财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入（NII）为每股0.27美元，与2024年第四季度持平，低于2024年第一季度的每股0.38美元 [5][27] - 截至3月31日，未分配溢出收入为每股1美元 [27] - 董事会宣布2025年7 - 9月每月每股分红0.11美元 [6][27] - 截至3月31日，资产净值（NAV）为每股7.57美元，较2024年12月31日的8.43美元和2024年3月31日的9.64美元有所下降 [28] - 第一季度投资收入为2500万美元，低于上年同期的2600万美元 [25] - 第一季度总费用为1340万美元，高于2024年第一季度的1310万美元 [25] - 利息费用从2024年第一季度的820万美元增至870万美元 [26] - 第一季度未收到基于业绩的激励费用，激励费用递延 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度为9笔债务投资提供了总计1亿美元的资金，2笔股权投资200万美元 [11] - 债务投资组合在第一季度增长了2000万美元，净成本基础上截至3月31日为7亿美元，较2024年12月31日增长3% [6][25] - 第一季度新贷款承诺和批准额为1.57亿美元，季度末承诺和批准的积压订单为2.36亿美元，高于第四季度末的2070万美元 [13] - 第一季度有5笔贷款提前还款，包括2笔再融资，提前还款本金总计6800万美元 [12] - 第一季度债务投资上船收益率为13%，与历史水平一致；债务投资组合收益率为15%，处于行业领先水平 [12][13] - 截至3月31日，持有105家投资组合公司的认股权证和股权头寸，公允价值为3200万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度约920亿美元投入风险投资支持的公司，较2024年第四季度增长19%，为2022年第一季度以来的最高水平 [18] - 第一季度风险投资支持的科技和生命科学公司退出市场总值为560亿美元，为2021年第四季度以来的最高季度总额，但近40%的总退出价值仅通过一次首次公开募股实现 [20] - 截至目前，标准普尔生物技术精选行业指数（XBI）同比下跌14%，反映投资者情绪降温 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是未来季度实现NII达到或超过宣布的分红，尽管面临挑战仍致力于投资组合增长 [5][6] - 公司将继续与投资组合公司密切合作，优化压力投资价值并保留NAV [9] - 公司顾问同意在特定情况下放弃部分季度收入激励费用，以更好地使顾问和股东利益一致 [7] - 公司认为尽管当前宏观环境具有挑战性，但风险债务市场为公司提供了增加高质量、高收益债务投资的机会 [9][21] - 公司将继续选择性地发放贷款，关注核心生命科学和技术市场的高质量、有良好赞助的公司 [11][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和关税相关不确定性抑制了市场乐观情绪，影响了压力资产的潜在复苏，导致季度末NAV下降 [5] - 全球市场波动平息前，风险投资生态系统难以回到年初预期的积极轨道 [5] - 尽管近期面临宏观挑战，但公司仍谨慎乐观，因其投资组合收益率高、积压订单增长、流动性和资产负债表强劲，且市场需求旺盛 [9][10] 其他重要信息 - 公司通过按市价发行（ATM）计划筹集股权，增加了年初投资能力 [6] - 纽约人寿信贷安排的承诺金额增加，到期日延长 [7] - 公司顾问的所有者Monroe Capital与法国投资公司Wendel Group完成合作 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何管理溢出收益以及会返还多少 - 公司计划继续每季度增加分红，预计会有提前还款，但无法确定具体季度和对收入的影响 公司将每季度审查溢出收益并与董事会讨论后确定分红 公司有信心继续支付分红 [32][34][35] 问题: 目前看到的交易质量如何 - 选择交易的门槛显著提高，市场上有运营良好且由有流动性的高质量风投支持的公司 公司会在当前环境下继续这种筛选交易的方式，可能持续未来几个季度 [37][38][39] 问题: 未来季度是否计划提高杠杆率 - 公司目标净现金杠杆率在1.2 - 1.3倍左右，本季度末净现金杠杆率为1.29倍 之后有现金和债务偿还活动，目前处于目标范围较低水平，目标是保持在该范围内 [43] 问题: 考虑到股价，未来季度是否不使用ATM计划 - 公司每季度会根据股权和债务需求、资金管道以及提前还款情况来决定是否使用ATM计划，而非全年固定决策 [44] 问题: 是否有讨论降低基础管理费 - 公司基础管理费有两层，2.5亿美元以下为2%，超过部分为1.6% 混合费率约为1.6 - 1.7%，与市场和同行相比处于合理水平 [45] 问题: 是否有交易在季度末延迟完成，导致每股收益低于分红 - 每个季度都存在时间问题，公司会管理债务和现金以应对 无法确定是否是本季度NII的影响因素 [46] 问题: 支付约14.7%的股权作为股息，债务收益率为15%，如何平衡 - 公司每季度会根据资金和收益率情况决定是否筹集股权 [48] 问题: 上船收益率是否包含认股权证回报等预期项目 - 上船收益率不能反映投资组合的实际收益率 在市场较好时，整体投资组合收益率可达到较高水平 目前市场退出活动较少，未来几个季度投资组合收益率可能在15 - 16%之间 部分投资组合公司有一些积极进展，带来一定退出机会信心 [52] 问题: 市场冻结是否使公司重新考虑认股权证和股权附加条款的策略 - 公司会更关注通过更高收益率、更多费用收入和期末付款等方式提高回报，而非依赖认股权证预期 [57] 问题: Soli Organics在4月收到封锁通知，与赞助商有何持续行动或讨论，情况为何变化如此之快 - 公司与高级贷款人、管理团队和投资者就Soli进行了多个季度的合作，目前仍在进行相关对话 高级贷款人的最新通知是过程的一部分，各方对话仍在继续 [60][61] 问题: 投资组合中是否还有其他类似Sandvast有消费相关风险或关税影响的公司 - 公司有意管理投资组合，减少面向消费者和直接电子商务交易 目前仅有一笔直接电子商务交易且表现良好 公司已评估投资组合公司的关税影响，预计虽有一些影响但多数公司已做计划 [64][65] 问题: Lindell Monroe合作后，公司是否获得额外资源支持 - 交易已完成30天，Monroe和Horizon可专注业务 双方业务独立运营，随着时间推移将看到合作规模带来的好处 Horizon已从Monroe获得各方面帮助，且未来会加强 [68][69] 问题: Soli是否发生交叉违约需在本季度计入非应计项目 - 如果未收到利息支付，Soli将计入非应计项目，目前正在调查违约情况 [72] 问题: 是否对Soli的估值感到满意，是否需要重新评估 - 公司将根据后续进展重新评估Soli的公允价值 [73]