纪要涉及的公司 昭衍新药 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务表现 - 2025年一季度营收2.87亿元，同比减少，因去年同期有高价订单；归母净利润4111.95万元，同比增长115.11%，扣非归母净利润2566.26万元；实验室板块亏损4134.38万元，受季度和行业压力影响；生物资产价值变动收益5300万元，资金管理贡献1662.3万元[2][3] - 一季度新签订单约4.3亿元，金额和数量同比增加，在手订单22亿元与上季度持平；全年新签订单金额同比增长7.5%，数量增幅略高于金额；传统药企订单占比稍多于50%，一季度增长主要来自国内市场[2][3][23] - 一季度资产减值同比增长约20%，因财务谨慎计提[15] 2. 行业需求与政策 - 2024年国内IND数量3000多项，同比增长2.54%，增速放缓但维持高位，订单价格稳定[5] - FDA 2025年4月10日提出用AI和类器官替代动物实验，过渡期平行进行新技术申报，国内CDE未出台具体政策，中外技术有差距，现阶段难完全替代动物实验[5] 3. 猴价与供给 - 猴价目前变化不大，由供需决定，去年部分订单影响今年一季度实验室服务板块利润，未来趋势待观察供需变化[7] - 国内实验用猴供给稳定，繁殖率稳定且无大量种猴进口，需求无显著增长，供需平衡偏紧，价格稳定[8] 4. 产能与扩张 - 非临床业务产能利用率高，广州设施进入竣工验收阶段，后续将装修扩产[9] - 美国子公司Bellmore及离岸外包业务发展稳定，离岸外包业务有增长但体量小，对整体收入贡献有限[11] 5. 收并购方向：公司沿实验室服务能力横向和纵向发展并购，FDA政策下并购需求强烈，业务多元化丰富，境内外有小股权投资、战略合作及并购考虑[10] 6. 费用与订单周期 - 各项费用绝对值相对稳定，季度间变化不大，注重成本和费用控制，提升运营效率[15] - 订单执行周期6 - 12个月，目前无明显排期，询单到落单约半年以上，具体因项目而异[15] 7. 行业竞争格局：行业竞争格局稳定，与之前差别不大，2024年底GLP资质出清十几家，头部公司竞争多，小公司参与度降低[19] 8. 客户回款与应收账款：应收账款状况良好，客户信誉度高，收款压力不大，公司加强回收力度确保资金流动性[4][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司未提供毛利和净利润预期，受市场需求、售价及政策等因素影响，一季度收入因订单周期有压力[4][12] 2. EQ实验室一季度收入确认少，费用均衡，全年面临压力，竞争和价格压力未缓解，预计与去年持平有挑战[16] 3. 实验用猴存栏数量稳定，每年消耗量因实验项目而异，自繁与外采比例按需调整[13] 4. 新签订单取消情况减少，客户状态回归正常[14] 5. Biomer经营稳定，设施饱和考虑扩产，关税未产生影响，可转移成本，离岸外包业务不受关税影响，未感受海外客户强烈本土完成工作需求[17] 6. 在手订单与新签订单有差异，因部分订单取消或到期未执行，取消情况减少[20] 7. 公司在复杂难度高项目技术领域占有率通常较高，但未统计具体数字[21] 8. 新细分领域增长速度比传统领域快，未统计具体数字[22] 9. 一季度新签订单价格稳定，美国本土订单与去年基本持平，离岸外包有所增长[23]