公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 243.43 亿元，归母净利润 3.55 亿元，同比增长 123.29%，资产负债率 63.35%，经营活动现金流净流入 9.36 亿元，同比增长 22.40% [2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 59.73 亿元，归母净利润 -0.77 亿元，同比增长 60.99%，经营活动现金流净流入 1.23 亿元 [2] 业务板块情况 饲料业务 - 2025 年一季度外销饲料同比增长 12.26% [2] - 通过“助养”“价值承诺”“技术服务方案”等方式为下游客户提供高性价产品，降低养殖成本，强化核心销售区域竞争力 [2] - 目前销售以经销为主、直销为辅，积极调整销售模式，创新养猪助养模式转型传统经销模式，以营养定制等模式切入规模猪场提升直销比例，为内部猪场提供高性价比饲料产品 [7] 生猪业务 - 2024 年生猪出栏 433.62 万头，同比增长 16.80%，肥猪占比 90.18% [2] - 2025 年一季度生猪出栏 126.24 万头，同比增长 33.31%，肥猪占比 93.83%，代养模式占比超 78% [2] - 预计 2025 年生猪出栏 500 - 550 万头，随着低成本代养模式出栏量增加，整体盈利能力有望增强 [3] 养殖模式与种猪体系 养殖模式 - 坚持“公司 + 农户”和“自繁自养”相结合，子公司香乡猪公司坚持“自繁自养”育肥模式，公司本部以“公司 + 农户”等轻资产育肥模式为主 [4] - 2025 年“公司 + 农户”模式占比生猪出栏量约为 78%，未来还有提升空间 [4] 种猪体系 - 2020 年引进 1400 多头曾祖代新丹系种猪，种猪体系逐步由“新美系”向“新丹系”过渡 [5] - 已在湖南、广东、云南等区域替换新丹系种猪，优秀子公司 PSY 可达 28 - 30 左右，预计 2025 年新丹系母猪覆盖大部分猪场 [5] 成本控制与价格分析 降低养殖成本方式 - 替换高繁殖率丹系种猪，做好母猪场精细化管理，降低断奶仔猪成本 [6] - 通过“公司 + 农户”等轻资产模式扩大出栏规模，提升猪场产能利用率和人均生产、管理效率 [6] - 做好饲料与养殖业务产业协同，发挥规模采购优势，降低饲料成本 [6] 仔猪价格上涨原因 - 需求变化大于供给变化，能繁母猪变化显示仔猪供给未明显减少 [7][8] - 生猪养殖规模化加快，大集团加大采购需求，饲料企业转型加大外采仔猪需求，造成短期供不应求 [8]