财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度摊薄后每股净收益为0.70美元，而2024年第一季度摊薄后每股净亏损为0.83美元，净收益增加源于利息收入增加 [5] - 2025年第一季度利息收入从2024年第一季度的净亏损160万美元增至2200万美元，增加了2360万美元，主要因利率上升 [6] - 2025年第一季度利息支出较上年同期减少70万美元，源于2024年第一季度的去杠杆化 [6] - 2025年第一季度可分配收益为每股0.41美元，2024年同期为负0.46美元；2025年第一季度可分配现金为每股0.45美元，2024年同期为每股0.60美元 [6] - 2025年第一季度支付了每股0.50美元的常规股息，董事会已宣布2025年第二季度支付每股0.50美元的股息，第一季度股息由可分配现金覆盖0.9倍 [7] - 每股账面价值从2024年第四季度增长1.47%至每股17.22美元，主要由于优先股投资的未实现收益 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合包括85项投资，总未偿余额为12亿美元，投资分配在多户住宅（49.4%）、生命科学（31.9%）、单户租赁（15.6%）等多个领域 [8] - 投资组合按投资类型分配为CMBS BPs（28.4%）、夹层贷款（24.7%）、优先股投资（19%）等 [9] - 公司已为四项有吸引力的自存储开发项目进行了资源获取、评估和承诺，这些项目成本收益率在8.1% - 8.5%之间，预计利用合理杠杆后回报率约为18.5% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学领域，实验室租赁仍具挑战性，新政府下关税和NIH资金的不确定性暂时延迟了资本分配决策，但预计短期内会做出决策 [12] - 住宅市场，2024年多户住宅吸收量创纪录，达到66.7万套，2025年第一季度全国吸收量超过13.8万套，也是创纪录的第一季度租赁和需求表现 [14] - 公司自有租赁组合中，40%的投资组合出现新租赁增长，高于2024年第四季度的5% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是今年在住宅领域尽可能多地开展业务 [15] - 公司将参与与房地美的K交易，并积极参与多户住宅预租赁交易中的短期延伸高级贷款业务，以稳定资产并促进租赁 [31] - 公司正在积极营销多项股权投资，希望在本季度及今年剩余时间内实现货币化，预计将产生约7500万美元的新股权，用于重新杠杆化并投入创收资产 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观背景具有挑战性，但公司仍报告了一个强劲的季度 [12] - 生命科学领域虽有不确定性，但仍有积极迹象，如Alewife项目有望在第二季度签订租赁协议，且公司看好CGMP和先进制造资产 [13] - 住宅租赁市场已触底，未来几个季度有望实现租金增长和交易量增加 [14] - 自存储项目具有吸引力，有望带来良好回报 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 信用方面的情况，信用损失拨备是否与特定资产有关，宏观不确定性是否有影响 - 上季度公司实施了CECL储备的加权平均基本情景和下行情景，还有一项私人优先股进行了储备计提，整体CECL储备在同行中很低，投资组合表现良好 [19][20] - 生命科学和基于关税的经济部分暂时停滞，但预计6月或7月会有解决方案，住宅领域流动性增加，关税使住房负担能力决策延迟，租赁市场更强，未来两三年住宅资产前景良好 [21][22] 问题: 加权平均基本情景和下行情景与私人优先股的拨备分配比例 - 两者大致各占50% [23] 问题: 生命科学项目租赁情况，租赁比例、租户情况及剩余资金需求 - 项目将有三分之二被租赁，涉及两个租户，租赁收入将带来近11%的债务收益率，NREF对该项目的剩余资金承诺约为4000万美元 [24][26] 问题: 未来的投资计划 - 公司将参与与房地美的K交易，并关注多户住宅预租赁交易中的短期延伸高级贷款业务，同时推进四个自存储开发项目 [31][32]