纪要涉及的公司和行业 - 公司：伯克希尔 - 哈撒韦、日本商社、Portillo's、Geico、苹果、《华盛顿邮报》、黑石、阿波罗、KKR、可口可乐 - 行业：贸易、保险、房地产、汽车保险、能源、公用事业、医疗保健 纪要提到的核心观点和论据 贸易 - 核心观点：贸易不应成为武器，美国应寻求与他国贸易，保护主义政策是严重错误 [2][21][22] - 论据：美国从一无所有发展成重要国家，与世界其他国家贸易能让各国做擅长之事，贸易越多越好；保护主义政策长期可能对美国产生负面影响，引发不良态度，让世界其他国家对美国好感降低 美国 - 核心观点：财政政策是在美国最担心的问题，全力押注美国，支持美国例外论 [3][46][47] - 论据：政府采取不负责任行动时货币价值可能“令人恐惧”；美国从农业国家发展至今，经历诸多变革仍经济表现良好，出生在美国是幸运的 日本 - 核心观点：继续持有日本商社股票五六十年，不考虑因日本央行加息抛售，希望当初投资 1000 亿美元而非 200 亿 [5][25][26] - 论据：日本这些公司经营历史优秀，符合伯克希尔投资理念，目前运营成功，计划进一步扩大合作 美股 - 核心观点：近期美股波动不是重大波动，不算剧烈熊市 [7][55][57] - 论据：过去 60 年里，伯克希尔公司股价下跌 50%的情况不到三次，且期间公司无基本面问题；与 1929 年股市崩盘等时期相比，当前走势不算重大波动 创纪录现金储备 - 核心观点：未来五年内可能有投资机会，希望减少手头现金至 500 亿美元 [8][27][28] - 论据：伯克希尔机会主义色彩浓厚，偶尔会有诱人机会，近日差点斥资 100 亿美元投资 接班人 - 核心观点：伯克希尔非保险业务负责人阿贝尔年底接任 CEO，不会抛售所持股份，将逐步捐赠 [10][101][102] - 论据：阿贝尔做事认真，有自主性，乐于接受建议，是出色的经营者，能将运营和资产配置工作结合得很好 伯克希尔 - 核心观点：股价下跌一半是机会，盈利能力一段时间内持续增长 [11][12][84] - 论据：股价波动不影响对价值的评估；公司进行了一些投资，如今年花 100 亿美元投资，且会保留赚到的钱并理性决策 投资公司 - 核心观点：资产负债表是评估公司是否值得投资的良好起点 [13][70] - 论据：花在研究资产负债表上的时间比看利润表多，有些东西在资产负债表上更难隐藏或操纵 年轻人投资 - 核心观点：让尊敬、渴望成为的人成为朋友，与优秀的人同行是最快的成功路径 [13][51][54] - 论据：身边优秀的人能带来积极影响，如伯克希尔的前董事 Tom Murphy 和 Walter Scott 等 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度财报：第一季度运营利润 96.4 亿美元，同比下跌 14%，不及分析师预期；因美元贬值外汇损失 7.13 亿美元，去年同期收益 5.97 亿美元；连续第十个季度成为股票净卖出方，一季度净卖出 15 亿美元股票资产；现金储备达 3477 亿美元，再创历史新高；暂缓回购部分源于法律对股票回购征 1%消费税 [15] - 股东大会现场情况：今年有 1.97 万人出席，See's Candies 糖果销售额 31.7 万美元，Brooks 跑鞋销售额 31 万美元，Jazwares 旗下玩具等产品售出 25 万美元；限量发售纪念图书约 8000 本，已售出约 4000 本 [18] - Geico 情况：曾面临费率结构和精算定价机制问题，现已解决并转化为利润；1970 年代花 5000 万美元部分持股，现 100%拥有，一季度利润可达 20 亿美元，手上有 290 亿美元流动现金；CEO Todd Combs 转型中表现出色，精简人员结构 [40][41][42] - 私募公司竞争保险业：私募股权公司进入保险领域使伯克希尔投资更困难，在寿险领域失去竞争力；私募采用高杠杆和激进策略，经济良好时获利，但存在监管风险，伯克希尔选择不再竞争 [49] - 自动驾驶对保险的影响：自动驾驶不会立刻带来本质改变，可能降低事故几率，普及后保险会相应调整；保险行业未来走势难预测，需结合多方面看待 [59][60][61] - 能源行业：公用事业业务不如几年前，需政府与私营企业合作；伯克希尔在爱荷华投资 160 亿美元建设风电项目，淘汰燃煤机组，但仍需燃煤机组维持稳定电力供应 [82][83][96] - 美国医保改革：伯克希尔终止与摩根大通和亚马逊在医疗保健领域合作是因为面临变革阻力太大 [98]