财务数据和关键指标变化 - 公司报告第一季度调整后收益为13亿美元，即每股1.96美元，同比增长7%，调整后收益同比增长1%，按固定汇率计算增长5%；调整后每股收益为1.96美元，同比增长7%，按固定汇率计算增长11% [11][24][25] - 第一季度调整后股权回报率为14.4%，直接费用率为12% [12] - 公司第一季度税前可变投资收入为3.27亿美元，私募股权回报率为1.6%，房地产及其他基金平均回报率约为2% [34] - 公司本季度有效税率为23.2%，略低于2025年24% - 26%的指引范围 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 团体福利业务 - 调整后收益为3.67亿美元，同比增长29%，主要因有利的人寿承保利润率，团体人寿死亡率为84.8%，处于2025年目标范围84% - 89%的低端 [12][25][26] - 非医疗健康利息调整后福利比率为74.1%，略高于69% - 74%的目标范围，调整后PFO同比增长2% [26][28] 退休与收入解决方案业务（RIS） - 调整后收益为400万美元，同比增长1%，主要驱动因素为可变投资收入增加和承保业绩良好，部分被不利的经常性利息利差抵消 [28] - 总投资利差为114个基点，环比上升2个基点，调整后PFO为24亿美元，主要受美国PRT销售推动，新资金流入18亿美元 [28][29] - 不包括PRT，调整后PFO增长14%，主要因英国长寿再保险业务持续增长，总负债敞口较上年同期增长8% [29][30] 亚洲业务 - 调整后收益为3.74亿美元，同比下降12%，按固定汇率计算下降9%，主要因承保利润率下降和递延税资产调整 [30] - 按摊销成本计算的一般账户资产管理规模按固定汇率计算同比增长5%，销售额按固定汇率计算增长10% [30] 拉丁美洲业务 - 调整后收益为2.18亿美元，同比下降6%，但按固定汇率计算增长7%，主要因该地区业务量增长和有利的税收项目 [31] - 调整后PFO报告基础上增长1%，按固定汇率计算增长14% [31] EMEA业务 - 调整后收益为8300万美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长14%，主要受业务量增长推动 [32] - 调整后PFO增长8%，按固定汇率计算增长12% [32] 大都会人寿控股业务 - 调整后收益为1.54亿美元，下降3%，公司继续寻求通过风险转移优化该遗留业务板块 [32] 公司及其他业务 - 调整后亏损为2.48亿美元，上年同期调整后亏损为2.41亿美元，净投资收入下降部分被费用降低抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股市每日交易出现前所未有的波动，长期利率上升，中期利率下降，短期联邦基金利率仍处于高位，美元兑多种货币开始走弱 [7][8] - 第一季度办公室租赁活动是自2019年年中以来最强劲的，投资活动同比增长约10% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出“新前沿”战略，将在未来五年指导公司发展，核心是业务的全天候性质和战略多元化 [7] - 公司与塔尔科特解决方案人寿保险公司达成协议，再保险约100亿美元的美国零售可变年金和附加险准备金，加速遗留业务的缩减，降低企业风险和零售可变年金尾部风险 [16][32][40] - 大都会人寿投资管理公司的目标是管理资产总额达到1万亿美元，已整合本季度收购的Mesero团队，并正在推进约1000亿美元资产管理规模的Pinebridge收购 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境存在不确定性，但公司相信拥有合适的业务和战略来应对，核心业务是经常性收入模式，投资组合风险较低，能够承受衰退压力 [9][10] - 公司第一季度业绩反映了业务模式的韧性，尽管面临挑战，但过去曾在困境中变得更强大，将专注于可控因素，不牺牲投资和战略增长计划 [20] - 公司对实现“新前沿”战略目标充满信心，团队积极投入，有能力为股东和其他利益相关者创造长期价值 [21] 其他重要信息 - 公司第一季度通过普通股股息和股票回购向股东返还约18亿美元，支付普通股股息约4亿美元，回购约14亿美元的普通股 [18] - 董事会批准了30亿美元的新股票回购计划，目前总授权约为34亿美元，董事会将普通股股息每股提高4.1% [19] - 公司第一季度在债务资本市场发行了12.5亿美元的预资本化信托证券和10亿美元的次级债务，季度末控股公司现金及流动资产为45亿美元，高于30 - 40亿美元的目标现金缓冲 [19] - 公司预计日本偿付能力边际比率截至3月31日约为725% [39] - 公司宣布Christian Mumenthaler将于5月1日加入董事会 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RIS业务利差下降的驱动因素及未来趋势 - 利差下降是由于利率和曲线因素，部分被业务增长抵消，预计第二季度利差将企稳，总体与盈利预期持平 [46][52][55] 问题2: 商业房地产（CRE）投资组合是否会因不确定性而停滞 - 房地产活动和办公室租赁有积极势头，但需关注不确定性影响，行业价值可能已触底，预计今明两年将解决此前预留的问题 [56][57][58] 问题3: 风险转移交易的估值方式、现金流损失及经济合理性 - 公司从多个角度评估交易价格，包括经济视角和对GAAP收益的影响，交易符合预期并降低了尾部风险，现金流可视为两者的净值 [62][63][65] 问题4: 大都会人寿控股本季度的承保经验 - 本季度长期护理和零售人寿业务的承保情况与预期一致 [68][69] 问题5: 当前环境对公司管理策略的影响 - 公司专注于执行战略，资本管理策略不变，会控制可自由支配的费用，同时继续投资战略增长计划 [72][73][75] 问题6: 团体福利业务PFO增长低于目标的原因及全年展望 - 主要受参与型合同有利死亡率和牙科费率调整影响，排除这些影响后潜在PFO增长约4%，预计全年报告基础上符合4% - 7%的指引 [77][78][80] 问题7: 第一季度股票回购强劲，4月放缓的原因 - 4月符合计划，无待定公告影响，后续回购将更有节奏，公司资本优先用于有机增长、战略收购，有多余资本再返还股东 [83][84][85] 问题8: 市场环境对PRT业务的影响 - 市场过度波动会有暂时干扰，但PRT业务的计划赞助商风险对冲较好，预计交易管道不会有实质性变化 [87][89][90] 问题9: 可变投资收入能否达到正常水平及Q2的见解 - 本季度私募股权回报率为1.6%，房地产相关基金回报率约2%，当前环境增加预测难度，计划7月初提供初步信息 [94][95][97] 问题10: 日本ESR实施情况及对再保险策略的影响 - 公司对实施情况有信心，运营准备良好，定价和运营模式不受影响，不影响股息政策和再保险策略 [98][99][100] 问题11: 如何营销NIM及有机增长管道情况 - 公司认为NIM能提供有吸引力的风险调整回报，客户群体持续增长，业务发展机会多，对五年战略乐观 [104][105][106] 问题12: 为Telcot管理的资产类型 - 获得6亿美元资产管理授权，一半与交易资产有关，一半是额外授权，主要是公共固定收益资产，部分在海外 [108][109][110] 问题13: 非医疗健康损失经验及牙科业务情况 - 牙科业务表现符合预期，第一季度是高利用率季度，后续非医疗健康比率将逐渐下降，全年接近目标范围中点 [113][114][115] 问题14: 其他亚洲地区销售情况及4月地缘政治影响 - 第一季度亚洲地区销售增长10%，预计全年实现中到高个位数增长，日本业务势头回升，其他亚洲地区销售增长41%，主要由中国和韩国推动 [116][117][118] 问题15: 团体人寿业务全年展望 - 本季度结果与CDC数据一致，但无法确定有利情况是否持续，即使不再有利，全年死亡率也将处于目标范围低端 [122][123][124] 问题16: Chariot Re的最新进展 - 公司与通用大西洋合作推进Chariot Re的资本化和运营，预计年中推出，将增强资本灵活性和效率 [125][126][127]