纪要涉及的行业和公司 涉及全球大类资产（美股、美债、国际大宗商品）、国内资产（国内大宗商品、国内债券、人民币）、服务消费、家具出口等行业 纪要提到的核心观点和论据 - 资产配置 - 国际资产：5月推荐配置美股、美债和国际大宗商品（不包括黄金），因4月上旬资产价格大幅下跌后关税风险缓和，4月10日起相关资产价格回升，且特朗普宣布90天缓冲期并进行220项贸易协定谈判 [1][3][4] - 国内资产：建议标配国内资产，因中美硬碰硬态势、基本面数据走弱、政治局会议结果低于预期，短期内国内风险资产价格缺乏利好因素 [1][5][7] - 权益类资产：持谨慎乐观态度，推荐哑铃型策略，防守端选银行和保险，进攻端选电子、计算机、传媒和通信板块，银行仍具战略配置价值 [1][9] - 大宗商品：建议超配铜，黄金未来一两个月可能阶段性盘整但长期有上涨空间，原油价格前景不乐观 [18] - 美联储降息：5月降息概率较低，6月概率较高，需美国失业率和通胀数据支撑，鲍威尔任期内货币政策路径未受特朗普实质影响 [1][6] - 服务消费政策：政策支持服务消费效果有限，中国居民消费习惯与美国不同，贷款刺激消费效果不如发放消费券，促进服务消费可能成政策发力重点 [1][9][10] - 美股走势：自4月10日开始反弹，若220项贸易协定推出且关税下降，可能迎来新一轮机会，具体措施出台前保持谨慎乐观 [1][11] - 债券市场：中国债券市场短端利率下行空间较长端强，降息概率有所提高但不大，决策层在考虑降准降息；美债需综合考虑国际经济环境及贸易协定进展 [12] - 汇率市场：美元5月预计温和回升，6月后可能因美联储降息预期走弱但总体回升；人民币小幅升值概率较高，但大幅反弹概率小 [2][24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国出口家具关税：中国出口家具到美国不会面临高额关税，企业通过拆分报关降低关税，实际承担税率约为特朗普设定税率的35%-40% [21] - 国内大宗商品市场：整体偏空，需求较弱，地产链条上的螺纹钢和玻璃受影响，农产品需求相对稳定 [2][22][23] - 扩张性财政政策影响：扩张性财政政策可能产生加息压力，4月底财政部开始发行超长期特别国债 [14] - 政治局会议影响：提到创设新的结构性货币工具和设立新型政策性金融工具维持流动性宽松，短端利率可能调整，全面降息概率低 [16] - 美国关税举措影响：美国经济分析局提升经济衰退预测，关税风险减弱后短端利率可能下降，长端利率因通胀预期下降和美债抛售压力回落而调整 [17]