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Jefferies:食品研究综述- 美国消费者担忧
2025-05-06 19:35

纪要涉及的行业和公司 - 行业:美国食品行业 [1] - 公司:KHC、MDLZ、LANC、SFM、UTZ、HSY、K、THS、JJSF、KLG、BGS、NOMD、VITL、GIS、POST、LW、BYND、HAIN、MKC、CAG、KR、CPB、SJM、FLO、SAP、JIL [1][39] 纪要提到的核心观点和论据 公司季度表现 - KHC:连续四个季度有机销售未达预期,北美销量同比下降 7.1%,下调 2025 年指引,原因包括持续的销量压力、消费者情绪恶化、高通胀、关税影响及价格/品牌投资需求增加 [2] - MDLZ:尽管可可价格历史高位及宏观背景不确定,Q1 业绩仍稳健,得益于强大的 RGM 活动确保产品可负担性,欧洲表现突出,北美是最大压力点,因可可不确定性维持 HOLD 评级 [3] - LANC:零售销售若排除产品停产和复活节时间因素可能为正,授权创新仍有发展空间,但能否抵消消费者疲软存疑,餐饮服务销售下降是新变化 [4] - SFM:又一个表现出色的季度,管理层称各品类表现强劲,差异化模式有效,但估值是缺点 [5] - UTZ:Q1 符合初步结果,“Bonus Bag”计划使销量提升和价格下降幅度超预期,通过市场扩张和未跟踪渠道增长实现销量增长和份额提升 [6] - K:Q1 表现疲软,北美、欧洲和拉美有机销售受压致营业利润大幅下降,各地区销量均下降,零食趋势不佳,火星交易预计今年上半年以每股 83.50 美元完成 [7] 行业数据 - 美国即食谷物品类:CQ1 跟踪渠道销量同比下降约 4%,较 CQ4'24 恶化,KLG 销量落后约 7%,GIS 下降约 6%,POST/自有品牌需求稍好但销售仍下降 [8] - 美国食品零售销售:截至 4 月 19 日的四周同比增长约 4.2%,前四周为 1.9%,得益于销量转正、复活节时间因素和价格加速上涨,促销占品牌销量比例同比增加 14 个基点,45%的覆盖公司促销水平高于 2019 年同期 12 周,品牌食品销售指数同比上涨约 3.2%,自有品牌上涨 7.7% [9][10] - 美国食品公司卖空兴趣:截至 4 月 15 日,平均卖空兴趣占流通股比例为 5.0%(与前两周持平),VITL、HAIN、LANC 卖空兴趣增加最多,LW、BYND、MDLZ 减少最多 [10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司评级及目标:Jefferies 对各公司有不同评级,如 LW 为 BUY,MDLZ 为 HOLD 等,评级方法考虑市场资本化、成熟度、增长/价值、波动性和预期总回报等因素,价格目标基于多种方法 [29][33][39] - 投资风险:报告不提供针对个人投资者的投资建议,金融工具价格和价值会受经济、金融和政治因素影响,汇率波动可能影响非本币计价的金融工具,过往表现不代表未来结果 [35] - 利益冲突:Jefferies 与报告覆盖公司有业务往来,可能存在影响报告客观性的利益冲突,投资者应将报告作为投资决策的一个因素 [40][50] - 不同地区规定:报告在不同地区有不同分发和使用规定,如加拿大仅限专业或机构投资者,新加坡仅限特定类型投资者等 [52][53]