纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子、面板、被动元件、功率半导体、汽车零部件、激光雷达、MEMS 传感器 - 公司：兆易创新、恒玄科技、风调科技、盛邦电子、Careteq、纳芯微、麦格纳、思瑞普、艾维、南新、北方中微、盛美、拓荆、中科飞测、华海清科、盛美上海、晶方、永昕、伟测、立讯精密、歌尔、小米集团、领益智造、华星技术、龙旗公司、韦尔公司、格科微、思特威、鹏鼎、水晶光电、蓝特光学、蓝思科技、顺络电子、三环集团、江海股份、京东方、吉超科技、TCL 华星、扬杰科技、士兰微电子、扬博科技、贝特电子、联创、曼联、禾赛科技、新强联 纪要提到的核心观点和论据 电子行业整体表现 - 2025 年第一季度电子行业整体表现优异，业绩持续增长，在科技股方面，港股和美股显著反弹，对比 A 股各行业季报业绩，电子行业基本面增长良好，是少数增速较快的板块之一[1][2] Soc 和射频板块 - Soc 板块业绩超预期，得益于国补政策，可穿戴设备和家电需求旺盛，但手机相关的射频和驱动类应用需求较弱；AI 板块进入快速兑现阶段[1][3] AI 芯片板块 - 2025 年进入业绩兑现阶段，但整体估值已较高，预计明年 PE 回落至 40 倍左右，需关注供给侧和需求结构变化[1][4] 射频板块 - 短期内景气度不佳，手机需求低迷且价格竞争激烈，预计下半年可能改善[5] 寒武纪公司 - 一季度存货和预付款项增加，备货充足，国产线将贡献更多供应保障；营收结构转向互联网订单为主；毛利率稳定在 57%左右，盈利能力强；预计市值在 3000 亿左右震荡[6] 兆易创新 - 2025 年第一季度 Flash 和 MCU 部门同比两位数增长，预计今年继续保持；DRAM 部门预计增速百分之四五十，未来 3D DRAM 项目及合作方项目落地将带来贡献[8] 恒玄科技 - 2025 年第一季度手表业务占比提升至约 40%，拉动毛利率；AI 眼镜有望带来增量，对基本面及股价产生积极影响[9] 风调科技 - 一季度收入同比增长超 40%，来自家电、服务器、汽车等领域需求上升；机器人相关布局分三部分，传感器产品可带来更大增量[10] 模拟板块 - 整体业绩符合或略超预期，下游工业和汽车领域复苏，库存水位下降，部分公司收入接近翻倍增长；手机消费端平淡；今年盈利水平逐渐恢复，总体收入增速维持 20%左右，毛利率目标 48%[11] 设备行业 - 一季度收入同比增长约 39%，新签订单增速平均 25%-30%；国产化率提升及新品类扩张带动订单体量增加，但股权激励及研发费用增加影响部分公司净利润水平[1][17][20] 封装测试领域 - 一季度总体同增，个别公司受季节性影响缓降；需求回暖，今年景气度向上[21] 消费电子行业 - 2025 年第一季度表现稳健，苹果链公司收入增长 15% - 20%，受提前备货效应影响；部分公司海外建厂影响毛利率；立讯精密非屏消费电子、汽车、通信业务增长潜力大[1][23] 服务器及 GPU 散热模组业务 - 服务器业务进入 Manz 客户供应链，GPU 散热模组市场份额提升至 20%，新业务预计高增长[27] 华星技术 - 一季度保持较高增长，数据中心业务收入超 100 亿，全年预计从 240 亿增至 400 亿，并将在未来两到三年高速增长[28][29] 龙旗公司 - 在多地进行能力建设，出口收入占比小；AI 眼镜、AI PC、汽车业务有较大增长空间[32] 韦尔公司 - 汽车摄像头业务高速增长，数模业务推进顺利，今年车载摄像头收入增速预计超 50%，全年收入超手机摄像头[34] 格科微公司 - 低阶产品市场竞争激烈，影响手机业务毛利率；工厂下半年开始生产 5000 万像素单片式产品[35] 思特威 - 一季度归母净利润 1.9 亿，高于市场预期，今年将突破安卓客户旗舰机主摄领域，汽车电子环视系统收入有望高速增长[36] 鹏鼎 - 2025 年业绩缺乏向上动能，受客户 AI 迭代进度影响；中长期来看，折叠屏、AI 眼镜等新业务及新下游领域有望带动增长，泰国新产线下半年投产[37] 水晶光电 - 2025 年一季度收入同比增长 10%，利润同比增长 24%；微棱镜业务有望延续增长，涂覆式绿光片将量产导入；手机光学业务迎来创新周期，AR 光波导业务有看点[38] 蓝特光学 - 2025 年一季度利润同比增长接近 56%，得益于多领域需求增加；下半年车载订单加速导入，预计全年利润同比增速接近 55%；AR 领域布局有优势[39] 蓝思科技 - 2025 年一季度利润同比增速接近 40%，下游订单饱满；手机、折叠屏、AI 眼镜、汽车、机器人领域均有发展机会[40] 被动元件板块 - 一季度收入同比增长 17%，利润同比增长 20%；工控汽车和军工领域表现较好[41][42] 面板行业 - 今年下半年到明年行情较好，一季度收入增长显著，毛利率提升，净利润弹性释放；大尺寸化趋势持续；价格一季度和三季度可能上涨，二季度和四季度控产稳价[45][46] 功率半导体行业 - 2025 年第一季度走出周期底部，呈 L 型复苏态势，收入增长平均 15% - 20%，利润端有所改善；二季度需求环比提升 5% - 10%[55][57] 汽车零部件行业 - 第一季度表现分散，比亚迪订单对不同零部件环节拉动效果和周期不一致，预计二季度后业绩增长[64] 激光雷达领域 - 禾赛科技一季度业绩符合预期，预计二季度归母净利润转正，客户将逐步加单，业绩有望兑现并提升[65] MEMS 传感器领域 - 新强联技术能力优质，已宣布订单超 6 亿元，今年加速业绩提升与兑现，利润预期提高至 2.35 亿元左右[66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电子行业今年价格同比下降 3 - 5 个百分点，各公司毛利率不会断崖式下降；2024 - 2025 年仍处于资本开支高峰期，但整体水平不再提高[60] - 功率板块今年 8 - 12 寸产品处于爬产高峰期，产能增速提升约 20%，明年产能可能收缩[61] - 扬博科技从去年起收入同比增速逐季提升，并购贝特电子预计明年并表后收入增加 8 - 9 亿，利润约 1 亿，有望冲刺百亿收入目标[63]