财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润（EBIT）为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [14] - 调整后每股收益（EPS）同比增长5% [15] - 年初至今业务净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，主要因3月销售额下降导致库存增加 [22] - 杠杆率为3.5倍，高于预期，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [23][24] - 公司已通过股息向股东返还5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [24] - 2025财年调整后EPS展望范围收窄至每股0.72 - 0.74美元 [25] - 预计全年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等类别有适度市场份额增长，但北美消费者需求疲软部分抵消了增长 [16] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲需求整体保持稳定，各地区实现低个位数到中个位数的销量增长 [16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [17] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [18] - 整体净销售额按可比固定汇率计算增长1%，调整后EBIT增长2%，EBIT利润率为13.7%，与去年基本持平 [19] 硬包装业务 - 本季度面临挑战，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [19] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生约1%的不利影响 [20] - 拉丁美洲销量实现中个位数增长，多个国家和地区表现强劲，特种容器业务在医疗保健终端市场有增长 [20] - 本季度调整后EBIT为5500万英镑，不再包含2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务板块盈利贡献约500万英镑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场销量实现低个位数到中个位数增长 [14] - 北美市场消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果、家庭和个人护理等类别也表现不佳 [14][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将加速盈利增长，通过实现约6.5亿欧元的协同效应，未来三年总EPS accretion将超过35%，其中约2.6亿欧元预计将使2026财年盈利受益 [9][12] - 公司业务分为全球软包装和全球容器及瓶盖两个业务板块，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [10] - 合并后的公司将优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，提高平均增长率、利润率和现金流 [11] - 公司拥有超过1500名研发专业人员，每年研发投资约1.8亿欧元，将优化和重新分配研发支出，解决客户和消费者面临的最复杂的功能和可持续性挑战 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度整体需求环境预计不会改善，预计整体销量增长将保持低迷，与3月情况一致 [25] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司有信心通过实现协同效应在2026财年及以后为股东创造显著价值 [26] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率（TRIR）为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [6] - 预计从营运资金改善中获得一次性现金收益2.8亿欧元，用于实现协同效应的成本 [13] - 到2028财年，包括协同效应在内，每年可用于再投资的现金流将超过3亿美元，使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 北美销量持续减速的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量下降高个位数，软包装业务中饮料和糖果等非必需品类也表现不佳，主要受粘性通胀和关税不确定性影响 [32][34] - 目前难以提供Berry上季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现较好，主要是由于客户和品类组合不同，Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量持平或略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 公司不打算在本次会议上对2026财年进行指导，通常会在8月进行。公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的EPS提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41] 问题3: 2026财年2.6亿欧元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿欧元协同效应的详细细分，但通常SG&A方面的协同效应最先实现，采购方面的协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营和增长方面的协同效应通常需要更长时间 [46][47] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为收购尚未完成，供应商在有实际合作机会之前不太愿意深入参与讨论，但公司团队已进行了相关准备工作，对实现协同效应有信心 [49][50] 问题4: 合并后投资组合调整的时间安排以及何时能获得更多相关信息 - 公司已启动投资组合评估工作，但需要结合新的合并实体情况进行考量，目前难以确定具体执行时间，公司将保持严谨态度 [54][56] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求价格优惠 - 合并完成后，公司将与供应商就价格、条款等多方面进行全面讨论，并尽快取得进展 [62][63] - 合并实体的总可寻址支出约为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料支出，预计采购领域的协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，是可以实现的 [64] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户的需求展望，以及在当前增长放缓的情况下实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在当前环境下寻求价值，购买行为发生变化，如减少购买、选择低价产品、批量购买和选择不同渠道等，这也影响了客户的需求和预测，公司需要应对客户需求预测不准确的情况 [69][70][71] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，目前各协同效应领域都有良好的机会管道，但在当前环境下能否转化为实际效果尚不确定，公司对实现协同效应目标有信心，但不会改变已公布的预期 [73][74][75] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，以及该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场情况相符，并非市场份额损失 [78] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [79][80] - 上一年度EBIT包含2024年12月处置的Berrycap业务贡献的约500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度销量情况以及对4月和第四季度的预期 - 本季度消费者需求逐渐减弱，特别是北美市场，其他地区需求相对稳定，预计第四季度Amcor整体销量持平，加上Berry两个月的贡献，第四季度销量预计持平或略有增长 [85][86][87] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司在采购方面有机会统一条款，因为双方在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面较强，Amcor在PET和PE方面较强 [94][95] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，公司也有替代供应商可供选择 [96] - 公司在确定协同效应数字时，双方都有丰富的并购经验，使用外部顾问进行基准测试，并通过整合团队进行压力测试，最终确定的协同效应数字符合此类交易约5%的销售成本协同效应水平 [98][99] 问题10: 3%的采购节省对供应商EBIT利润率影响较大，4月16日发给供应商的邮件有多少供应商回复，预计多少供应商会参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的流程，会以尊重的方式处理，目前无法提供更多细节 [105][106] 问题11: 合并后的软包装业务如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且品牌和自有品牌的包装格式相似，公司将扩大在消费者转向领域的参与度，并在其他地区寻找机会 [108][109][110] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口是多少，未来投资组合调整是否仅针对乳制品业务 - 合并后公司将在新的整体框架下进行投资组合调整，与遗留的Berry或Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自Amcor，其在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况如何，对第四季度的预期是怎样的，这些成本是否包含在2.8亿欧元的后续年份成本中 - 交易成本预计为企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 年初至今线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，未来几个季度还会有更多交易成本产生 [120] - 未来三年将有大约2.8亿欧元的现金成本用于实现协同效应，将在后续逐步明确 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry的低个位数销量增长作为目标，以及采购协同效应是否不仅仅依赖于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、扩大产品组合、利用现有网络和增强创新能力等方式，实现可持续的更高增长水平 [126][127] - 采购协同效应不仅仅依赖于价格，还包括其他条款，公司将采取综合方法与供应商进行沟通，并愿意建立长期供应商关系以实现互利共赢 [128]