纪要涉及的行业或者公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：陕煤、神华、电投能源、山西焦煤、辽宁能源、浩华能源、山煤国际、中煤能源、新集能源、白矿、开滦、淮北矿业、冀中能源、盘江、平媒、华阳股份 纪要提到的核心观点和论据 行业整体业绩表现 - 2024年行业归母净利润1465亿元，同比降19%；2025年一季度287亿元，同比降30% [1][8] - 2024年动力煤降幅10%，焦煤降46%，焦炭降306%；2025年一季度动力煤降25%，焦煤降59%，炼制板块增5% [8][9] 行业供给情况 - 2024年原煤产量47.59亿吨，同比增加；2025年一季度12.12亿吨，同比增8.8% [4] - 2024年煤及褐煤进口量5.4亿吨，同比提14%；2025年2月下旬进口量缩减 [1][6] 行业需求情况 - 受暖冬及用电需求走弱影响，火电发电量大幅下降，煤炭需求走弱 [1][6] - 2024年销量增2.1%，2025年一季度需求显著下降 [1] 行业亏损情况 - 2025年3月约55%的煤炭企业亏损，创历史新高 [1][7] 动力煤公司表现 - 长协煤比例高的公司如陕煤、神华等，业绩跌幅低于行业均值 [1][10] - 电投能源因电解铝利润改善及销量提升，一季度环比提升，全年业绩目标乐观 [1][10] 焦煤公司表现 - 焦煤公司平均跌幅大，山西焦煤因成本控制好，一季报业绩较好；辽宁能源因非经常性损益上涨 [2][11] - 焦煤长协机制向现货价靠近，业绩稳定性不如动力煤 [2][3] 分红情况 - 2024年中国神华分红比例76.5%最高，浩华能源等公司分红明显提升 [2][12] - 国央企加强市值管理考核，提高分红成趋势 [2][13] 估值情况 - 动力煤市盈率略低于历史均值，市净率相对较高；焦煤市盈率低于历史均值，市净率低于下四分位，有政策刺激易反弹 [2][18] 二季度板块表现预期 - 动力煤内需属性强，防御性好，5月下旬价格或改善，关注龙头公司股息性价比 [19] - 焦煤估值偏低，政策刺激反弹明显，关注政策博弈机会 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年上半年煤炭价格淡季不淡，下半年受来水偏多、安检严格等影响业绩不如预期 [2] - 2025年一季度动力煤供给同比增1.5%，进口降2%，用煤量降0.6%，火电发电量降5%，非电用煤量有增长 [14] - 2025年一季度焦煤供给同比增6%，进口增2%，价格因产量和进口增加走弱 [15] - 长久期稳盈利的优质龙头如港股神华和中煤，以及A股动力煤公司、电投能源、新集能源等值得关注 [22] - 一季报显示部分长协煤比例高且有第二成长曲线的公司业绩优，焦煤因量增和控本有超额表现 [23]