财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为9000万美元，与指引一致 [8] - 2024年第四季度营收为8000万美元，调整后EBITDA为2260万美元，净亏损为540万美元；2023年同期营收为8700万美元，调整后EBITDA为3200万美元，净收入为2010万美元 [21] - 2024年全年营收为2.999亿美元，调整后EBITDA为9000万美元，净收入为1430万美元；2023年全年营收为2.561亿美元，调整后EBITDA为5190万美元，净收入为1.27亿美元 [22] - 2024年全年资本支出为1.623亿美元，其中3520万美元与权益法投资有关 [23] - 截至2024年12月31日，公司流动性为2.236亿美元，包括1.784亿美元的高级担保信贷额度未使用额度、2090万美元的相关循环信贷额度未使用额度以及2430万美元的现金、现金等价物和短期投资 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 RNG业务 - 2024年RNG燃料产量为380万MMBtu，较2023年增长41%，略低于400万MMBtu的指引，主要因新投产RNG设施的爬坡时间较长 [9] - 2024年投产三个大型垃圾填埋场RNG项目，总设计年产能为380万MMBtu；截至2024年底，有11个RNG项目运营，设计年产能为880万MMBtu，较2022年底的390万MMBtu增长50% [10][18] - 预计2025年RNG产量在500 - 540万MMBtu之间，中点较2024年增长37% [14][19] 加油站服务业务 - 2024年加油站服务业务EBITDA为4020万美元，较2023年增长70.6%，在去年3月设定的指引范围内 [9] - 预计2025年加油站服务业务调整后EBITDA较2024年增长30% - 50% [14][20] 可再生电力业务 - 2025年可再生电力调整后EBITDA较2024年下降约1000万美元，因欧洲不再为美国沼气的监管计划认证 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国，天然气作为8级重型车队柴油燃料的更便宜、更清洁替代品，仅占该市场约2%，有巨大的脱碳机会 [12] - 过去12 - 18个月，RNG供应增长快于配送承购市场，导致配送市场趋紧，主要因发动机型号从12升向15升转换，以及15升发动机的采用速度略慢 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由成功建设和运营RNG项目以及垂直整合驱动，未来将继续通过新项目开发和现有项目转换实现RNG生产增长 [10][11] - 公司计划2025年将200万MMBtu的项目投入建设，有强大的开发管道，包括四个新宣布的开发项目和可再生电力组合中的转换机会 [19] - 公司认为自身在竞争新的沼气权利项目方面处于有利地位，成功执行项目的能力让资本提供者有信心与公司合作 [38][39] - 行业内有一些项目组合可能在今年上市，公司会评估这些机会，首要重点是执行现有机会 [35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将是增长的一年，调整后EBITDA预计在9000 - 1.1亿美元之间，基于RNG产量指引和2.6美元/加仑的RIN价格假设 [14][23] - 尽管近期市场有波动，但长期市场基本面支持公司业务计划和增长，公司有纪律的执行将增加股东价值 [21] - 公司对RNG作为美国生物燃料持乐观态度，因其原料稳定且不断增长，是即用型燃料，使用成熟且经济高效的技术 [16] 其他重要信息 - 公司新聘请了首席财务官Qazi Hassan和执行副总裁Daryl Burke [12][13] - 2025年预计有5000万美元的ITC销售现金收入，将有助于经营现金流增长和每股收益提升 [15][24] - 公司将在今年晚些时候安排投资者日 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：生产指引是否保守，Q1和Q2的产量轨迹如何 - 公司预计设施利用率将提高，随着项目推进，产量将逐季上升，新投产项目爬坡速度有不确定性，但项目达产后结果较好 [28][30][33] 问题2：如何看待行业竞争和新业务机会，资金来源如何 - 公司首要重点是执行现有项目，同时会评估市场上的机会，过去三年成功获取新沼气权利的能力使其在竞争中处于有利地位，且能获得资本支持 [35][38][39] 问题3：2025年指引中是否包含45Z信贷，获得该信贷的条件和金额是多少 - 指引低端包含大量45Z信贷，高端也有少量预期值 公司支持45Z拟议规则最终确定，认为不久后会有结果 [44][45][46] 问题4：加油站服务市场趋紧的原因和增长驱动因素是什么 - 市场趋紧因RNG供应增长快于配送承购市场，与发动机型号转换、15升发动机采用速度慢以及法规影响有关，随着产品供应改善、法规限制解除，15升发动机采用可能加速 [48][49][50] 问题5：设备成本通胀和钢铁、铝关税对RNG和加油站服务业务资本支出的影响 - 公司在项目建设时锁定主要设备成本，项目符合ITC规则的国内含量要求，受外国关税影响小，钢铁价格上涨影响不大，目前通胀较疫情后有所缓解 [54][55][56] 问题6：EPA部分豁免的解决时间和电力项目PPA合同情况 - 公司希望EPA尽快解决部分豁免问题，预计4 - 5月有结果 可再生电力项目部分受市场定价支持，到期后会根据市场情况重新签约 [58][59][62] 问题7：加油站服务业务EBITDA增长30% - 50%的驱动因素是什么 - 增长来自建设第三方加油站、长期服务合同和加油站网络配送量的增长，以及各方面的利润率提升 [70][71] 问题8：2025年2.6美元/D3 RIN价格假设的构成，锁定的交易量和价格，以及现货市场销售情况 - 该价格假设结合了去年11月少量2025年D3 RIN的远期交易和当前市场情况，公司仍希望RFS市场价格能恢复到历史水平 [72][73] 问题9：除大西洋项目外，其他三个垃圾填埋气项目的时间安排 - 大西洋项目预计第三季度投产，Cottonwood和Burlington项目预计2026年上半年投产，Kirby项目预计2026年下半年投产 [74] 问题10：项目开发是否因联邦激励政策不确定性而放缓 - 公司未看到早期开发活动放缓，项目讨论受具体合作协议和文件谈判影响，原料供应商也希望尽快推进项目 [77][78][79] 问题11：如何平衡增长和资本保全，何时应减少增长资本支出 - 公司注重有纪律的资本配置和风险调整回报，业务模式使其有能力在必要时停止增长引擎，产生自由现金流，还计划举办分析师日解释自由现金流情况 [80][81][82] 问题12：加油站服务业务在整体EBITDA中的占比是否合适，未来趋势如何 - 目前加油站服务业务EBITDA占比未达50%，但增长快于其他业务，主要因RIN价格假设和可再生电力业务下降 [87][88][89] 问题13：第四季度加油站服务业务RIN生成量较低的原因是什么 - 公司将进一步核实并回复该问题 [90][92] 问题14：2025年资本支出指引和公司支出情况如何 - 公司未给出具体资本支出指引，会说明投入建设的情况，因资本支出受项目付款安排影响 2025年公司G&A费用将高于2024年 [96][97][98]