纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI、云计算、光模块、数据中心、通信、散热、机械、电子、PCB、服务器组装、互联网、游戏、传媒、电商、广告、玩具 - 公司：微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果、新易盛、中际旭创、天孚通信、光环、数据港、润泽、英维克、科华、绵阳电器、弘发、科士达、良信、迈威尔、泰豪、潍柴、科泰、中国宝力科技、长源东谷、天润工业、应流、迈德米特、沪电、胜宏、工业富联、华勤技术、腾讯、世纪华通、恺英网络、完美世界、吉比特、上海电影、焦点科技、米哈游 纪要提到的核心观点和论据 1. 海外科技大厂财报表现及对国内 AI 投资的影响 - 五大科技公司总营收超 4000 亿美元，同比增 10%以上，净利润近 800 亿美元，同比增 30%，资本支出达 700 亿美元，同比增 60%，修复市场对 AI 预期和持续性担忧，为国内 AI 投资提供参考[1][2][3] - 微软 Q1 营收 701 亿美元，智能云收入同比增 28.1%，AI 云服务占比 16%；谷歌营收 902 亿美元，净利润同比增 46%，云服务同比增 28.1%；Meta 应用家族营收同比增 16%，广告转化率提升 5%；亚马逊营收 1556.6 亿美元，但未来指引保守[1] 2. 各公司未来资本支出指引 - 微软预计 CAPEX 继续环比增长；谷歌维持全年 750 亿元 CAPEX 指引；Meta 上调至 640 - 720 亿元；亚马逊预计下半年资本开支提速[1][5] 3. AI 技术对各公司业务发展的影响 - AI 技术成为各公司发展核心驱动力，微软智能云服务中 AI 占比 16%，谷歌云服务同比增 28.1%，Meta 广告转化率提升 5%，亚马逊将 AI 作为 AWS 云平台创建业务重心[6] 4. 云计算和 AI 应用发展趋势 - 发展趋势积极，AI 技术能对抗宏观经济波动，应用落地政策反馈在财务上逐渐体现，海外 CSP 大厂资本开支提升，利好供应链端，国内云计算与运营技术资源潜力大，大规模投资显成效[1][10] 5. 通信板块情况 - 海外头部四家云商 SPAXS 整体 KPI 增长率约 26%，过去五年约 27%，光模块行业表现强劲但增速分化，800G 产品新客户需求释放，1.6T 产品商用节奏慢，光器件厂商营收及业绩加速释放[2][12][13] 6. 数据中心行业情况 - 近期回调因业绩期因素、海外利空消息及国内投资削减预期，国内 A 股标的回调 20% - 30%，海外链万国和世纪互联回调超 50%，目前 IDC 行业标的是较好投资时点，光环、数据港等公司 EV/EBITDA 均在 20 倍以下[2][14][15] 7. AI 数据中心设备板块情况 - 处于底部位置，大厂 CAPEX 是核心催化因素，一季度国内 IDC 电信设备上市公司业绩亮眼，建议重点布局[2][22][24] 8. 机械行业情况 - ICT 板块产业链卡位及产能紧平衡带来涨价预期，价值量提升，需求端正向发展，海外市场 AI 收入贡献超预期，板块预期修复[26] 9. AI 相关电子行业情况 - 云服务供应商加速 AI 数据中心布局，驱动 PCB 市场快速增长，预计复合增速接近 14%，看好算力相关 PCB 公司前景[30] 10. 服务器组装行业情况 - 今年第一季度业绩明显增长，对企业营收增长拉动显著，目前公司估值水平偏低[32] 11. 国内互联网大厂在 AI 领域发展前景 - 腾讯广告平台通过 AI 赋能实现收入增长，云服务收入环比增长，凭借用户基数和场景渗透率优势，可提高 B 端用户服务效率和付费转化[33] 12. 游戏板块与 AI 结合发展趋势 - 发展空间广阔，AI 在游戏产品中表现增多，技术和商业化门槛降低，今年将有更多产品落地，板块估值有望提升[34][37] 13. 海外互联网大厂广告业务受益于 AI 情况 - Meta 一季度收入超预期，得益于广告单价提升和 AI 提高广告转化效率、增强用户留存效果，为国内互联网大厂提供指引[36] 14. 传媒行业推荐方向 - 推荐以腾讯为代表的互联网大厂、有 AI 应用潜力和估值提升空间的游戏板块、各垂直应用领域具体标的，AI 能改造升级电商和广告领域生产流程[40] 15. AI 与玩具结合发展前景 - 2025 年 IP 衍生品消费景气度高，AI 与 IP 玩具融合是新兴方向，创造新消费场景和需求[41] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 亚马逊具体情况：最新财报实际盈利超预期，但未来指引低于预期，ADT 业务实现 293 亿美元，同比增 17%，年化营收预计 1170 亿美元，ADT 营业利润达 115 亿美元，AI 定制芯片获客户认可，资本开支维持 1000 亿美元高水平，AI agent 技术今年有望大规模落地[8] 2. 苹果关税影响及应对措施：美国关税对其整体影响较小，单季度影响约 9 亿美金，核心产品享受对等关税豁免，通过自身吸收成本避免传导给消费者，下个季度毛利率下滑，计划全球产能合理调配应对生产需求[9] 3. 散热行业情况：今年业绩受一定影响，一季度是“小年”，建议关注全年业绩表现，推荐英维克，部分国内传统及新兴散热公司今年业绩可能良好[21] 4. 游戏板块业绩超预期原因：2025 年一季度业绩超预期部分原因是基本面好转，核心来自产品周期改善，后续业绩将呈向上趋势[38][39]