财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5.88亿美元，较上年增长19%；调整后EBITDA为1.19亿美元，增长14%；调整后EBITDA利润率为20.2% [21] - 调整后毛利润为2.03亿美元，较上年增长22%；调整后毛利率为34.5%，增加80个基点 [22] - SG&A费用为9100万美元，占净销售额的百分比增加140个基点；广告和促销费用占净销售额的4.7%，高于去年同期的3.1% [23] - 第二季度经营活动产生的现金流为4800万美元，上半年为5100万美元；预计2025财年现金流与2024财年一致 [24] - 截至3月31日，净债务为9.32亿美元，净杠杆率为1.9倍；预计2025财年净杠杆率将保持在2倍以下 [24] - 本季度回购240万股，平均价格为每股71.68美元，总计1.72亿美元；截至3月31日，剩余股票回购授权为2.8亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长22%，RTD奶昔和粉末产品销量强劲增长，分销增加、促销活动和净价格上涨推动销售增长 [21] - 奶昔消费量本季度增长25%，各渠道均实现强劲增长；4月增长16%，预计第三季度增长将达到中高个位数 [9] - 家庭渗透率提高1个百分点，接近21%；RTD市场份额为27%，保持RTD细分市场和更广泛便捷营养品类别的第一品牌地位 [11] - 蛋白粉消费量在第二季度增长22%，在一家俱乐部零售商处实现全面分销，且在该关键客户中所有乳清蛋白粉中流速最高 [13] Dymatize - 净销售额增长3%，销量增长20%，国际业务实现两位数销售增长，但部分被国内业务逆风所抵消 [22] - 国内消费量本季度增长3%，在粉末品类中的市场份额提升至第四位，在运动营养粉末中保持第二位 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类在第二季度增长12%，即饮（RTD）和即冲（RTM）产品增长分别为19%和10%，主流日常和运动营养RTD品牌吸引新消费者，增长超过30% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确认2025财年净销售额增长13% - 17%、EBITDA增长7% - 14%的展望，计划扩大第四季度促销活动 [7] - 推出新的Premier Protein营销活动，第三季度后期将推出第二波活动，采用新标志和包装设计 [14] - 继续为Dymatize品牌增加顶级运动员，扩大产品组合，看好运动营养品类机会 [17] - 面对竞争对手提高蛋白含量的情况，公司认为蛋白含量并非唯一关键，产品需在品牌、营养、口味和热量等方面取得平衡 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者情绪普遍疲软，但蛋白质类别尤其是公司所在的便捷营养品类依然健康，宏观因素推动行业长期增长 [7] - 公司对长期前景充满信心，Premier Protein作为第一品牌，仍有很大增长空间，创新产品线丰富 [18] - 密切关注关税发展，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响，公司正积极评估缓解措施 [27] 其他重要信息 - 部分零售商在第二季度末至第三季度降低库存水平，预计对第三季度增长产生中个位数不利影响，若无此影响，Premier Protein RTD奶昔第三季度潜在增长将与预期消费增长相符 [25] - 第三季度利润率面临成本通胀、包装重新设计成本和非经常性产品成本有利因素减少的压力，第四季度利润率将因成本和促销支出增加而环比下降 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下半年指导中对便捷营养品类增长的预期 - 品类基本面强劲，RTD品类家庭渗透率低，增长潜力大，预计将继续推动整体品类增长；公司正在模拟不同情景，虽消费者环境疲软，但品类受影响不大 [31] 问题2: 零售商库存变化的驱动因素及是否为一次性调整 - 部分零售商在去年供应限制结束后增加库存，现在进行优化，主要是一家俱乐部客户的一次性调整，与消费情况无关，公司认为这是时间动态问题 [36] 问题3: 贸易库存减少是否因消费减速或零售商失望 - 这一动态与产能限制结束有关，消费情况依然强劲，第二季度增长25%，预计第三季度将保持中高个位数增长 [42] 问题4: 受关税影响的原料成本占比及潜在缓解措施 - 乳制品原料占总成本的三分之一至40%，部分来自新西兰和欧盟的乳制品蛋白可能面临10%的关税，若不缓解，对总成本的影响为低个位数；公司正在评估不同供应商等缓解措施，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响 [47] 问题5: 第二季度营销和广告支出是否为峰值及全年支出水平 - 第二季度支出符合预期，全年营销支出预计从之前的中3% - 低4%调整为中3% - 高3%，部分支出从营销重新分配到促销 [53] 问题6: 公司在动态背景下如何制定指导 - 公司对业务机会充满信心，但考虑到消费者不确定性，采取更谨慎的方法，未收紧指导范围 [58] 问题7: 竞争对手提高蛋白含量对公司竞争地位的影响 - 蛋白含量并非唯一关键，公司产品在品牌、营养、口味和热量等方面的平衡推动业务发展；品类仍在发展，预计会在蛋白含量和其他方面持续创新 [66] 问题8: 库存调整是否为一次性及营销支出的效果和回报 - 库存调整被视为一次性事件，指导未考虑库存水平反弹；营销活动效果良好，各项关键绩效指标达到基准，但具体策略的投资回报率需在本季度后期分析 [73] 问题9: 即冲品类价格疲软的原因及公司定价策略 - 即冲品类进入门槛低，一些新公司更关注营收而非利润，导致促销增加；公司已宣布对Premier Protein粉末和Dymatize部分产品线提价，预计行业后续也会有提价行动 [80] 问题10: Dymatize美国市场销售渠道变化及零售商货架设置的影响 - 电商一直是该品类的主要渠道，但主流零售渠道仍有潜力；新品牌通常先在电商渠道出现，之后可能进入主流渠道，Premier Protein和Dymatize在主流渠道都有机会 [84] 问题11: 即使有库存调整，公司是否仍可收紧指导 - 即使有库存调整，公司仍可收紧指导，但由于消费者不确定性，选择保持谨慎 [91] 问题12: 渠道间的相互作用、是否存在渠道冲突及定价策略 - 各渠道之间未出现明显的相互蚕食现象，食品、药品和大众渠道（FDM）尤其是食品渠道有最大的增长机会；公司有规则管理不同渠道的包装规格和价格，消费者在价值购物时会倾向于大包装产品 [95] 问题13: 公司是否需要推出低蛋白奶昔以吸引新用户 - 公司核心30克蛋白奶昔仍有很大机会，可通过扩大包装规格、口味和创新来增加家庭渗透率和分销；创新可针对新消费者或新消费场景，如推出的放纵系列 [105] 问题14: 放纵系列的初步表现及后续创新计划 - 放纵系列在大众渠道取得成功，将在食品、药品和大众渠道以及俱乐部渠道推广；该系列吸引了新消费者和新消费场景，如零食和甜点；第四季度的创新计划旨在吸引新消费者 [111] 问题15: 公司加大第四季度促销活动的原因及是否会成为固定安排 - 公司将其视为固定的日历安排，历史上在疫情和供应限制之前，公司每年有两次大型俱乐部促销活动；第二季度品牌指标改善，尤其是家庭渗透率提高，且有库存支持，因此扩大了第四季度促销活动 [117]