台场景，为企业 IT 人员提供内部场景自由应用开发支持；A股 计算机上市公司强化数据壁垒，进入多 Agent 编排环节 [4] 5. AI Agent 产品发展 - 2025 年发展集中在模型能力和产品工程化能力提升，重点关注垂直或特定场景 AI Agent 产品兑现情况，逐步向通用场景单任务执行发展 [1][11] 6. 各细分领域情况 - 编程领域：Cursor 估值约 2 亿美元，微软 GitHub Copilot 插件 ARR 达 4 亿美元，AI 程序员 Devin 订阅价每月 500 美元；大厂积极进入赛道，初创公司竞争力待察 [17][18] - 搜索领域：Perplexity 估值约 1 亿美元，早期套壳 GPT - 4 模型，探索多种商业模式；海外市场表现好，国内未显盈利能力 [19][20] - 文生图领域：Midjourney 年化收入约 3 亿美元，DALL·E 嵌入 ChatGPT 价格无参考性，国内模型免费难盈利 [21][22] - AI PPT 赛道：海外 Gamma 2024 年收入约 2000 万美元，国产 AI PPT 上线半年后单月收入数百万人民币，积累约 2000 万用户 [23] - 语音生成和数字人领域：Eleven Labs 有收入，黑鲸专注出海，剪映去年 AI 相关收入突破 1 亿美元，Suno V3 年化收入约 2450 万美元 [24] - 文生视频领域：Wroad 2024 年底年化收入约 8400 万美元，有望 2025 年突破 1 亿美元，快手科影通累计收入约 1 亿人民币，商业模式待优化 [25] - 数据标注、法律和其他利基市场：Scale AI 体量达 15 亿美元，Harvey 年化收入约 5000 万美元，医疗 AI 抄写员和金融服务文档分析能达千万美元级别收入 [26] - 海外 B2B 搜索和笔记软件：阿里 Axiom 未收费，谷歌 Notebook AI 或冲击 Notion 等笔记软件 [27] 7. 智能代理发展 - 2025 年 AI 领域主要趋势是智能代理发展，是大模型应用落地终极形式，推动工具类软件发展 [28] - 智能代理商业化有新变化，阿里 MCP 平台生态中部分公司提供收费 API 接口，按使用量收费；客户端 Minus 和 Jens_Park 以 SaaS 方式收费，360 或转向订阅或按次数收费 [29][30] - 大厂先建生态再变现，商业化节奏慢但可能获最大市场份额，如阿里飞猪定制化服务效果优 [31] 8. AI 对企业业绩影响 - AI 技术提升企业经营效率和创收速度，海外公司 AI 收入占总营收约个位数，部分公司利润改善明显 [32] - 利润率提升由期间费用率改善驱动，公司优化人员结构，内部自用 AI 提高研发及产品交付效率 [33] 9. 2025 年一季度 AI 行业业绩趋势 - 硬件销售业务占比高的公司业绩优于纯软件公司，ToB 属性公司业绩领先 ToC 公司，一季度利润改善优于收入改善，毛利率提升，期间费用率下降 [34][35] 10. AI 行业变化与突破 - 过去两年 AI 行业内部提效和创收变化显著，2025 年企业数据入口重要性凸显，部分公司向企业级 agent 协同布局 [36] - 商业模式新突破为面向中小企业推广 SaaS 订阅和开放 AI 中台给 ISV 合作伙伴授权付费 [37] 11. 部分公司签约与收入预期 - 汉得信息 2025 年 AI 应用收入指引 2 - 3 亿，鼎捷 2025 年整体收入预期 1 - 2 亿，赛意 2025 年 PCB 行业 AI 应用收入规模预计达 1 亿，用友 2025 年 AI 收入预期 3 - 5 亿，万兴科技 2025 年 AI 预期乐观 [38][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Deepseek R2 算力通缩能力不明，需关注其对算力需求影响，特定场景 agent 应用或推动算力需求上升 [10] - Chatbot 商业化两极分化，国内国产 chatbot 多免费，付费用户少，全球仅 OpenAI、Anthropic 和谷歌部分产品能收费，ChatGPT 收入最高 [15] - ChatGPT 用户数未因开学季下降，新模型发布带来用户增长，截至 2025 年 4 月付费用户达 2000 万，预计年化收入超 50 亿美元，OpenAI 计划推通用代理和新订阅模式 [16] - ToB 类公司鼎捷、金山 WPS、卓翼、普元在多智能体协议和 MCP 方面有不同进展 [42] - A 股计算机上市公司强化数据壁垒，进入多 Agent 编排环节，模型依赖大厂基础能力，数据编排更关键 [43][44]