纪要涉及的公司 光弘科技、法国 AC 公司、法雷奥、华为、荣耀、小米、歌尔、华勤 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年营业收入 68.88 亿元，归属上市公司股东净利润 2.76 亿元，较 2023 年下降，二、三季度订单差，四季度净利润回升至 1.27 亿元 [3] - 2025 年一季度营业额 11.9 亿元，归属上市公司股东净利润 3500 多万元，同比下降，因印度子公司业绩下滑 [3] - 业务结构调整，消费电子业务占比降至 68%左右，汽车电子占比提升至 23%，预计 2025 年超 30% [2][3] 2. 未来发展展望 - 对 2025 年业绩有信心，计划实现 25%以上营收和净利润增长，二三季度订单预计提升，若四季度旺季表现好，全年业绩将显著提升 [2][5] - 海外业务方面，印度二季度订单预计恢复，越南工厂已盈利且订单量将显著增加，推进收购法国 AC 公司，成功后将获欧洲制造基地和成熟订单，规避关税问题，增强国际化和汽车电子领域发展潜力 [2][5] 3. 毛利率情况 - 2024 年整体毛利率下滑，但四季度表现好，反映消费电子行业季节性波动，新机发布和节假日集中在四季度，高稼动率影响盈利水平，2024 年二三季度受客户制裁等影响表现异常 [6] 4. 业务构成 - 2025 年一季度消费电子业务占比约 60%，汽车电子占比约 25%，网络通讯等其他业务占几个百分点，剩余部分包括新能源、物联网及工业控制类等小类别收入 [7] 5. 收购 AC 公司 - 收购后维持 AC 公司独立运营，展开更多联动实现协同效应，AC 公司客户主要来自欧美，法国背景利于商务交流，在芯片采购方面有优势 [2][9] - AC 公司年收入体量约二三十亿，正式交割完成后开始并表 [10] - 过去几年 AC 收入约 400 百万欧元（折合人民币约 30 亿），预计未来几年保持个位数增长，今年年中完成交割后收入百分百并入光弘，过去几年净利润为几千万，去年因汇兑损益净利润为负 5100 万，收购后优化有望每年提供小几千万净利润 [11] - AC 采用自行采购物料模式，规模为光弘 1/10 到 1/5，营业额占光弘一半，在芯片厂商溢价能力上更强，助力光弘汽车电子业务介入物料采购 [12] 6. 手机业务 - 2024 年国外手机业务增长主要源于印度工厂扩充产能和物料采购，国内消费电子总量与往年差别不大，但季节性波动及价格状况不佳，毛利率下降，2025 年状况好转 [15] - 手机客户以华为、荣耀和小米为主，2025 年预计小米订单减少，荣耀和华为订单增加 [21][22] 7. 各市场情况 - 印度短期内不扩产，一季度订单淡，预计 4 月恢复正常，每月产量约 200 万部，实际产能 300 万部，2024 年出货量 2500 - 4500 万部，2025 年预计 2000 万部，引入其他产品补充手机业务，对海外市场持保守态度 [16] - 越南工厂订单充足，溢价能力高，预计 2025 年产值达 3 亿元人民币，采用来料加工模式，对业绩增益显著 [4][20] 8. 业务预期 - 2025 年消费电子业务预计略有增长，汽车电子业务预计增长 30% - 50%，总体营业收入预计增长 25%左右，甚至达 30%以上 [23][24] - 网络通信业务稳定，2025 年导入新能源及算力新产品，发展情况待观察 [25][26] - 智能穿戴业务规模小，公司作为 EMS 企业在该领域优势不明显 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 国内针对消费电子的补贴目前未对公司生产订单产生直接影响，长期消费取决于国民可支配收入和国家经济状况 [8] 2. 光弘目前主要服务法雷奥中国区，AC 与法雷奥渊源久，中国区以外可能以 AC 为主对接法雷奥，可统筹分配制造资源，获得更多订单 [14] 3. 印度生产手机报价体系比国内高，但功能和定价低、复杂度低，单台手机价格与国内差不多，制作难度比国内简单 [18] 4. 公司采取分散风险策略应对中美互相关税不确定性，加速 AC 收购和海外工厂投建，越南 90 天内关税互免，公司具备越南原产地证明能力并考虑落实印度原产地证明 [19] 5. 新算力相关业务属高保密项目，面向国内大客户，旨在实现自主替代 [31] 6. 公司未来将推进全球化布局，加大非手机业务投入，完善国内布局，落实海外收购项目，力争成为全球领先的 EMS 企业 [29]