纪要涉及的行业和公司 - 行业：医药行业，细分领域包括创新药、CXO、医疗器械、消费医疗、上游产业链 - 公司：康德生物、联拓生物、凯莱英、爱尔眼科、京东健康、百普赛斯、纳微科技、奥普迈、药明生物、三元生物、惠泰医疗、恒瑞医药、贝达药业、新力泰、科伦药业、百利天恒、荣昌生物、华东医药、石药集团、科伦博泰、信达生物、一品红、永安药业、科兴制药、普利制药、南华生物、江苏吴中、信立泰、药明康德 纪要提到的核心观点和论据 - 医药股市场热情回升：需求端内需外需强劲，创新药业绩略超预期，医保政策回暖，中美贸易关税战影响有限；供给侧中国医药行业竞争程度低，有产业升级趋势，头部公司全球竞争力提升；机构持仓在4月前后明显增配 [1][4][5] - 2025年4月医药板块表现：整体低迷，上证综指下跌1.7%，申万医药指数下跌2.1%，化学制剂、药商业和原料药表现较好，涨幅前三为一品红（56%）、永安药业（56%）、科兴制药（55%），跌幅前三为普利制药、南华生物和江苏吴中 [3] - 医疗器械领域：大部分公司因反腐及招标推迟渠道库存多表现一般，电生理和骨科耗材领域突出，骨科耗材因低基数和国产替代增长显著，电生理保持稳定增长 [6] - CXO板块：近期表现强劲，康德生物等公司业绩亮眼，凯莱英等有好转，是不错选择 [7] - 消费医疗板块：整体温吞，爱尔眼科、京东健康等头部公司业绩超预期，在消费下行趋势中份额增加 [8] - 上游产业链公司：总体业绩不如创新药亮眼，百普赛斯、纳微科技、奥普迈在行业下行周期有显著优势，提升市场份额 [9] - 投资策略：超配创新药，逐步增配CXO板块中性价比高、估值合理的公司，基于个股选择消费和上游产业链标的，如爱尔眼科、时代天使等 [1][10][12] - 2025年5月月度组合变化：大股票纳入增多，包括恒瑞医药、贝达药业等创新药公司及港股石药集团、科伦博泰、信达生物等大市值医药股 [2][13] - 选择大公司原因：前期小公司涨幅明显，大公司基本面有积极变化，如恒瑞医药研发能力强，华东医药估值便宜且转型升级顺利 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 药明生物纳入港股组合原因：今年预计收入接近200亿，市值约700亿，相比三元生物收入约220亿但市值达3300亿，估值进入合理区间 [11] - 各公司被推荐原因：恒瑞医药研发领先，一季度交易优，有100多个在研项目；华东医药估值16倍，工业微生物及仿制集采结束，创新销售额将增长；贝达一季报略超预期，未来或对外合作研发；信立泰创新收入预计增长，集采风险出清，转型前景好；科伦博泰在全球临床试验表现突出，双抗和ADC领域有优势；信达一季报收入40亿超预期，预计全年200亿且盈利好，363项目BD授权潜力待认知；荣昌生物海外卡位好 [15][16][17][18][19][20][21] - CXO领域受关注公司：A股药明康德、港股药明生物，基本面情况良好 [22]