纪要涉及的公司 高测股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营情况 - 2024 年全年收入 44.74 亿元，扣非前净利润亏损 4423 万元，扣非后净利润亏损 1.09 亿元，GTN 减值 2.93 亿元[3] - 2025 年一季度整体收入 6.86 亿元，扣非前净利润亏损 7414 万元，设备收入因订单减少降至不到 5000 万元，金刚线和切片服务收入环比提升[2][3] - 2024 年光伏设备收入 20.22 亿元占 45%，金刚线收入 6.93 亿元占 15%，切片服务收入 12.95 亿元占 28%，创新业务收入 2.45 亿元占约 5%[3] - 2025 年一季度金刚线收入约 1.8 亿元，切片服务收入约 3.3 亿元，创新业务收入约 6400 万元[20] - 2024 年金刚线销量 5900 万公里，市占率从 15%-17%提升至 20%-25%，切片代工出货量 37.5GW 较 2023 年 25.5GW 显著提升[3] - 2025 年一季度金刚线销量约 1550 万公里，市占率达 30%左右，钨丝占比 70%[3] - 2025 年一季度现金流报表显示负 2.98 亿，还原到票据口径后实际正现金流为 1.23 亿，预计全年现金流持续转正，有 5 亿长期借款储备[5] 2. 研发投入和技术突破 - 2024 年研发费用 2.49 亿元，2025 年保持高强度研发投入[6] - 钨丝冷拉工艺引领行业向冷拉转型，目前月产 200 万公里，计划上半年扩至 400 万公里[6] - 重点推动硅片半片切割工艺研发，应对 BCC 电池下硅片半片趋势[6][7] - 创新业务加大精密磨削设备研发，推出半导体等倒角机及减薄机，布局人形机器人相关设备及灵巧手钨丝腱绳[2][6][7] 3. 未来发展规划 - 扩大钨丝冷拉产能，六七月份达 400 万公里[7][20] - 推动硅片半片切割工艺技术突破[7] - 持续加大精密磨削设备研发，布局人形机器人相关设备及腱绳[7] - 基于底层研发能力向各切割场景迁移应用技术能力，打造泛半导体领域一体化解决方案推动国产替代[8] 4. 光伏切片代工业务 - 产能利用率逐步提升，宜宾和盐城基地陆续满产，3 月产出约 5 亿片，预计本月达 6 亿片[2][8] - 接单策略先考虑客户粘性，再考虑盈利能力，短期内可能承包外部企业切片产能，长期看成本差异显著时可能新建产能[8] 5. 金刚线与钨丝业务 - 2025 年一季度金刚线盈利，因价格稳定、钨丝占比提高、成本优化，预计全年钨丝和碳丝价格或小幅下降，成本仍有优化空间，环比盈利逐步提高[4][12] - 一季度金刚线总出货量 1550 万公里，钨丝出货量超 1000 万公里占比近 71%，计划扩展钨丝母线产能至每月 400 万公里，采用自制与外采结合方式[12] - 钨丝目前价格 22 - 23 元（不含废钨丝回收）或 26 - 27 元（含），碳丝价格 11 - 12 元，成品率逐步提高[13] 6. 其他业务情况 - 行星滚柱四轴磨床处于研发阶段，最快 2026 年春节前后或年初推出[16] - 2024 年乐山、宜宾和盐城三大切割基地盈利分化，因开工率差异及统筹安排，2025 年将趋于平衡[17][18] - 目前宜宾成本低于盐城，满产时成本差异不突出[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在光伏切片生产中改造切片机适应细线化迭代，投入冷拉电镀设备确保成本优势，未来研发重心围绕国产替代与核心能力提升[4] 2. 公司新业务四轴磨床技术团队以自有人员为主，成立新项目组，积极吸引外部人才，密切与客户合作[14] 3. 钨丝金刚线向钨丝切割线转换结合研发与客户需求，通过样品反馈优化提升[15] 4. 公司开发的磨床涉及多个下游应用，计划达到光伏行业较大规模后深入金属加工领域，重点开发高精度国产替代特种设备[22] 5. 公司使用金刚线编制钨丝材料，最大化利用附属物提高产值和效益[23] 6. 2025 年一季度钨丝产品盈利好于碳丝，光伏产业链处于底部，公司及行业未详细披露毛利率和净利率数据[24] 7. 2025 年商务条件一季度开始回升，客户集中度降低，预计 6 月转正，希望全年利润为正[25][26] 8. 新工艺导入后通过多种模式提高产能效率，与拉晶厂和电池厂合作粘性增强，并购可能性极低[27] 9. 一体化企业普遍减产，通威、隆基是客户，其他企业更多从外部购买，一体化设备企业前端开工率降低[28] 10. 一季度金刚线盈利，钨丝线突出，碳丝亏损，钨丝盈利非行业普遍现象[29] 11. 钨丝与碳钢线切割单耗差异约 1.14 倍，钨丝单片消耗约 3 米多不到 4 米，碳钢单片消耗约 4 米多不到 5 米（基于 182R10R 规格）[30] 12. 公司福斯线号数据优于行业平均，报表口径接近转正，边际收益扩大，多数公司仍亏损[31]