财务数据和关键指标变化 - 本季度费用相关每股收益为0.92美元，同比增长22%；总运营每股收益为1.24美元，同比增长16%；调整后净利润为每股1.15美元，同比增长19% [4] - 第一季度管理费用为9.17亿美元，同比增长13%；总交易和监控费用为2.62亿美元；资本市场交易费用为2.29亿美元；费用相关业绩收入为2100万美元；费用相关收入总计12亿美元，同比增长22% [5][6] - 费用相关薪酬占费用相关收入的17.5%；其他运营费用为1.68亿美元；费用相关收益为8.23亿美元，FRE利润率为69%；保险部门运营收益为2.59亿美元；战略控股运营收益为3100万美元 [7] - 资产管理部门实现业绩收入3.48亿美元，实现投资收入2.18亿美元，总变现活动为5.66亿美元，同比增长近40% [9] - 公司将年化股息提高至每股0.74美元，即本季度起每股季度股息为0.185美元，这是公司自改变公司结构后连续第六年增加股息 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权投资组合本季度上涨4%，过去12个月上涨11% [10] 不动产资产 - 机会型房地产投资组合本季度上涨2%，过去12个月上涨5%；基础设施投资组合本季度上涨4%，过去12个月增值13% [11] 信贷业务 - 杠杆信贷综合指数本季度持平，过去12个月上涨7%；另类信贷综合指数本季度上涨3%，过去12个月上涨11% [11] 保险业务 - 第一季度保险部门运营收益为2.59亿美元，符合预期，预计未来几个季度保险运营收益将维持在2.5亿美元左右 [26][27] 战略控股业务 - 公司已完成对三家现有核心私募股权业务额外股份的收购，自季度末宣布收购新的核心私募股权投资Cairo Healthcare，使战略控股投资组合达到19家公司 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和亚洲股票指数本季度均上涨，公司的地域多元化投资表现得到助力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司计划在保险业务中强调更长期限和更多私募市场资产，同时通过增加第三方资本、延长负债期限和寻找更多另类投资机会来提高整体回报并降低杠杆 [25] - 公司将继续投资于核心私募股权、战略并购和保险领域，同时将股票回购作为资本配置的重要组成部分 [62] - 公司与Capital Group合作推出两款公共私募信贷解决方案，并计划在下半年推出私募股权和不动产资产产品，同时通过模型投资组合和目标日期基金扩大个人投资者对私募市场的参与 [24] 行业竞争 - 公司认为自身在私募市场具有规模、增长和多元化优势，与竞争对手相比，公司的传统私募股权基金专注于北美、欧洲和亚洲，而非全球基金，这种方法使公司能够筹集更多资金并实现更多元化的附带权益 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境存在波动，但公司的商业模式和协作文化使其能够在全球范围内为客户寻找有吸引力的投资机会 [13] - 公司对部署和本投资年份的回报持乐观态度，认为公司有成熟的投资组合和良好的变现渠道，能够在当前环境中实现收益变现 [35][36] - 公司对募资前景充满信心，认为尽管市场存在不确定性，但公司的全球募资渠道多元化，且私募财富市场处于采用阶段，公司在下行市场中具有出色表现的历史，因此有望继续筹集大规模资金 [38][39] 其他重要信息 - 公司预计90%的资产管理规模受宣布的关税影响有限或无直接影响，核心私募股权组合和战略控股部门预计不受关税重大影响，基础设施平台多数公司有合同保护或极少暴露风险，信贷组合虽有部分暴露但机会大于风险 [14][15] - 公司自年初以来已完成或承诺超过300亿美元的新投资，其中超过一半来自美国以外地区，特别是在日本的投资活动活跃 [17][18] - 公司在待变现资产方面有明确的收入预期，已签约但未完成的交易预计将带来超过8亿美元的变现相关收入，其中至少2.5亿美元预计将在第二季度产生 [20] - 公司第一季度新筹集资金310亿美元，其中4月完成北美14号基金的首轮募资，规模达140亿美元 [21][22] - 公司K系列投资工具的资产管理规模达到220亿美元，较去年同期的90亿美元有所增长 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新兴贸易战对公司亚洲业务战略、募资和投资的影响 - 公司表示亚洲业务战略不变，公司跨资产类别和泛亚洲的投资努力使其认为亚洲市场有巨大增长机会，如亚洲内部贸易主题可能带来更多机会，且投资者对全球投资组合的关注可能有利于亚洲资金流入 [45][46] 问题2: 公司为何不加大股票回购力度以及如何使用2亿美元以上的可转债收益 - 公司表示资本配置的目标是使每边际美元的自由现金流产生最大的长期每股收益，并提高收益质量，股票回购将继续是资本配置的核心部分，但公司没有为任何一个领域设定具体金额，而是根据长期收益和现金流的可持续性来分配资金 [61][62] 问题3: 资产支持融资平台在2025年剩余时间的情况以及拓展资金来源渠道和银行合作的情况 - 公司表示资产支持融资业务规模较大且增长迅速，市场规模巨大且进入壁垒高，公司认为当前环境有利于该业务，公司将继续寻找有吸引力的风险回报机会，且与银行的合作机会将增加 [71][73][74] 问题4: 资本市场费用第二季度的情况以及交易费用中债务占比的历史情况 - 公司表示第一季度资本市场费用表现稳健，第二季度有坚实的业务管道，但不确定是否能达到第一季度的收入水平，全年情况需视市场环境而定，交易费用中债务占比约为三分之二，长期以来大致保持在该水平 [80][81] 问题5: 2006 - 2008年私募股权行业表现不佳，此次行业是否会有更大的洗牌，是否会出现对私募股权的配置降低或向表现更好的公司集中的情况 - 公司预计私募股权行业将出现业绩分化，机构投资者倾向于与能够在周期中表现出色、具有全球和多资产类别能力的公司合作，公司将受益于这种趋势 [87][88] 问题6: 与Capital Group的资本合作的分销策略、与其他竞争产品的差异化以及产品未来的发展 - 公司表示目前处于合作的早期阶段，双方致力于设计能够在未来五到十五年为客户带来良好净投资表现的产品，目标是扩大市场并为个人投资者提供更多投资机会 [94][95] 问题7: 2025年旗舰基金募资的最终关闭时间以及其他旗舰基金的资金流入预期 - 公司表示美国私募股权基金将有多次募资关闭，亚洲旗舰战略募资将随后启动，基础设施基金5号的最终关闭日期尚未公布，公司认为旗舰基金虽然重要，但整体募资渠道多元化，公司在其他领域也有广泛的活动 [107][108][111] 问题8: 与有限合伙人的对话情况以及机构客户基础的健康状况 - 公司表示与客户进行了大量沟通，客户整体状况良好，但市场不确定性导致客户存在困惑，公司与客户分享宏观、政策和地缘政治信息，客户普遍具有流动性，希望利用当前市场机会进行投资，表现出谨慎的贪婪 [116] 问题9: 保险业务运营收益为何预计在未来几个季度保持在2.5亿美元左右，而不随着投资组合重新定位和新投资利差扩大而增加 - 公司表示保险业务的投资组合调整和新投资利差扩大需要时间才能影响损益表，特别是另类投资部分，且第三方资本费用只有在资本投入使用后才会产生，公司预计保险业务最终将实现有吸引力的回报率，并降低杠杆，同时提高整体净资产收益率 [123][127] 问题10: 银行债务可用性的变化以及公司作为私募债务提供者是否有机会夺回市场份额 - 公司表示银行债务市场目前开放，但利差较之前有所上升，私募信贷机会仍然强劲，公司认为不同类型的交易可以选择不同的融资渠道，银行周期性收缩时私募信贷将获得更多市场份额 [134][136][138] 问题11: 费用相关利润率是否有上限，以及资本合作的分销成本增加是否会对利润率产生不利影响 - 公司表示费用相关利润率没有上限，公司认为可以在60%左右的利润率水平上可持续运营，如果公司成功执行业务战略，收入增长将超过人员增长和运营复杂性，利润率扩张将是战略的良好结果 [142][143] 问题12: 关税对投资组合的影响以及公司采取的缓解措施和对二阶或三阶影响的评估 - 公司表示90%的私募股权资产管理规模受关税影响有限或无直接影响，基础设施和信贷业务也有较好的抗风险能力，公司通过宏观、地缘政治和公共政策团队来评估潜在影响，并采取措施应对，公司在过去五年的投资中注重收购具有持久需求驱动因素的资产和公司 [147][148][151] 问题13: 投资者是否应放弃对保险业务长期14% - 15%税前净资产收益率的预期，转而关注20%以上的整体目标，以及实现资本市场费用大幅增长的路线图和时间框架 - 公司表示应从整体角度看待保险业务，包括运营收益、第三方资本费用和资本市场费用等，公司认为目前保险业务的整体净资产收益率接近20%，且有明确的路径实现20%以上的可持续回报，资本市场费用方面，公司已在相关领域进行投资，预计未来能够实现数亿美元的额外年收入 [157][158][159] 问题14: 管理费用增长是否会从2024年的14%加速，以及美洲基金激活的限制因素 - 公司表示管理费用将从当前水平加速增长，因为大量新筹集的资金尚未计入管理费用，且公司在募资渠道上有良好的发展势头，美洲14号基金将在本季度激活，将对第二季度产生部分收益 [163][164][165]